直击调研 | 天能股份(688819.SH)：锂电产能建设进展十分顺利 预计今年新增4Gwh产能11月底12月初建成投产

智通财经APP获悉，10月29日-11月11日，天能股份(688819.SH)在路演活动中表示，公司未来锂电产能将持续增加，其中60%-80%将用于储能业务，剩余产能用于电动轻型车业务以及电动工具、电动智能家电、3C业务。此外，公司的产能建设进展十分顺利，预计今年新增的4Gwh产能将在11月底12月初建成投产。此外，锂电储能业务上，今年前三季度锂电储能业务出货量为400MW，主要面向工商业储能，锂电储能营收为4.5亿元。储能市场需求旺盛，公司看好储能赛道。

公司着力于将锂电储能业务打造成公司第二生长曲线

据介绍，公司今年前三季度营收为300.42亿元，同比增长12.31%；实现归母净利润14.25亿元，同比增长33.73%。公司第三季度(单季度)的业绩增幅十分可观，营收达128.15亿元，同比增长22.11%；实现归母净利润6.73亿元，同比增长70.90%。分业务来看，铅酸业务作为公司的基石业务，三季度继续保持稳定增长的态势，实现营业收入263.98亿元，同比增长16.04%；毛利率为19.5%，同比增加1.39个百分点，毛利率持续恢复，盈利水平进一步提升。公司的锂电业务呈现快速增长态势，前三季度实现业务收入13.45亿元，同比上升93.02%。其中，锂电储能的收入达4.5亿元，占锂电整体营收的比例不断增加，已超过三分之一，公司着力于将锂电储能业务打造成公司第二生长曲线。

海外业务方面，公司多举措并举，积极拓展相关海外业务。锂电业务方面，公司依托于帅福得在海外市场的渠道，积极进行锂电储能业务的拓展。此外，公司已在海外布局多处办事处，进行电池的售后服务工作，同时也为海外市场渠道的开拓打下基础。铅酸业务方面，公司认为铅酸电池海外市场空间十分广阔，随着东南亚、非洲等地区的电力、通讯、道路等基础设施的不断完善，其对电动轻型车的需求也逐步显现。公司目前正在考察和研判海外铅酸电池市场，并进行海外业务的布局和规划。

预计铅酸业务未来盈利水平持续恢复的趋势将会继续保持 一级整车市场客户包括爱玛、雅迪、台铃、小刀、绿源等电动轻型车企业

在提及三季度铅酸业务盈利能力持续恢复的原因时，公司解释道，首先，铅酸业务盈利能力的恢复得益于营收规模的增长。其次，下游电动轻型车整车市场加速整合，使得下游的需求逐渐向头部的电池企业集中，因此公司的市场地位也进一步增强。再次，公司在去年四季度开始调整了定价策略，市场接受度较高，毛利率持续恢复，第三季度毛利率为19.8%。

公司预计，铅酸业务未来盈利水平持续恢复的趋势将会继续保持。原因如下：目前公司已通过新的定价机制完成价格传导，且市场对其接受度高。下游整车市场整合速度加快，公司今年来自一级整车厂市场的营收占比增加，从而带动未来存量替换市场营收的增加。由于存量替换市场毛利率高于一级整车市场，公司预计毛利率会稳步提升。铅酸电池行业具备成长空间，随着成本优化以及下游整合，公司市占率有望稳步提升。在生产端，公司持续提升生产自动化、智能化；在销售端，公司积极推进数字化营销赋能工作，提升运营效率和服务效率，增强公司核心竞争力。

业务的营收和客户结构方面，在铅酸动力电池营收中，70%-80%的营收来自于存量替换市场，20-30%的营收来自于一级整车市场。存量替换市场的客户主要为各大经销商，目前公司已经建立由3000多家经销商组成的销售及售后服务网络，可以覆盖全国40万家门店；一级整车市场的客户则包括爱玛、雅迪、台铃、小刀、绿源等电动轻型车企业。

锂电产能建设进展十分顺利 预计今年新增的4Gwh产能将在11月底12月初建成投产

锂电业务方面，公司未来锂电产能将持续增加，其中60%-80%将用于储能业务，剩余产能用于电动轻型车业务以及电动工具、电动智能家电、3C业务。此外，公司的产能建设进展十分顺利，预计今年新增的4Gwh产能将在11月底12月初建成投产。

