200亿大交易背后 解码复星国际(00656)“瘦身”逻辑

几个月来，中国知名的民营企业之一复星国际(00656)，在持续进行一系列“瘦身”动作，引起市场关注。

智通财经APP获悉，11月6日晚间，复星国际旗下的豫园股份(600655.SH)发布公告称，拟通过大宗交易的方式，出售招金矿业6.54亿股股份给紫金矿业全资子公司金山国际矿业，占招金矿业总股份的20.00%，交易总价款为43.95亿港元(约合人民币40.63亿元)。

此前在2022年9月初，豫园股份曾以每股5.77港元，于二级市场以大宗交易方式出售招金矿业(01818)6800万股股份。两次股权转让后，豫园股份对招金矿业股权比例降至1.26%。

联系到复星国际尚进行中的南钢联交易——10月19日宣布将所持南京南钢钢铁联合有限公司的60%股份作价160亿出售给同在江苏省的沙钢集团。还有之前一系列减持动作。复星持续“瘦身”，究竟应该如何看待?

加快自身战略转型

无论是南钢联还是招金矿业，复星都持有了接近20年，而此次接连出售两家公司，总回笼资金达200亿元。从投资收益角度来看，算上过往20年两家企业的分红规模，复星此刻的退出不可谓不成功。但复星近期的资产出售和减持，显然不能用简单的投资逻辑来解释。

将复星的系列动作放在更宏大的背景中观察，视野会更加清晰：有效管控债务，夯实资金安全垫肯定是目的之一，但加快自身战略转型的意图，希望利用这次危机实现“瘦身健体”，真正聚焦主业，在家庭消费产业等更有成长性的赛道实现更好的发展，应该才是复星真正的意图。

一些外资银行近期也发布报告认为，除了出售南钢联股份，预计复星未来对非核心资产有进一步的处置计划，这在降低公司资产负债率、缓解流动性担忧的同时，也将使得复星的资产组合变得更为简单，更能专注于核心领域。当然，实际效果如何，有待复星用经营成绩做出回答。

事实上，产业聚焦，是复星提了几年的战略。过去看着旗下众多企业，好牌太多，多少有些难以取舍，今年面对评级下调等不利的市场形势，复星果断出手“手起刀落”，聚焦“家庭消费”产业主赛道，主动调整航向，给市场贡献了一个十分难得的企业战略转型案例。

出售优质资产，复星的“舍”与“得”

出售南钢联、招金矿业，相信复星一定是有些“舍不得”的。复星2003年进入南钢，2004年进入招金矿业，持续深耕近20年，两家企业成为优质资产，为复星持续贡献稳定的现金流。

复星和南钢联合作的这些年里，复星旗下的产业资源、复星全球化运营能力，对南钢联的发展，都起到了实质性的助推作用。一是创新驱动：南钢进入复星生态体系这些年，一个最重要的变化是推进工业互联网先进技术与先进制造的融合，在技术创新和产品创新、智能化改造及数字化转型方面的成果可圈可点，目前已打造了一个国家级智能制造试点示范工厂和一个省级智能工厂。

在效率提升方面，十多年来，南钢形成了现代化的中厚板材和特钢长材两大生产体系，及其配套的炼铁和炼钢系统，主体装备均达到国际先进水平，全员劳动生产率、人均产钢、经济效益综合指数均居行业前列。

在全球化这个复星最擅长的能力领域里，这些年南钢向一带一路沿线30多个国家出口产品、布局印尼青山工业园650万吨焦炭项目等一系列动作，都能看到复星赋能的身影。此外，南钢这些年ESG工作也十分突出，今年上半年富时罗素发布上半年ESG评级，南钢评分居中国钢铁企业前三，位列纳入评级的中国上市公司前9%。

在复星的深耕细作的持续运营下，南钢联形成了行业领先的智能制造与精品钢研发体系，达到年产千万吨级钢铁综合生产能力，今天已位居中国钢铁企业综合竞争力A+级企业，位居2021年世界钢企技术竞争力第12位、中国企业500强第145位、中国制造业500强第58位。

招金矿业成立于2004年，当年复星即成为招金矿业第二大股东，2006年底在港交所上市。十多年来，招金矿业成为国内头部黄金生产商和黄金冶炼企业，拥有从勘探、开采、加工到冶炼为一体的完整、专业化黄金产业链，在海外金矿资产方面也屡有拓展，这些也离不开复星的赋能支持。数据显示，招金矿业保有黄金资源量1219吨，权益资源量942吨。今年上半年，黄金总产量13516.27公斤，其中开采黄金8651.78公斤，同比增长约62.23%。

“多赢”结果

但市场对复星这两笔资产退出，无疑持正面看法。出售南钢联给沙钢的消息一传出，沙钢当日涨停，这次40亿元接手招金矿业后，紫金矿业也一度涨停。

有知情人士透露，这次复星出售南钢联项目，交易中仅参与竞标的意向买方就有近20家，复星优先选择有助于企业长远发展的合作伙伴，希望通过交易达成多赢结果。

沙钢是理想的合作伙伴，南钢联进入沙钢集团后，双方业务高度互补，资源等方面无疑能产生深度的融通和协同；对于所在地江苏省来说，两大本地钢企合并，实现优势互补，将有助于江苏建设具有国际竞争力的钢铁产业集群，实现江苏钢铁行业高质量发展，相信江苏省应该也是乐见其成。

而对于收购招金矿业，紫金矿业就公开表示，公司和招金矿业均为大型黄金企业，在成为招金矿业第二大股东后，可充分发挥双方优势，提升企业的运营质量和管理效率，实现有效协同，有助于一步巩固和提升公司在全球黄金行业的地位。

对复星来说，主动对非核心资产进行“瘦身”，以合理的估值价格出售南钢联及招金矿业，获得未来发展的足够现金储备，更好聚焦家庭消费产业赛道，同时可将更多资源聚焦于公司的核心资产和重点发展项目，可谓此其时也。

复星主动瘦身健体，将多年深耕的健康、快乐、富足业务板块持续做大做强，比如复星医药的创新药研发、豫园大片区的开发、舍得酒的发展，复星要做的事情仍然很多。聚焦主业，以实际行动扎根实体经济，无疑是复星对新时代自身发展战略的一次深思熟虑的选择。

最近，复星旗下的复星医药、豫园股份、南钢股份、海南矿业四家上市公司在上交所举行2022年三季度业绩联合说明会。复星国际董事长郭广昌以视频方式参加说明会时表示，科技创新和高水平对外开放是构建新发展格局的重要组成部分。把握新的发展机遇，“未来复星将聚焦主业，加强创新，做好全球化。”