直击业绩会︱科大讯飞(002230.SZ)：医疗刚需机会已出现 GBC联动逻辑越来越清晰

智通财经APP获悉，10月29日，科大讯飞(002230.SZ)在业绩说明会上表示，公司2022年前三季度医疗营收同比增长69%，合同额同比翻番增长。预计全年合同毛利也会翻番增长，公司认为医疗的刚需机会已出现。医疗刚需出现后，GBC联动逻辑将越来越清晰，其核心抓手在于是否可以通过人工智能减少错诊漏诊、减少错误用药、成为每个医生的诊疗助理，在未来成为每个人健康助手；在招投标方面，教育延期的这些项目绝大部分在四季度会启动招标，从现在来看预计中标项目有1/3可以在四季度确认对应收入，2/3的中标项目招标完成后确认的比例会比预期小。

据科大讯飞公布，除大项目外，个性化学习、考试、学习机，以渠道为基础，都有持续稳定的收入，三季度整体同比增长49%，三季度产生了很多增长和拓展。其中，个性化学习的收费每个学生一学期一门课收300块钱左右，前三季度付费人科数同比增长37%，单Q3同比增长92%，而且学校和学生的续费率均超过90%，可以说非常良性。学习机线下销售同比增长197%，前三季度用户激活数增长150%，而且线下稳定渠道带来的快速增长更为明显。考试业务中的考试、模拟和学习更是持续的刚需，2022年已新增7个地市，而且营收超400万的根据地现在是24个，全年预计会超过50个；英语听说的个人用户前三季度注册用户增长73%。汽车根据地的智能音效和语音交互在三季度中预计装配超过100万辆。

现金流方面，公司22年前三季度现金流比去年同期有改善， Q3当季实现正向的6个多亿。一方面是因为过去几年形成了一整套现金流的管理体系。另一方面，公司在内部加强了回款管理，考核到位，动作到位，方法到位，这其实是回款增长接近27%的原因。因此，现金流改善并不是因为公司支出变少，而是因为回款增加，这已经成为公司的基础能力。在四季度，伴随着一些大项目落地，前期投入肯定也会增加，但四季度的回款已经有明确计划。

另外，公司表示，影响三季度业绩的主要是两个因素：首先教育业务中与公司有战略合作、有合作意向或原定在三季度要招标的大项目，由于疫情、大会筹备等原因，招标工作往后延迟，受影响的大项目累计超过16个亿毛利。但以上项目需求都在，没有取消。

其次，2022年安徽在民生事业方面的投入预算并不比去年低。前三季度公司的中标合同是10个亿，去年同期是15个亿。主要是因为省级政务信息化项目要统一归口、集中化采购、集中运营。公司在安徽设立了数字安徽公司，是唯一的技术股东，持股49%，其他三家国有出资平台占51%，未来省内很多政务数字化平台由数字安徽公司建设和运营。此次变革涉及到财政、发改及各厅局，为了实现决策的规范化、科学化、合理化，各部门展开了大量讨论，并在9月底的最后一次安徽省委常委会上完成上会，10月8号正式发布。预计四季度招投标进度会加快，否则会影响各部门项目完成度考核。假设教育10个大项目和安徽省本地项目政策如期开展，Q3的增长和半年度提到的增长预期其实基本一致。

招投标方面，公司在安徽省内今年年初确定的重大项目是要求在年内能够招标完成，未来两个月只要疫情不出现重大波动，预计百分之八九十的项目可以在年内完成，完成之后的“确收”进度有早有晚，很多项目已经通过项目论证以及费用申报，对于这些项目公司首先会争取年内应收尽收，确保收入落地，能够为下一步发展打更多基础。同时，教育延期的这些项目绝大部分在四季度会启动招标，从现在来看预计中标项目有1/3可以在四季度确认对应收入，2/3的中标项目招标完成后确认的比例会比预期小。除了延期的项目外，其他教育的运营型业务不受周期影响，还在按计划节奏推进，全年教育会保持根据地业务的良性发展。

