东方证券：9月挖机销量企稳回升 行业景气度有望持续回暖

智通财经APP获悉，东方证券发布研究报告称，9月我国挖机销量增速回暖，内销降幅有所收窄，海外出口继续保持高增长。在下半年低基数及需求回暖背景下，国内工程机械销量降幅有望进一步缩窄，而海外目前需求景气度依然较高，出口占比仍将保持较高水平。从全年看，今年将呈现“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”的特征，行业景气度前低后高，H2销量增速有望持续转好，行业有望持续回暖。建议关注：三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、恒立液压(601100.SH)

东方证券主要观点如下：

9月挖机销量同比环比皆回暖，优于此前预期。

根据中国工程机械工业协会的统计，2022年9月全国销售各类挖掘机2.12万台，销量同比提升5.5%，环比提升17.2%，超出CME此前预期。挖机销量变化趋势与往年传统淡季呈现差异，该行预计“旺季不旺，淡季不淡，需求后移”将是今年工程机械市场的主要特点。分市场来看，9月国内销售10520台，同比下降24.5%，降幅较8月收窄1.8pct;出口10667台，同比增长73.3%;出口量在总销量中的占比持续增大，达到50.35%，继续刷新历史最大值。总体来看，2022年1-9月，全国共销售挖掘机20.03万台，同比下降28.3%;其中国内销售12.00万台，同比下降48.3%;出口8.03万台，同比增长70.5%。从总量来看，总销量和内销降幅有所收窄，出口量增速有小幅提升。

开工端数据回升，中长贷增速改善，前瞻指标现回暖迹象。

从设备开机数据来看，9月小松中国挖机开工小时数为101.0小时，同比下降0.7%，基本回到去年同期水平，但仍为近6年同月最低值。9月庞源租赁塔吊吨米利用率为63.0%，同比-6.1pct，降幅进一步收窄;环比+1.4pct，连续第4个月环比增长。该行认为，开工端利用率数据边际改善显示房地产松绑预期进一步加强，基建发力势头初显。参考企业中长期贷款增速等前瞻指标，该行判断当前国内工程机械景气度依旧处于底部震荡区间，但距离修复上行通道已然不远，看好今年Q4到明年Q1需求端拐点出现。随着下半年及明年上半年行业基数进一步下降，该行预计行业增速同比或略有增长。后续稳增长政策落地有望带动基建、地产投资逐步回升，上半年由于疫情影响导致传统施工旺季受到扰动，需求存在滞后，下半年有望迎来赶工旺季，在低基数及需求改善背景下，工程机械行业销量增速也有望持续提升。

海外市场需求高景气度，助力国内工程机械出海。

近年来，我国工程机械海外市场开拓保持较好趋势，疫情之后，全球装备制造业及产业链受到冲击，我国工程机械企业抓住机遇，加速拓展海外业务，实现工程机械出口额的大幅增长。2022H1三一重工、中联重科、柳工等龙头公司的海外营收分别同比增加33%、40%和56%;三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、山河智能、山推股份等企业的海外营收分别占总营收的41%、33%、18%、30%、36%和34%。海外市场需求景气下，中国企业发力开拓海外市场成效显著。该行认为，随着工程机械企业不断加大海外市场投入力度，推进海外业务本地化战略，海外营收规模和市占率有进一步提升的空间。

风险提示：稳增长政策力度不及预期，基建和地产投资增速低于预期，原材料价格上涨，国内疫情不及预期。