直击调研 | 瑞联新材(688550.SH)：面板降价对液晶材料价格影响不大 OLED电视增长缓慢受制于大尺寸面板产能

智通财经APP获悉，瑞联新材(688550.SH)在9月份与机构交流中表示，液晶材料在液晶面板的成本占比只有5%左右，面板的降价对液晶材料的价格影响不大，液晶产品经过20多年的发展和充分竞争，已经处于相对稳定合理的价位。另外，公司也表示，未来OLED的增长还是在大尺寸，随着技术成熟，良品率提高，OLED面板与液晶面板价格差距越来越小，OLED的占比会逐渐增加。现在OLED电视增长缓慢还受制于大尺寸面板的产能，目前大尺寸面板的产线还是比较少的。

面板降价对液晶材料价格影响不大 液晶产品已处于相对稳定合理价位

对于最近的面板市场，公司认为今年上半年液晶板块收入同比增长超40%，从今年年中开始面板厂商大幅减产，向上传导到材料端，混晶厂商和公司也都受到影响，开始去库存化，目前主要是液晶板块受影响比较大，OLED板块影响很小。

关于主要板块下游的情况，公司表示目前主要业务板块还是显示材料板块，公司主要是做OLED升华前材料和单体液晶，往下游是OLED升华后材料和混合液晶，其中OLED升华后材料目前主要是韩系、日系企业垄断，如杜邦、出光、德山等，混晶材料的企业主要是德国默克、日本JNC还有国内的江苏和成、八亿时空、诚志永华。液晶材料在液晶面板的成本占比只有5%左右，面板的降价对液晶材料的价格影响不大，液晶产品经过20多年的发展和充分竞争，已经处于相对稳定合理的价位。

对于各个板块未来的预期，瑞联新材则表示，液晶板块是公司的基本盘，公司的客户在行业内基本上全覆盖了，主要是争取更多的产品种类和市场份额。OLED是公司长期看好的板块，要配合客户做好新品开发，做好工艺优化，积极开发国内客户。医药同样是公司的核心业务，目前的产品主要是中间体，会加快GMP工厂的建设，积极拓展原料药业务。在有机绝缘膜、光刻胶及新能源方面，公司将继续围绕核心技术开展产品开发，多方位布局，形成多元化收入。

未来OLED的增长在大尺寸

在OLED方面，今年上半年公司OLED产品的毛利率为42%，虽然不是特别高，但可以看到近年来OLED板块的毛利每年都在增长。OLED产品由于技术更新换代极快的特性，产品的生命周期比较短，订单特点是多批次小批量，这两年随着百公斤以上订单量的提升，规模化效应凸显，加上溶剂套用和母液回收，毛利率不断提升。此外，OLED板块重点产品这两年增速较快，毛利率较高。未来随着OLED技术的成熟，材料更新换代的速度减缓，OLED板块的毛利率还有提升的空间。

另外公司也表示，未来OLED的增长还是在大尺寸，随着技术成熟，良品率提高，OLED面板与液晶面板价格差距越来越小，OLED的占比会逐渐增加。现在OLED电视增长缓慢还受制于大尺寸面板的产能，目前大尺寸面板的产线还是比较少的。

至于氘代产品，公司表示销售情况符合预期，去年主要是蓝光材料的销售，今年还有绿光氘代材料的销售。目前氘代材料主要是应用在电视机面板上，未来将会有更多的应用场景。

百公斤以上订单占比不断提升 规模化效应凸显

在提及消费电子板块相关的公司上半年的业绩增速都差一些，公司回答道，液晶板块来说，公司实现了对下游客户的全覆盖，加上部分客户出于成本考虑加大了单晶的外放；其次随着国产替代进程加快，国内三家混晶厂商的市场份额提升，对公司上半年液晶板块增长也是有所助益的。

OLED板块从行业发展来说，一方面由于OLED材料在大尺寸面板上的渗透率不断攀升，其次在车载显示、IT显示、折叠手机、智能穿戴等中小尺寸新兴领域的应用程度也在增长。从公司层面来说，受益于OLED行业的高景气、公司全方位的客户结构及高价值产品的供应优势，另外，之前OLED产品更新迭代速度较快，为了及时响应客户需求，合成工艺较为粗糙，近年来随着主要产品定型和稳定供应，公司持续对工艺进行优化；其次，随着百公斤以上订单占比不断提升，多批次、小批量的情况有明显改善，规模化效应凸显；另外，溶剂套用和母液回收，产品销售结构的变化，这也是助力公司保持高增长的核心因素。

GMP符合性检查通过后可以开展更多原料药方面的合作

医药板块上，目前公司拥有临床3期阶段的管线超过20个，几乎都是原研药，这些产品通过临床试验后会向不同国家和地区申请认证；由于是新药，正式上市也需要一定的推广期。所以一个新药品量产或者爆发既充满了不确定性，也需要一定耐心，公司将医药作为长期发展的重要板块，将持续保持对其的投入。

公司也表示，GMP车间最终还是做原料药。一方面在拿到医药生产许可证后在合规范围内可以先做一些中间体，等GMP符合性检查通过后，可以与客户开展更多原料药方面的合作。公司根据客户提供的目标化合物的分子结构式，自主负责产品的合成路线和工艺的设计、开发工作；同时，营销部与科研部门以市场需求为动向，主动开发具有市场潜力的项目。