关于智慧高教申报的贴息贷款项目未来落地的规划，公司称，100亿是立项商机合同额，100亿能否在明年内全部完成招投标需要看客户情况。无论是贴息贷款还是二十大后政策，教育投资总额占GDP的4%不会出现下滑。二十大报告要求教育为先，教育、科技、人才联动，教育要投资、中小学要发展，新的投资中除了保障教室建设、基础工资和教学运营之外，重点是因材施教、五育并举(心育、体育)、课后服务，公司在这些方面都构建了良好优势。总体来说，对于下一个阶段教育的政府性投入，国家在大政策和经费投入层面，还将稳定持续，甚至在信息化、智能化、心育体育等方面还会加大投资。关于150个高教、职校的贴息项目，政策要求今年年内必须要启动第一批采购。

从医疗方向上看，公司2022年前三季度医疗营收同比增长69%，合同额同比翻番增长，预计全年合同毛利也会翻番增长，公司认为这医疗的刚需机会已出现。第一，讯飞智医助理大大提升了基层电子病历的规范率和准确率。原来基层医生电子病历书写中往往存在很多不规范，现在人工智能可以将合肥的电子病历规范率从百分之十几提升到九十几，为未来医改落地、个人居民健康档案打下基础。第二，讯飞智医助理在防止错诊、漏诊上发挥了重大作用。仅安徽一年就修订了17万人次的重大错误诊断，很多案例事关病人生命安全。第三，讯飞智医助理有效防止不合理用药，累计识别不合理处方3700多万次。有的是药物相互反应，有的是孕妇孩子老人不应该吃的药，有的是基础疾病不能吃的，有的是用药频度和剂量不合适的。

医疗刚需出现后，GBC联动逻辑将越来越清晰，其核心抓手在于是否可以通过人工智能减少错诊漏诊、减少错误用药、成为每个医生的诊疗助理，在未来成为每个人健康助手。第一，在医保控费上。2022年3月，在国家医保局举办的智慧医保解决方案大赛中，公司在“精确医保决策赛道”取得全国第一的好成绩。这有助于让老百姓少吃错药、少吃不该吃的药、防止过度治疗，节约的医保经费不仅保障老百姓健康，也可以类似运营分成的机制购买公司的服务，并且公司在很多地方已经形成收入。

第二，人工智能在基层诊疗的能力提升后就可以自然进入到家庭医生和慢病管理中。在安徽界首试点的慢病管理已打磨出按个人节约费用来付费的模式，正在全省、全国范围内推广。国家卫健委相关部门给了很高的评价，通过讯飞的AI自动诊断及时提醒，住院率明显下降、人均用药明显下降、高危明显下降，可以节约大量费用。第三，2022 年开启了智能助听器等智能硬件探索。

在医保领域，今年9月在全国医保局举办智慧医保解决方案大赛中，公司“基于全病历的DRG分组关键信息监管方案”获得精确医保决策赛道第一名。以某地级市各级医院70多万份费用结算清单测试为例，在打通全病历数据后，筛查出8万多份病历存在DRG分组错误和不准确的问题。其中高编入组占比40.3%。在监管成效上，2022年1-9月累计查出疑似违规医疗费用超过7500万元。在治理成效上，非常规检查、串换、重复收费等11类医保违规金额占比平均下降53%以上。目前已经形成了可持续运营的政府购买服务的模式并进一步在全国推广，三季度在云南普洱也开始落地。同时，公司在三医中间的医院侧，今年以来也有很好的布局和落地。公司AI解决方案在协和医院、四川华西医院都有对应的落地，取得了很好的成果。下一步在医疗主战场，人工智能针对等级医院的辅助诊疗会持续推进。

