东方证券:9月挖机销量企稳回升 行业景气度有望持续回暖

今年工程机械将呈现“旺季不旺,淡季不淡,需求后移”的特征,行业景气度前低后高,H2销量增速有望持续转好,行业有望持续回暖。

智通财经APP获悉,东方证券发布研究报告称,9月我国挖机销量增速回暖,内销降幅有所收窄,海外出口继续保持高增长。在下半年低基数及需求回暖背景下,国内工程机械销量降幅有望进一步缩窄,而海外目前需求景气度依然较高,出口占比仍将保持较高水平。从全年看,今年将呈现“旺季不旺,淡季不淡,需求后移”的特征,行业景气度前低后高,H2销量增速有望持续转好,行业有望持续回暖。建议关注:三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、恒立液压(601100.SH)

东方证券主要观点如下:

9月挖机销量同比环比皆回暖,优于此前预期。

根据中国工程机械工业协会的统计,2022年9月全国销售各类挖掘机2.12万台,销量同比提升5.5%,环比提升17.2%,超出CME此前预期。挖机销量变化趋势与往年传统淡季呈现差异,该行预计“旺季不旺,淡季不淡,需求后移”将是今年工程机械市场的主要特点。分市场来看,9月国内销售10520台,同比下降24.5%,降幅较8月收窄1.8pct;出口10667台,同比增长73.3%;出口量在总销量中的占比持续增大,达到50.35%,继续刷新历史最大值。总体来看,2022年1-9月,全国共销售挖掘机20.03万台,同比下降28.3%;其中国内销售12.00万台,同比下降48.3%;出口8.03万台,同比增长70.5%。从总量来看,总销量和内销降幅有所收窄,出口量增速有小幅提升。

开工端数据回升,中长贷增速改善,前瞻指标现回暖迹象。

从设备开机数据来看,9月小松中国挖机开工小时数为101.0小时,同比下降0.7%,基本回到去年同期水平,但仍为近6年同月最低值。9月庞源租赁塔吊吨米利用率为63.0%,同比-6.1pct,降幅进一步收窄;环比+1.4pct,连续第4个月环比增长。该行认为,开工端利用率数据边际改善显示房地产松绑预期进一步加强,基建发力势头初显。参考企业中长期贷款增速等前瞻指标,该行判断当前国内工程机械景气度依旧处于底部震荡区间,但距离修复上行通道已然不远,看好今年Q4到明年Q1需求端拐点出现。随着下半年及明年上半年行业基数进一步下降,该行预计行业增速同比或略有增长。后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投资逐步回升,上半年由于疫情影响导致传统施工旺季受到扰动,需求存在滞后,下半年有望迎来赶工旺季,在低基数及需求改善背景下,工程机械行业销量增速也有望持续提升。

海外市场需求高景气度,助力国内工程机械出海。

近年来,我国工程机械海外市场开拓保持较好趋势,疫情之后,全球装备制造业及产业链受到冲击,我国工程机械企业抓住机遇,加速拓展海外业务,实现工程机械出口额的大幅增长。2022H1三一重工、中联重科、柳工等龙头公司的海外营收分别同比增加33%、40%和56%;三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山河智能、山推股份等企业的海外营收分别占总营收的41%、33%、18%、30%、36%和34%。海外市场需求景气下,中国企业发力开拓海外市场成效显著。该行认为,随着工程机械企业不断加大海外市场投入力度,推进海外业务本地化战略,海外营收规模和市占率有进一步提升的空间。

风险提示:稳增长政策力度不及预期,基建和地产投资增速低于预期,原材料价格上涨,国内疫情不及预期。

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