直击调研 | 天壕环境(300332.SZ)：工作重点主要是明年气量采购的落地 正将余热发电板块老的资产陆续剥离

智通财经APP获悉，10月26日，天壕环境(300332.SZ)在电话调研中指出，前三季度总供气量达到8.4亿方，按照计划今年全年供气量大概在10-15亿方左右，预计明年20-25亿方。公司在陕西神木中联煤以及中石油的采购工作都在顺利的推动。此外，天壕环境称，大概20亿方气的管输量中联华瑞就会有盈利。目前，公司的工作重点主要是明年气量采购的落地工作。目前公司正在把余热发电板块老的资产陆续剥离，全面聚焦天然气的运营。谈及海外欧洲天然气价格波动，天壕环境表示，外围氛围的变化可能对做LNG贸易的企业影响比较大，但对公司的经营影响不太大。

公司工作重点主要是明年20-25亿方气量采购的落地工作

天壕环境介绍，公司的核心业务天然气运营占比90%多，还有一部分是赛诺膜业务，公司水务板块今后只做膜产品研发、生产，膜产品相关装备集成及配套工程服务。目前，赛诺膜的营收里都是膜产品相关的销售，赛诺膜是一家高科技新材料公司。之后赛诺膜股改拆分上市后，还是由天壕环境控股，因此这块业务还会体现在公司报表里。随着整个天然气板块气量的增长，公司的销售额会迅速增加，带动营业利润增长，赛诺膜公司销售增长相对没那么快，预计会占公司营收5%左右的比例。

具体来看，公司三季度供气量2.5亿方，比二季度少了大约1000万方左右，是因为公司为了确保2022年冬季保供和设备安全进行了管道检修工程，减少了一些管输量。今年一季度供气量3.3亿方，前三季度总供气量达到8.4亿方。按照计划今年全年供气量大概在10-15亿方左右，预计明年20-25亿方，后年30-35亿方，大后年达到50亿方的目标。

天壕环境称，目前公司的工作重点主要是明年20-25亿方气量采购的落地工作。价差方面，今年二季度三季度基本平稳，四季度是供暖期，价差会比二三季度大。总体全年价差符合预期，公司有信心完成年度经营目标，期待四季度和全年好的业绩。此外，水务板块三季度略有亏损，大概七、八百万，主要由于研发投入和扬州工厂建设投入。目前公司正在把余热发电板块老的资产陆续剥离，全面聚焦天然气的运营。

天壕环境在调研中提到，公司实际上在销售端是供不应求的状态，客户非常多，公司要选择战略性的客户，现在的气量下游全部都可以消纳。所以现在的核心第一个是搞定本月底下月初的新增气源，第二个是商定明年的气源。

神木中联煤以及中石油的采购工作都在顺利的推动

据介绍，穿越黄河段的工程已经完成，陕西-山西段工程现在基本完工，需要进行工程验收，预计本月底下月初全面竣工。等验收工作结束，就开始充氮气调试，然后进行天然气的正常输送。目前在陕西神木中联煤以及中石油的采购工作都在顺利的推动。增量气应该至少在150万方/天到200万方/天之间，确保四季度到河北的气量大致在400万方/天以上。

投资者问及“长庆气田每年增加100亿方天然气年产能，预计多少能通过神安线消化”天壕环境答复称，目前公司和长庆气田正在做具体交易安排，作为中石油的客户，公司要按照中石油销售政策，进行相关程序和交易结构的安排，具体数据不方便透露。

谈及海外欧洲天然气价格波动，天壕环境表示，外围氛围的变化可能对做LNG贸易的企业影响比较大，但对公司的经营影响不太大。天然气通过长输管网送到下游出售，经营是相对平稳的，不会按照海外市场天然气价格的波动去进行末端市场价格的调整。

天壕环境介绍资本开支时指出，目前看大的资本开支就是支线投入，公司还会再建一些支线，包括在神木首站公司会单独再修一条通道。目前有一条现成的支线能够通到神木首站，这条管道可以满足今年冬季小批量的供应，但是公司判断长远来看还是有一定不确定性。所以现在正在筹备建设从长庆到神木首段的支线，投资一个亿左右，现在手续方面的工作已经基本完成，会马上进行建设。建完之后到长庆的气源采购就十分顺畅，是保障明年20-25亿方气量的重要支线。河北这边现在还是在做互联互通的工作，所以资本投入并不大。

中联华瑞的经营情况上，中联华瑞去年亏损三千万，公司承担了1300万左右的亏损，今年应该是亏损收窄，明年应该能全面盈利。中联华瑞盈利之后按照之前的经营合同按不低于每年利润的60%进行利润分配。

就投资者关心“中联华瑞要实现不亏本，总体气量爬坡情况”，天壕环境回应，中联华瑞目前主要支出是折旧、财务成本、管道运维管理费用和人员工资。折旧对现金流没有影响，银行利息支出按照30亿的贷款3个多点的利率计算大概每年1个亿左右，人员费用加运维管理费大概大几千万，总共不到2个亿的现金支出，大概20亿方气的管输量中联华瑞就会有盈利。