海通证券：旺季量价齐升规模效应显著 看好电动二轮车行业长期发展空间

智通财经APP获悉，海通证券发布研究报告称，电动二轮车行业行业旺季头部公司业绩量价齐升，预计国内稳态市场需求量有望保持在7000万辆左右。看好电动二轮车头部企业在行业红利期，渠道加密、门店提效带来的收入弹性，竞争格局优化、产品升级带来的利润弹性。此外，政策带动东南亚市场放量迅速，出海带来的空间弹性。

海通证券主要观点如下：

数量方面，该行预计国内电动二轮车行业稳态市场需求量有望保持在7000万辆左右。

2021年，龙一雅迪销量为1386万辆，龙二爱玛销量为867万辆，预估行业第三名及以后品牌销量体量级在500万辆及以下，寡头趋势明显，电动二轮车行业头部品牌市占率提升可观。

单价方面，迎合消费升级需求，近年来各家自主车型占比增加，电动二轮车21年来单价提升明显。

电自方面，雅迪的平均出厂价从20年的1118元/台提升到22H1的1442元/台，单车增加324元，增长比例约29%;爱玛的平均出厂价从20年的1288元/台提升到22H1的1612元/台，单车增加324元，增长比例约25%。电摩和电轻摩方面，雅迪的平均出厂价从20年的1552元/台提升到22H1的1817元/台，单车增加265元，增长比例约17%。爱玛的平均出厂价从20年的1901元/台提升到22H1的2164元/台，单车增加263元，增长比例约14%。该行认为，产品配套升级下，未来行业电自出厂价有望突破2000元，电摩和电轻摩出厂价有望突破2500元。

政策带动东南亚市场放量迅速，前景向好。

根据小牛电动招股书援引灼识咨询的数据，对于东南亚电动两轮车市场，其电动两轮车零售市场规模预计从2013年的3亿美元，增长到2021年的20亿美元，年均复合增长率为26.8%，销量年均复合增长率达到22.6%，预计2022年市场规模将达到25亿美元。

风险提示：新国标替换不及预期，电动两轮车行业竞争加剧，原材料价格波动，疫情反复影响生产运输销售。