直击调研 | 紫光国微(002049.SZ)：预计明年产能相对充足 基本能满足公司需求

智通财经APP获悉，10月28日，紫光国微(002049.SZ)在接受调研时表示，公司三季度业绩仍保持快速增长，目前产能仍在持续改善中，在手订单充足，整体交付情况良好，单季度的收入和利润都实现了近40%的增长。其中，智能安全芯片业务三季度收入增速明显提升，目前代工环节确实有所缓解，预计未来仍会保持稳定增长。目前紫光集团已完成重整，对于新控股股东对公司有哪些新的政策以及激励计划，公司表示，对于公司而言，当前没有实质性的变化，激励计划等项目仍是处于一个积极推动的阶段。

2022年前三季度，公司实现营业收入49.36亿元，较上年同期增长30.26%;扣非后的净利润达19.55亿元，较上年同期增长43.89%;同时，公司的经营活动产生的净现金流继续大幅改善，公司三季度的业绩仍保持快速增长。

第三季度，公司各板块毛利率均保持稳定，特种集成电路处于一个高景气周期中，呈现健康良性的发展状态，目前产能仍在持续改善中，在手订单充足，整体交付情况良好，单季度的收入和利润都实现了近40%的增长;联营企业紫光同创的盈利情况依然向好，对公司有一定的投资收益贡献;智能安全芯片的产能在逐步恢复中，收入保持了稳定的增长，目前看需求端有放缓迹象;晶体业务受消费电子需求下滑的影响，收入呈现小幅增长，稍低于预期。

各板块业务的经营情况，特种集成电路业务在一个很高的基数下，还在继续保持快速增长，收入和利润占比越来越高，对公司的影响越来越大;智能安全芯片单季度的收入保持正常增长速度;晶体业务由于汇兑收益的增加，净利润同比增长;功率半导体业务收入占比较小;公司联营企业紫光同创的收入仍保持高速增长，三季度对上市公司仍有正的利润贡献。此外，公司智能安全芯片业务在三季度的收入增速明显上来了，目前代工环节确实有所缓解，预计未来仍会保持稳定增长。

公司各业务板块的毛利率都比较稳定，因为涉及产品较多，季度或月度出货情况会有差别，毛利率会在一个合理的区间内波动。价格方面，特种集成电路产品价格没有明显变化，持续趋稳;智能安全芯片的部分业务和消费类产品相关，在需求端放缓的影响下，价格稍微有些下降压力;晶体业务与下游电子产品紧密相关，因此目前出货量低于预期，但由于公司是以出口为主，相较国内市场，它的毛利率较好。

产能方面，公司三季度的产能基本正常，目前是一个逐渐好转的阶段。目前看，四季度产能情况是非常好的，前段时间受产能影响较大的几个环节也都有所改善，整体看，供应链产能基本趋向平稳。预计明年的产能是相对充足的，基本能够满足公司的需求。

存货规模情况，截至三季度末，公司存货规模20.81亿元，较期初增长超过70%，主要有两方面的原因：一是公司经营规模在进一步增长，包括在产品的周转等比较多，导致整体存货规模增大;二是公司为保证供应链安全做的战略备货，近一年多公司一直是缺货状态，安全库存消耗较大，随着供应链产能的改善，公司主动地逐步增加一些库存。从存货结构看，原材料和在产品占比超过50%，其余为发出商品和库存商品。

研发方面，公司三季度的研发投入的增长保持正常水平，报表中研发费用科目体现的是研发投入中费用化的部分，相较上年同期，本年前三季度符合资本化项目的比重降低，因此研发投入中的资本化比例下降，费用化比例增加。

其中，特种集成电路业务的研发主要分为两大部分：一是现有产品的更新迭代升级，特种产品的属性决定了它的迭代较通用产品更慢一些;另外新增的是模拟产品，该类产品目前产生的收入占比较低，未来将会逐步提升。关于市场空间，公司当前产品以内部配套为主，使得产品品种更完整，产品系列更加齐全，未来如有需求，不排除拓展到相关领域。

紫光集团重整已完成，投资者一直比较关注控股股东的想法和战略安排等。截至目前，很多工作仍集中在控股股东内部，组织架构调整等事项在逐步落地。对于公司而言，当前没有实质性的变化，激励计划等项目仍是处于一个积极推动的阶段。此外，紫光集团重整方案中，控股股东紫光春华持有的公司6.39%的股份是偿债资源，在债权人选择后有4.69%的股份登记在专用账户中，前段时间已经进行了部分减持，后续不排除大股东根据自身的资金需求等情况做进一步安排。

从报表数据看，和友商相比，公司特种集成电路产品的市场占比方面有一定下滑，是否是产能的影响，未来会采取哪些措施增加市场份额?公司表示，公开报表数据有限，可能无法代表具体相应大类产品的市场占有率，而且因为公司的产品品种和系列非常多，和友商有重叠的产品占比相对较小，占公司合并口径收入的比例很小，比较的意义不大。公司的客户结构相对比较稳定，前期由于产能比较紧张，供货周期相对放缓，当前产能恢复正常后，公司产品供货没有明显压力了，相应的财务数据表现会进一步改善。