公司目前拥有锂电产能总计3Gwh，其中2Gwh三元，主要用于电动二轮车、电动工具、3C业务；1Gwh磷酸铁锂，主要用于储能业务。今年在建产能技术路线为磷酸铁锂。未来，公司会将一部分轻型动力电池转为磷酸铁锂技术路线，以此实现成本的优化以及盈利水平的提升。

前三季度锂电储能业务出货量为400MW 在国内市场将主要承接工商业储能、新能源发电储能以及调峰调谷储能业务

锂电储能业务上，今年前三季度锂电储能业务出货量为400MW，主要面向工商业储能，锂电储能营收为4.5亿元。储能市场需求旺盛，公司看好储能赛道。近期，“隔墙售电”等鼓励性政策的出台，进一步促进了工商业储能需求的释放；新能源配套储能政策也已成为电源侧储能的助推力量。

公司规划在国内市场将主要承接工商业储能、新能源发电储能以及调峰调谷储能业务，在国外市场将继续与帅福得展开合作，主要出口电芯和模组。明年，随着产能的释放以及市场需求的提升，公司储能业务将会得到进一步发展。随着明年海外锂电储能业务的进一步发展，以及储能出货量的提升，公司认为，锂电业务的盈利水平也会逐渐改善。

总的来说，公司储能业务采取国内国外共同推进，由高维到低维，由点带面、由内到外的推广策略。大储方面，公司与华能、国网、大唐等企业开展战略合作，进行大型储能示范项目的建设和推广。工商业储能方面，公司在全国各生产基地进行光储一体化电站的试点示范，并且借助大储的示范效应，带动周边工业园区的工商业储能的需求。海外储能方面，公司主要与帅福得展开合作，在公司产能满足的前提下，帅福得在中国国内市场优先采购公司产品。截至目前，公司与帅福得的合作进展十分顺利。

目前已完成年产能500套的电堆及系统中试研发中心的建设

至于氢燃料电池业务，公司则表示，产能方面，公司目前已完成年产能500套的电堆及系统中试研发中心的建设；年产能3000套燃料电池发动机系统的江苏沭阳基地厂房已经封顶，预计将于今年年底建成投产。战略合作方面，公司与吉利、南京金龙、徐工特机等均已建立合作；此外，10月25日，公司子公司浙江天能氢能源科技有限公司(以下简称“天能氢能源”)与厦门金龙联合汽车工业有限公司正式签订战略合作协议，以此加快天能氢能源技术在氢能源汽车上的产业化应用。产业链方面，公司在布局电堆、系统同时，积极向上游拓展，在材料端、制氢环节进行研发和技术突破。此外，公司积极参与国家标准、行业标准、团体标准的制定，推动全国氢能产业高质量可持续发展。9月，由天能氢能源参与制定的《质子交换膜燃料电池产品碳足迹评价导则》(T/DZJN98-2022)和《质子交换膜燃料电池行业绿色工厂评价要求》(T/DZJN99-2022)两项标准发布。

钠离子电池业务的研发与实测进展十分顺利 认为在电动二轮车领域铅酸电池将长期占据主流地位

提及钠离子电池业务时，公司指出，公司钠离子电池业务的研发与实测进展十分顺利，公司也已成立钠电独立运营公司，并组建专业技术团队，支持钠电业务的发展。公司认为，在锂电池原材料价格高涨的背景下，钠电有望成为锂电池的补充和替代。但是由于目前建设钠电生产线的资本开支较大，且供应链尚不成熟，制约了其规模化生产的进程，钠电产业化需要全行业共同推动。

在电动二轮车领域，公司认为铅酸电池将长期占据主流地位。铅酸电池在电动二轮车领域确实具备一定优势，铅酸电池的性价和安全性均优于锂电池。并且，铅酸电池的售后体验也优于锂电池，目前铅酸电动二轮车电池的更换可以做到随换随走，而锂电电动二轮车很难做到。此外，由于电动二轮车的使用工况较新能源汽车而言较为恶劣，铅酸电池较锂电池更不易损坏。钠电池目前同样拥有锂电池的痛点，若钠电产业未来实现规模化生产，有可能替代一部分面向高端市场的锂电电动二轮车，而不会向下替代铅酸电动二轮车