中银证券：生猪供给端依旧处于低位 Q4消费旺季猪价有望继续强势

智通财经APP获悉，中银证券发布研究报告称，十一假期以来生猪价格持续快速上涨且刷新今年猪价高点。考虑到供给端依旧处于低位状态，以及Q4是传统消费旺季，猪价有望继续强势运行。在个股层面建议关注成本管控优秀/向好、资金压力较小、生猪出栏弹性较大、估值相对低位的个股，包括“龙头”企业牧原股份(002714.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、西南头部猪企等，及“小而美”猪企唐人神(002567.SZ)、天康生物(002100.SZ)等。

中银证券主要观点如下：

9月上市猪企生猪销量环比+0.5%

9月我国上市养殖企业生猪销量合计1011.97万头，环比+0.49%;其中头部猪企牧原股份、温氏股份、新希望当月出栏量分别为446.万头、158.44万头、116.72万头，环比-8.7%、+5.34%、+23.8%，同比+44.59%、-6.73%、+24.74%。此外其余猪企中，在出栏环比方面，神农集团、金新农、中粮家佳康、傲农生物、天康生物销量环比为负，分别-24.38%、-7.02%、-5.34%、-3.62%、-1.8%;其余上市养殖企业月度出栏量环比上行，其中环比增速领先的有东瑞股份、大北农、唐人神、天邦食品，分别为+24.08%、+20.6%、+19.64%、+16.34%。在同比方面，除傲农生物、中粮家佳康、神农集团、大北农同比下行以外，其余均保持增长状态;其中唐人神、东瑞股份、傲农生物同比涨幅领先，分别达+90.65%、+73.81%、+43.01%。。

9月猪企猪价及出栏体重均环比上行

1)猪企猪价环比+10%，出栏均重提升。9月行业生猪均价23.46元/kg，环比+8.51%。上市猪企生猪销售均价23.57元/kg(剔除东瑞)，环比+9.54%;其中高于上市猪企均值的主要包括温氏股份、天邦食品、金新农、华统股份，部分受地理因素影响。9月上市猪企出栏体重均值121.84kg(环比+2.21%)(不含正邦)。涌益统计9月行业出栏均重127.35kg，环比+0.84%，该行认为主要是中小养殖户出栏均重提升所致。2)9月行业继续全面盈利，环比增长显著。9月自繁自养生猪养殖利润728元/头，环比8月+50%，连续三个月盈利;外购仔猪养殖利润在5月中下旬开始扭亏为盈，9月平均盈利793元/头。

Q3上市猪企将扭亏为盈，年度出栏完成率71%

前三季度14家上市猪企合计出栏约9042万头，同比+32%(不含华统)。基于22年度生猪出栏预期，前三季度12家上市猪企出栏完成率均值71%，优于均值的主要有牧原股份、正邦科技、金新农、唐人神，分别为82.2%、78%、73.4%、71.2%。22Q3上市猪企猪价均值22.26元/kg，环比Q2上涨50.5%。7月以来行业基本进入全面盈利状态，并持续震荡上行。结合上市猪企生猪销售均价、成本、出栏量等数据，该行认为22Q3上市养殖企业将实现扭亏为盈，且部分企业年度利润将实现显著盈利状态。

风险提示：原料价格波动的风险;疫病的风险;猪价不及预期的风险;政策变化的风险等。