浙商证券：维持腾讯控股(00700)“买入”评级 目标价406.1港元

智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，维持腾讯控股(00700)“买入”评级，预计2022/23/24年Non-IFRS净利润为1169/1445/1715亿，同比-5.6%/+23.6%/+18.6%，考虑到今年疫情冲击为一次性情况，看好视频号、搜一搜等新增量表现，目标价406.1港元，较当前股价有38%上涨空间。该行认为，公司当前的估值已经较为充分地反映了短期的不利因素。在业务上仍有诸多亮点，叠加港股流动性改善，认为在当前时间点布局具有较好性价比。

报告中称，公司22Q3游戏收入527亿元，同比-2.77%/环比+2.13%，低于机构一致预期1%。该行认为，游戏收入低于预期主要来自于市场对流水下滑预期不足，认为下滑主因用户消费意愿明显受到抑制，且版号限制上半年新游数量，缺乏优质内容增量刺激需求。浙商证券预计，Q4游戏收入仍将略低于市场一致预期，主要来源于两点：1.Q2和Q3流水下滑通过递延收入将影响后续1-2个季度收入;2.收入预期回升迟滞，影响用户消费意愿。

该行提到，公司期内网络广告业务收入214亿元，同比-4.68%/环比+15%，高于机构一致预期5.4%，认为主因视频号和小程序广告增长超预期。另预测腾讯22Q4广告收入同比可转正，主要得益于电商旺季驱动。该行判断视频号将成为公司下一阶段利润增长的核心驱动力，收入贡献将会在后续几个季度陆续体现，于明年或会给广告业务带来270亿元左右增量贡献。此外，“搜一搜”变现也将带来广告业务在未来进一步超预期，收入贡献有望达约37亿元。