在机器人业务领域，公司超脑2030肯定会开放生态。第一，公司作为生态的核心，最核心的多模识别、多维表达，即语音识别、图像、语义整合起来形成在实体和虚拟世界两个维度上，在今年的1024开发者节上会进一步打开；其次，公司在认知智能的核心能力提升基础上，再加上运动智能已经有很多突破，包括跟中国科技大学、中国科学院的联合实验室的项目合作之后，公司会有专门的产品和服务推出。二十大报告专门提出来的心理健康问题，公司在这方面的进展非常良好，比如面向学校的心育以及抑郁症筛查平台，在试点应用学校已经取得了良好成效，学生的考前焦虑、考后焦虑已经明显下降，学生心理自助干预覆盖率提升52%。

此外，公司自身主导的产品主线条按照节奏往前推进，包括未来的工业机器狗、陪伴机器狗、可养成宠物、外骨骼机器人。同时这些关键技术会开放给所有的生态伙伴，形成一个群体往前推进，在当前的博弈背景下，必须要通过整个生态的力量往前推进。

在信创领域，公司已经有所预判并且一直在做相关准备，并且和整个信创生态的合作伙伴，包括国产芯片、国产操作系统、国产服务器相关的合作伙伴，都有深入密切的对接。信创本身对应的芯片、操作系统、服务器，公司目前还没有直接涉足，但会跟这些生态合作伙伴们做好协同。从2019年起，公司持续把从基础研究到产品研发，到应用各个层次的平台，持续往国产化平台上移植，短期内从过去几年到未来一段时间，属于投入阶段，会消耗一部分资源；但中长期来看，对于公司来说是可以得到更好的发展空间。另外整个国产化替代带来的相关各行各业、各部委、央企国企的信息化系统改造，尤其是数字化转型，公司的数字安徽一体化平台和羚羊工业互联网平台，用新的模式、新的机制和体系架构，未来这些新平台、新架构的国产化替代，从中长期来说是有非常大的市场空间。

另有投资者问及，从三季度开始，讯飞已经开始承建国家课后服务平台了，是不是只有讯飞一家在做？公司为此回应，教育部的课后服务平台到目前为止还没有第二家在做，讯飞深度参与在建。全国很多省份对接国家课后服务平台，县区对接省份，也有基于地方个性化需求自建的。课后服务平台是双减之后最重要的可运营平台，家长在学校里可以根据不同课时、不同内容来购买服务。因此，这是回归学校主阵地，解决教育经费投入不足，鼓励社会力量参与，由家长自愿购买，阳光透明规范等前提下的良好运营根据地。公司在全国占位已经超过50%，保持市场份额第一，这对未来讯飞的持续运营是一个很大的机会。

关于课后服务平台的收费模式，公司现在有两种付费模式：一是以县区为单位付费，项目建设后还有运营服务收益；二是以学校付费建设管理平台，更多收益来自于学生按照课时付费，有些地市是300-500 元，有些地市是500-800元。这些费用除了支付老师的课时补贴，剩余用来购买各种服务。在市场空间上，假设以300块钱每人每学期来算的话，现在全国中小学生合计是1.84亿，课后服务的潜在市场会有1000多亿。如果选课率达到20%，市场空间就超过200亿。

公司还表示，个册是独立运营的，按照每个学生一学期一门课收费300块钱。扣除大项目之后，可持续运营的教育根据地业务增速是49%，全年预计也会保持这个增速。今年三季度2600多人中有百分之七八十投到了根据地业务，其中一部分是现有根据地的扩容，要先投人、先服务再收费，比如个册的按人按学科的根据地的拓展，考试根据地拓展，以及课后服务平台在全国的快速布局，这些业务花了很多钱，但从当前拓展的成效看是值得的。即使政府大项目延期，公司基本面受益于这些运营型业务，仍会保持良性增长，形成公司发展的地基。

另外，公司已经形成了丰富的课程体系，并将因材施教和学习机的能力放到学校提高学习效率，在此基础上已经形成了智慧体育、心育以及一系列创新启发课程，这些课程已经开始运营。当前也形成了以公司为主的整个课程的生态，同时与许多头部课程厂商和机构都有合作，比如中国教育电视台成立合资公司，还和北师大等头部资源方建立深度合作。