中金：维持万洲国际(00288)“跑赢行业”评级 目标价降至5.5港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持万洲国际(00288)“跑赢行业”评级，考虑需要计提中上游资产减值拨备、利息支出上升等因素，下调2022年核心净利润预测12.3%到12.96亿美元;考虑盈利预测下调，目标价下调14.1%至5.5港元，较当前股价有29.1%的上行空间。公司3Q22实现营业收入70.09亿美元，核心归母净利润(剔除生物资产价值变动)2.13亿美元，3Q22业绩符合该行预期。

报告中称，公司3Q22美国肉制品取得2.06亿美元经营利润，该行测算3Q22该业务单吨经营利润为656美元，环比4Q21-2Q22有所降低，主因3Q22美国劳工短缺有所缓解、肉制品供应量上升，此外肉制品核心原料成本环比有上升，但3Q22吨利仍高于历史上单季度肉制品吨利水平。展望4Q22，该行认为4Q22吨利有望环比上升，中长期看希望通过产品结构升级等举措来保持肉制品吨利超600美元的水平。

该行表示，由于美国生猪价格通常在2Q和3Q较高、1Q和4Q较低，公司每年2Q和3Q美国养殖利润较好，但屠宰利润较弱，拆分看3Q22美国养殖取得较好利润，头均养殖利润约19美元，而美国屠宰业务取得亏损，主因美国3Q22存在肉价猪价倒挂的现象。整体看3Q22美国猪肉板块取得1700万美元经营亏损。展望4Q22，该行预计养殖利润将环比走弱，而屠宰利润环比向好。