透析糖尿病患市场，布局四只港股公司

智通财经APP获悉，近日，招商证券邀请上海华山医院的内分泌专家对糖尿病疾病的诊断和治疗进行了介绍，专家预计中国有超过1亿的糖尿病患者，和3-4亿的糖尿病前期人数(35%的前期比例)，其众多并发症和低控制率决定了糖尿病药物空间巨大。

该行指出，与此主题相关的公司联邦制药(03933, 未覆盖)和三生制药(01530, 买入)，另外康臣(01681, 买入)有糖尿肾病的管线，东阳光药(01558，买入)有人胰岛素的管线。

内分泌科专家讨论的主题包括糖尿病发病率，胰岛素和口服降糖药的增长动力，糖尿病并发症的治疗，以及两种新近进入医保的肠促胰岛素药物的比较(DPP-4抑制剂和GLP-1受体激动剂)。讨论要点如下：

1)最新JAMA的数据，中国20岁以上成人的糖尿病患病率为10.9%，与前几次基本持平(2013： 11.6%)，专家预计中国有超过1亿的糖尿病患者和3-4亿个存在高度可能性进展为糖尿病的前期患者(35%的前期比例);同时目前国内糖尿病治疗率仅为32%(与前期类似)，控制率49%(自2010年回升显著，体现药物控制效果)。

2)胰岛素和口服降糖药的增量：前者来自基层(低治疗率，渠道下沉，缺乏较新的口服降糖药控制)，后者来自大中城市(体检普及新增早期病人较多，该部分病人主要接受口服降糖药治疗);华山医院内分泌科医生已经连续多年培训县医生，并介入病人生活方式干预治疗;二代胰岛素中，外企中礼来的优泌林在城市基层医院下沉较好(现在由三生代理)，而诺和诺德的诺和灵较差，农村基层市场国产胰岛素市场份额较高。因为内分泌科主要以药物治疗，达到药占比的目标压力很大(可能限制增量体现)。

3)并发症和合并症的药物治疗:高发的有动脉粥样硬化(81%)、高血压(64%)、肥胖/超重(62%)和非酒精性脂肪肝(57%)、糖尿肾病(33%)，其中糖尿病肾病会是我国未来尿毒症的首因(发达国家糖尿肾病占新增尿毒症比例超45%)，据我国超一亿多的糖尿病患者，以1/3合并肾损伤计，糖尿肾病患者约3000多万，预计10-15年后将新增肾病末期(ESRD)患者1000万，而目前全国透析人数约为20万且透析治疗成本大，表明糖尿肾病早期预防治疗药物有着巨大市场潜力。药物治疗联用二甲双胍治疗动脉粥样硬化效果很好，DPP-4也被实验发现有抗动脉粥样硬化作用，其他治疗药物包括血管紧张素转化酶抑制剂(ACEI, 普利类)，白介素 -1抑制剂 抑制剂 等，中药的机理主要是大黄酸/黄连素的抗炎作用，主要使用药物如盐酸小檗碱。

4)DPP-4抑制剂和GLP-1: GLP-1注射剂型效果更好，在降糖同时还能降低心血管事件，但缺点是价格偏高，由于短效品种每日注射频繁(Byetta, Victoza)，长效(Bydureon)更有空间。DPP-4抑制剂新近纳入国家医保主要因为价格因素，其用法相对方便(口服一粒/天)，应该更会销售放量。