安信证券：消费建材行业基本面筑底改善可期 政策宽松有望迎来估值修复

智通财经APP获悉，安信证券发布研究报告称，对比今年上半年消费建材行情，本轮行情既有政策驱动下行业的估值修复，同时具备基本面好转支撑，Q3部分企业基本面呈现出一定改善且行业整体具备持续改善的预期。建议关注各细分领域未来经营改善预期强劲，具备α属性的优质龙头企业。建议关注：伟星新材(002372.SZ)、三棵树(603737.SH)、东方雨虹(002271.SZ)、北新建材(000786.SZ)、兔宝宝(002043.SZ)。

事件：11月8日，银行间市场交易商协会官网发布消息称，继续推进并扩大民营企业债券融资支持工具(“第二支箭”)，支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。11月9日，中债信用增进公司发布通知称，接收民营企业债券融资支持工具房企增信业务材料。

安信证券主要观点如下：

地产融资放松政策发布，行业持续筑底静待数据改善。

宏观上，海外核心通胀回落，货币宽松预期强劲。地产行业需求上，目前地产数据仍在筑底，但年初以来地产宽松政策密集发布，政策大多集中在购房端政策放松，同时推进保交付工作。近期，房企融资端利好政策接连发布，民营地产债券融资支持工具扩容，银行间债券市场发债范围有望扩大至地方优质民营房企，同时中债增给予增信支持，民营地产融资压力有望缓解，静待政策落地后的地产数据改善，消费建材短期有望迎来行业估值修复的β行情。

稳增长基调叠加防疫政策优化，非房+C端市场需求释放。

目前多家消费建材公司在下游地产市场基础上，同步拓展非房基建类及C端零售领域业务，优化下游客户结构，加强零售和工程端渠道建设上。当前基建稳增长仍为投资建设重要内容之一，同时防疫管控工作优化政策发布，若后续疫情和防疫政策影响逐步缓和，工程进度加快，家装需求重启，下游非房工程和C端市场空间释放。

成本压力缓解基本面有望好转，业绩盈利筑底修复可期。

受下游地产承压和原材料价格上涨影响，消费建材板块自2021Q3起业绩承压，2022Q3或为基本面底。目前大宗原材料价格位于下行区间，部分龙头企业Q3业绩、盈利已初步实现修复。多家龙头企业在大B地产端基础上调整业务战略，加强小B和C端渠道建设，叠加部分龙头新产品新业务的快速成长，Q4发货量、盈利水平均有望迎来改善，未来业绩端和现金流表现或逐季修复。

投资建议：

1)伟星新材，C端家装管材龙头，Q3经营韧性强劲，毛利率改善，同心圆类防水净水业务快速增长，发展步伐稳健，Q4各业务经营有望持续改善。

2)三棵树：成本下行毛利率提升，下游客户结构优化，加强C端和工程端业务拓展，21年计提充分22年压力减小，涂料产品消费属性最强，民族涂料龙头市占率提升可期。

3)东方雨虹：防水龙头Q3基本面筑底，非房和C端业务成长迅速，成本压力改善盈利修复，同时受益防水新规执行后带来的行业需求释放。

4)北新建材：石膏板行业绝对龙头，受益下游地产集中度提升，成本和定价优势明显，多业务发展协同性提升。

5)兔宝宝：低估值高端家装板材龙头，渠道建设升级，定制家居差异化竞争优势显著，高分红比例长期投资价值显著。

风险提示：政策执行不及预期，疫情控制不及预期，原材料价格上涨。