民生证券：压缩空气储能产业链成本下行 有望驱动装机规模快速增长

智通财经APP获悉，民生证券发布研究报告称，未来能源结构中，风光等新能源占比将不断提升，为保证电能供应质量，电力系统对储能的需求日益提升，大规模、长时储能需求中，压缩空气储能综合性能领先，随政策支持释放及产业链成本下降，装机规模有望快速增长，产业链核心环节的优质公司有望受益。建议关注装备制造环节的陕鼓动力(601369.SH)、金通灵(300091.SZ)、杭氧股份(002430.SZ)等，以及盐穴资源领域的鲁银投资(600784.SH)、苏盐井神(603299.SH)、雪天盐业(600929.SH)等。

民生证券主要观点如下：

压缩空气储能具备较好性能，适应大规模、长时储能需求。

根据储能应用场景的时长要求，可以分为容量型、能量型、功率型、备用型。其中，容量型储能属于长时储能技术，一般要求储能时长不低于4小时，随风光等新能源在发电结构中占比提升，为保证电能供应的稳定性，电力系统对储能时长的要求越来越高，容量型储能的需求日益增长，目前已披露招标项目的配储时长也均有所增长。压缩空气储能以绿色、丰富、取用方便的空气作为介质，将电能利用的时空矛盾问题巧妙解决，同时还能将可再生能源发出的间歇性电力拼接起来，改善电能的质量，具有储能容量大、储能周期长、比投资小等优点，被认为是最具有广阔发展前景的大规模储能技术之一。

压缩空气储能产业链成本下行，有望驱动装机规模快速增长。

2014年芜湖500kW电站项目单位投资成本约6万元/kW;2021年肥城一期10MW电站单位投资成本已降至1万元/kW，压缩空气储能产业链降本迅速，2025年压缩空气储能度电成本有望降至0.321~0.748元/kWh;根据测算，在削峰填谷和电源侧可再生能源消纳(利用弃风弃光，不考虑充电成本)两种场景下，现阶段压缩空气储能度电成本分别为0.904和0.441元/kWh，低于磷酸铁锂电池储能，与中小型抽水蓄能接近，到2025年有望分别降至0.748和0.321元/kWh。中央及各省市均已出台较多政策支持压缩空气储能行业发展，长期来看，随产业链成本加速下行，压缩空气储能技术的性价比将日益凸显，装机规模有望快速增长。

压缩空气储能行业快速增长，产业链核心环节公司有望深度受益。

从产业链来看，压缩空气储能各环节主要为：1)上游，包括装备制造、储气库，其中核心装备包括压缩机、换热器、膨胀机，储气库包括高压气罐、低温储罐、废旧矿洞、新建洞穴、盐穴等多种形式。2)中游，包括储能系统集成，主要提供技术支持。3)下游，包括储能系统安装，主要为新能源及传统电站、电网公司、工商业企业等终端用户提供EPC(工程建设总承包)业务。随压缩空气储能行业快速发展，产业链各核心环节的公司均有望深度受益。

风险提示：政策推进不及预期的风险;下游需求不及预期的风险;原材料价格大幅上行的风险等。