华泰证券：政策持续+风险预期改善+低估值低仓位 关注优质区域行与高股息大行

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，关注优质区域行+高股息大行。明年板块业绩有望稳健增长，鉴于经济复苏节奏、地产风险等不确定性因素，建议把握结构性机会。当前银行股低估值、高股息特征突出，配置价值凸显，增量资金有望促估值修复。看好对公实体+区域赋能+高股息三大主线。推荐：成都银行(601838.SH)、宁波银行(002142.SZ)、常熟银行(601128.SH)、张家港行(002839.SZ)、工商银行(601398.SH)(01398)、建设银行(601939.SH)(00939)。

华泰证券主要观点如下：

静待复苏，变中寻机

底线思维配置银行，把握政策持续+风险预期改善+低估值低仓位下银行稳健机会。二十大会议强调经济高质量发展，把握风险释放充分和政策发力下银行配置价值。关注高频数据复苏拐点和地产链边际变化，经济强修复有望催化超额行情。重视政策引导和产业升级推动下银行实体领域发展机会，预计2023年上市银行业绩稳健增长，归母净利润同比增速或达6.7%。当前银行板块风险释放充分、估值仓位双低、股息率优势凸显，是中长线资金加配优选，把握对公实体+区域赋能+高股息三大主线，推荐实体和区域优势的成都、宁波、常熟、张家港行，高股息稳健大行，包括工行(A+H)、建行(A+H)。

关注复苏拐点，聚焦优质赛道

当前经济环境复杂度提升，银行板块后续走势存在不确定性。该行旨在通过复盘历史行情、结合当下环境，展望后续银行板块及个股机会，及需关注的关键变量。从板块看，经济复苏确认、宽信用周期往往录得相对+绝对收益，熊市环境下具有抗跌能力，估值性价比通常是开启行情的必要条件。市场波动+政策发力+估值低位，银行板块凸显防御属性，H股较A股具估值性价比。未来需紧密关注经济、信用高频指标复苏拐点，同时持续关注地产链边际变化影响。从个股看，主线赛道随宏观大势而历经迭代，未来聚焦对公实体赛道及优质区域中小银行，以及高股息稳健大行。

政策持续发力，盈利稳健增长

该行预计2023年上市银行营收和利润增速均有所修复，归母净利润同比增速或达6.7%。首先，政策性金融工具驱动2022年银行资产增速保持较高水平，2023年资产增速或在高基数下略有回落。但若经济逐步复苏，或驱动资产增速基本平稳。其次，2023年初贷款有较大重定价压力，虽然存款定价机制进一步市场化后有所对冲，但预计2023年息差仍有所下行。第三，低基数效应下，财富管理收入或有所修复，驱动中收平稳增长。第四，虽然地产领域风险仍在演绎，但上市银行风险抵御能力强，且政策引导拨备覆盖率下降背景下，信用成本有望略降，呵护银行利润增长。

估值仓位双低，资金有望加配

A股、H股银行板块估值、仓位均处低位，悲观预期充分释放。估值方面，受市场对经济弱修复、地产链条等方面的担忧，银行板块估值明显下行。截至10月28日，A股、H股银行板块PB(LF)分别仅0.51倍、0.35倍，处在2010年以来的最低水平，居各行业末位，且多只个股在2022年以来创新低。仓位方面，偏股型基金、北向/南向资金银行持股仓位均处较低水平。该行认为市场悲观预期已得到充分释放，看好银行板块后续修复空间。A股、H股银行股息率位居各行业前列，投资价值凸显。