直击调研 | 长江电力(600900.SH)：两河口电站正常运行后 预计其调丰补枯调度方式将对梯级电站发电有增益影响

智通财经APP获悉，长江电力(600900.SH)在三季度投资者业绩交流会中表示，近两年来其它流域投产电站中，雅砻江两河口为多年调节水库，调节库容65.6亿立方米，能够优化流域来水时空分配；其它新建电站调节能力较小，影响有限。2021-2023年两河口仍处于初期蓄水阶段，后期两河口电站转入正常运行后，预计其调丰补枯调度方式将对梯级电站发电能力产生增益影响。另外，公司也表示，电力供需形势变化将会影响市场交易电价，在目前电力供需偏紧的市场形势下，公司大水电市场化电量电价会受到积极影响。

水力发电业务具有良好的发电及电能消纳能力、稳定的成本结构

据回答，“十四五”期间，公司将致力于巩固世界水电行业引领者地位，高质量运行好六座巨型水电站，同时在持续保持“大水电”基本盘健康发展的基础上，积极把握清洁能源发展趋势，充分整合现有资源，全力开辟新业务发展新格局。一是加快布局新能源业务，聚焦“水风光储”多能互补，加速拓展风光新能源和抽水蓄能业务，紧盯“大基地、大项目”，打造新的利润增长点。二是积极拓展综合智慧能源，加快推进智慧综合能源规模化发展，打造源网荷储充一体化综合能源体系。三是持续整合国际业务，持续优化国际业务结构和市场布局，推动秘鲁路德斯公司生产经营提质增效，同时审慎拓展增量市场，加强境外清洁能源项目跟踪，持续探索“一带一路”沿线国家投资机会。四是稳健开展投资并购，聚焦主责主业，抓住电力市场和资本市场改革机遇，围绕清洁能源、区域能源平台、配售电及综合能源、产业链上下游等方向，稳健开展投资并购。

在提及发展新业务是否会导致收益率下降时，长江电力指出，公司主业为水力发电业务，具有良好的发电及电能消纳能力、稳定的成本结构，近年来毛利率水平均稳定在60%左右、净资产收益率稳定在15%左右。公司将继续稳固水电基本盘，推进增收节支工作，千方百计多发电增收，并继续挖掘成本费用管控效益。此外，随着电站折旧年限陆续到期，公司未来盈利能力还将逐步释放；紧跟国家新能源战略部署，积极培育、探索推进其他清洁能源项目投资，以及与产业链延伸相关的战略性投资，重点关注盈利水平稳定、经营风险可控的投资标的。

电力供需形势变化将会影响市场交易电价

面对7月以来，长江流域旱情及受电区域电力供需偏紧形势，公司梯级电站充分发挥大水电优势。梯级电站利用水库存水大力支援电网保供，乌东德、溪洛渡、白鹤滩水位均已降至汛限水位以下，三峡降至汛限水位附近运行。截至8月24日，梯级电站7月以来累计向下游补水量逾33亿立方米，日均发电量超10亿千瓦时，平均日调峰量近1900万千瓦，高峰平均供应电力5000万千瓦,电力保供贡献突出。其中，三峡电站平均日调峰量超650万千瓦，其中8月5日、19日调峰量达900万千瓦。

8月以来，三峡水库坚决执行水利部、长江委关于流域抗旱调度指令，积极响应相关部门关于迎峰度夏电力保供要求，竭力补水保供。8月最大补水量20.59亿立方米，用好用尽了三峡所有调节能力。8月三峡补水量均通过机组发电下泄，未开闸泄洪。

另外，公司也表示，电力供需形势变化将会影响市场交易电价，在目前电力供需偏紧的市场形势下，公司大水电市场化电量电价会受到积极影响。按照目前相关交易规则，初期绿色电力交易品种主要为风电和光伏发电企业上网电量，条件成熟时，可逐步扩大至符合条件的水电，未来水电也可能参与绿色电力交易。

后期雅砻江两河口正常运行后 预计其调丰补枯调度方式将对梯级电站发电能力产生增益影响

其他流域电站陆续投产对公司增发影响上，公司回答道，近两年来其它流域投产电站中，雅砻江两河口为多年调节水库，调节库容65.6亿立方米，能够优化流域来水时空分配；其它新建电站调节能力较小，影响有限。2021-2023年两河口仍处于初期蓄水阶段，后期两河口电站转入正常运行后，预计其调丰补枯调度方式将对梯级电站发电能力产生增益影响。具体增发电量需结合流域来水形势、电力市场发展情况、新型电力系统建设等因素综合确定。

在参股设立内蒙古三峡陆上新能源投资有限公司的目的上，公司指出，内蒙古自治区是全国最大、最具潜力的新能源生产基地之一。公司与三峡能源、三峡资本、三峡投资共同出资设立三峡陆上新能源，是落实国家“碳达峰、碳中和”战略重大决策部署和助力清洁能源发展的重要体现，也是落实公司发展战略的重要举措，对公司在内蒙古区域大力开发新能源大基地项目、拓展新能源资源具有重大战略意义。

至于乌白电站注入的进度，公司则表示，乌东德和白鹤滩水电站重大资产重组方案，7月19日获得国资委经济行为批复，7月20日，经长江电力2022年第二次临时股东大会审议通过，7月27日，获中国证监会受理。8月150,中国证监会反馈首轮意见。9月23日，回复中国证监会反馈首轮意见。本次重组尚需中国证监会进一步审核，能否获得核准及最终获得核准的时间存在不确定性。公司将根据本次重组的进展情况，严格按照有关法律、法规的规定和要求及时履行信息披露义务。

关于路德斯公司的发展规划上，“十四五”期间，路德斯公司除发展配售电业务外，将聚焦发电端和用电端。在发电端，主要以发展水、风、光清洁能源为主，不断提升发电配电协同效应。在用电端，路德斯公司将把握各类电能替代机会，关注电动汽车在当地的发展，适时建设充电桩等。