中金：维持海丰国际(01308)“跑赢行业”评级 目标价削44%至21.6港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持海丰国际(01308)“跑赢行业”评级，考虑到运量波动，下调2022/23年收入预测5%/10%至41.2/33.7亿美元;盈利预测降9%/19%至18.6/12.3亿美元;考虑到3Q22运量略低预期与港股流动性，目标价削44%至21.6港元，较当前股价具备49%上行空间。公司3Q22集运收入9.8亿美元，同环比+41%/-20%，略低于该行预期。假设2022年全年分红比例为70%，将对应26%股息率，若派发特别股息，该行认为有超预期的可能。

报告中称，SCFI指数日本、韩国、东南亚航线分别于3Q22环比下跌8%、9%和29%。该行认为运价下跌主要原因有：1)市场新入者;2)航运需求因通胀和去库存下降。不过在过去几周，运价在运力管控后已从深跌逐步企稳。此外，即使考虑潜在拆船量增加，Alphaliner预计2023年全球船队规模同比+8%。EEXI和CII等环保新规将于23年实施，中金认为可能导致老船降速或加速拆解。考虑到小船订单/运力比例低于大船，预计亚洲内市场(小船为主)或将因相对平衡的供需而表现较优，但仍观察有效运力能否支撑高水平运价。

该行认为，在22Q3，公司运价表现由于市场，主要受益于高质量服务和长协占比较高。考虑到公司在2022-2025年预计交付一批新型低成本船舶，该行预计公司将减少租船，竞争优势将进一步凸显。22年上半年公司交付7艘新船，期末自有船舶占比达到76%。该行预计，新船交付以及租赁成本更低的小型船有望降低租船价格，从而将成本限制在可控水平，利好全年业绩增长。