康希诺(688185.SH)13天暴涨97% 吸入用新冠疫苗还有多大增长空间?

随着旗下全球首款吸入式新冠疫苗开始接种，疫苗巨头康希诺(688185.SH)最近股价可谓牛气哄哄。

自10月25日启动以来，截至昨日收盘，短短13个交易日康希诺已暴涨97%，股价接近翻倍，如此彪悍的涨幅也让踏空者心生羡慕。谁知昨日公司又发了利好，可谓火上浇油。

11月10日晚，智通财经APP获悉，康希诺公告称，公司研发的吸入用重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)(即“吸入用新冠疫苗”)于近日获得摩洛哥国家卫生和社会保障部的紧急使用许可。

康希诺表示，吸入用新冠疫苗在摩洛哥获得紧急使用许可有利于推动公司国际化战略，提升公司海外品牌知名度，进一步拓展海外市场，对其他国家和地区的注册推动起到积极作用。公司预计该紧急使用许可的获批对2022年业绩影响有限，对未来业绩将产生一定积极的影响。

据了解，在不改变该疫苗成分的基础上，康希诺生物创新给药方式，将疫苗雾化成微小液滴，推出全球首个“口腔吸入”方式接种的新冠疫苗。

吸入给药设备将克威莎雾优雾化成微小液滴，通过口腔吸入至肺的方式，可使雾化后的疫苗经过呼吸道最终抵达肺部，产生肌肉注射类疫苗所不具备的黏膜免疫，在新冠病毒感染最前线部署免疫抗体。

研究表明，呼吸道飞沫和密切接触传播仍是新冠病毒的主要传播路径，吸入用新冠疫苗通过吸入给药的方式，在身体与病毒接触的“第一触点”——呼吸道黏膜激发免疫反应，就像给吸入者戴上了一个“隐形的口罩”，是除了体液免疫和细胞免疫外再增加的一道有力防线。

而康希诺的吸入用新冠疫苗也有着极具优势的免疫战绩。数据显示，在接种2剂灭活疫苗6个月后，序贯加强吸入用新冠疫苗，针对奥密克戎突变株的中和抗体水平是灭活疫苗同源加强的14倍，是重组蛋白疫苗序贯加强的6倍。

2021年3月，康希诺吸入用新冠疫苗获得国家药监局药物临床试验批件，适应症为预防新型冠状病毒感染所致疾病(COVID-19)。2022年9月，获批作为加强针纳入紧急使用。

自10月26日在上海正式开放接种以来，康希诺的吸入用新冠疫苗目前已经在江苏、天津等多地“开吸”，其他省市的接种也在陆续开放中。

由于克威莎雾优的接种方式更接近病毒自然感染人体的过程，符合WHO提出的未来新冠疫苗研发的方向(黏膜免疫)。中信证券认为，随着新冠疫苗“升级换代”迎来吸入剂型，国内加强针市场仍有巨大潜力。

根据国家卫健委11月4日数据，我国完成免疫覆盖13.38亿人(92.48%)，加强免疫8.93亿人(66.74%);其中60岁以上人群免疫覆盖2.39亿人(90.62%)，全程接种2.28亿人(86.3%)，加强接种比例为74.23%。

从2月19日正式启动序贯接种以来，我国新冠疫苗加强针中序贯接种比例(期间比例)分别为3月(8.01%)、4月(22.46%)、5月(27.85%)、6月(29.34%)、7月(28.81%)、8-10月(27.73%)。

中信证券指出，潜在新冠加强针市场在3-5亿人，按照序贯接种30%的目标比例，则序贯接种新冠加强针潜在市场在0.9-1.5亿人之间。

根据富瑞研报，假设康希诺吸入用新冠疫苗的平均售价为每剂40元人民币，康希诺在符合条件的人群中以75%的加强针渗透率占据50%的市场份额，意味着其销售额为80亿元人民币。

康希诺半年报数据显示，吸入用重组新型冠状病毒疫苗预计总投资3亿元，累计投资额9550.2万元。若按照以上的说法，康希诺的吸入式疫苗业务可谓是“一本万利”。

不过，康希诺却提醒投资者，目前全球已有mRNA疫苗、重组蛋白疫苗、重组腺病毒载体疫苗、灭活疫苗等多种技术路径的多款新冠疫苗产品获批附条件上市或紧急使用。即使该产品已于国内作为加强针被纳入紧急使用并获得摩洛哥紧急使用许可，其未来的市场销售仍将面临较为激烈的竞争态势，并同时受国内外疫情的发展变化、新冠疫苗接种率及免疫策略等多种因素影响。

值得注意的是，进入2022年后，随着全球新冠疫苗接种率增长放缓、疫苗需求较去年同期大幅下降及产品价格调整，行业高增长的日子应该是一去不复返了。那么对于二级市场博弈而言，已经炒作过且很难再超预期增长的板块，想象力还有多大恐怕需要打个问号了。