招商证券2023年汽车投资策略：结构与趋势并重 全面布局汽车行业

智通财经APP获悉，招商证券发布研究报告称，前三季度汽车行业总量平稳，结构逐渐优化。新能源汽车市场化持续推进，国内渗透率即将步入30%~40%阶段，高速发展势头持续。智能化投入加速，将深远改变行业生态，而零部件随着电动化发展往智能化、模块化推进，维持对行业“推荐”评级。自上而下看好汽车行业系统性机会，结构性表现方面，新能源、零部件、智能化是2023景气较高细分行业，商用车有望走出底部。结构与趋势并重，全面布局汽车行业。

招商证券主要观点如下：

汽车行业：汽车行业总量平稳，结构逐渐优化。

乘用车：1-9月同比上升14.3%，预计22/23年全年行业+7.1/2.0%。新能源汽车：1-9月同比增长113.3%，预计22/23年全年+98.0/28.8%。9月份新能源乘用车单月渗透率达28.9%，较去年同期提升9.4pct，C端需求拉动，优质产品供给增加，市场化大幕开启，将迎来十年高增长。商用车：2021年下半年重卡销量随国六排放标准严格执行而承压，同时国六排放升级将激活千亿后处理市场，23年预计边际改善明显。

“智能驾驭，电动未来”，行业全速前进。

1)整车：电动化、智能化。

电动车行业新车型将加速投放，C端消费崛起，步入加速渗透期，预计2022年行业销量达660万台，电动化将长期改变行业的成本结构;智能化方向投资加速推进，将更深远改变行业生态并改变商业模式，软件定义汽车、新元素驱动硬件智能化。

2)零部件：高端化、模块化、国际化。

高端化提升产品价值，模块化进而提升配套价值，国内大市场、低成本决定了零部件国际化发展的必然趋势。

投资策略：结构与趋势并重，全面布局汽车行业。

自上而下看好汽车行业系统性机会，结构性表现方面，新能源、零部件、智能化是2023景气较高细分行业，商用车有望走出底部。

整车：推荐具备强势产品周期的比亚迪(002594.SZ)、长城汽车(601633.SH);关注目前估值仍处于历史相对中低位水平的广汽集团(601238.SH)、上汽集团(600104.SH)等;重卡行业有望2023年走出底部，重点关注中国重汽(000951.SZ)、潍柴动力(000338.SZ)。

零部件：把握“高端化、模块化、国际化”，推荐星宇股份(601799.SH)、拓普集团(601689.SH)，关注保隆科技(603197.SH)、沪光股份(605333.SH)、卡倍亿(300863.SZ)等。

智能化：智能驾驶大势所趋，智能座舱升级加速。多环节具备投资价值，推荐伯特利(603596.SH)、继峰股份(603997.SH)、新泉股份(603179.SH)，关注上声电子(688533.SH)、德赛西威(002920.SZ)、科博达(603786.SH)、华阳集团(002906.SZ)。

电动化：电动化迎来好产品井喷、市场化C端消费崛起，推荐比亚迪，关注华为汽车产业生态的形成，重点关注赛力斯(601127.SH)。电动化趋势下轻量化成行业确定趋势，推荐旭升集团(603305.SH)、爱柯迪(600933.SH)等。另外随着PHEV发展及电动车渗透率提升，推荐EGR及马达铁芯企业。

国际化：中国汽车整车及零部件出口强劲增长，新能源车为重要增长点。未来出口贸易模式将逐渐进化为海外建厂、当地采购零部件、生产并销售的模式，推荐福耀玻璃(600660.SH)、爱柯迪(600933.SH)等。

风险提示：1)疫情扰动影响芯片供应;2)汽车行业复苏不及预期;3)新能源成本控制低于预期;4)智能驾驶技术迭代、政策落地以及产业链相关公司盈利能力不及预期。