国际金价前景没那么悲观 倒是油价该转向了

回顾9月，彭博大宗商品指数收平。然而，在其表现平平的背后，智通财经APP观察到，能源板块的持续反弹，被贵金属和工业金属的下跌所抵消。

金属板块，尤其是贵金属，因美联储主席耶伦的鹰派讲话而应声下跌，该讲话为该行12月加息打开了大门。之后是美国总统唐纳德·特朗普和共和党宣布了税改计划，也影响了金属走势。

美股回升，而美元再次试图从2年半低点反弹，因市场认为减税政策会刺激经济加速增长。此外，美国国债收益率飙升，因市场担忧资金没有着落的税改计划，会提高联邦举债，为扩大的政府赤字融资。

然而，9月大宗商品市场的焦点新闻是能源板块反弹。飓风哈维在8月份造成的破坏，有助于提高尤其是布伦特原油和燃料的价格。此外，国际能源署公布，需求增长强劲，二季度出现了自2014年以来的首次供不应求，这一消息也进一步提振了油价。

中国方面，在于10月18日召开十九大前，铁矿石和钢铁的价格承压。中国政府可能会继续加大力度打击污染。这可能促使在11月至3月，即污染最严重的几个月内，进一步关闭工厂和限制生产。在澳大利亚和巴西两个世界最大的大宗商品生产国的货物不断上涨之际，尤其是铁矿石表现将受到严重影响。

贵金属：钯金表现看黄金 金价或将延长横盘时间

铂金和钯金之间一直存在价差，最近钯金价格15年来首次超越铂金。自从前几年大众被爆出柴油排放丑闻后，用于汽油发动机中控制污染的首选金属钯金，价格表现持续优于铂金(柴油发动机首选金属)。

上述变化导致钯金供应紧张，而铂金供应充足。未来这一价差趋势，首先取决于金价方向，而后又取决于全球汽车制造商的潜在反应。尽管铂金和黄金的价差创下了历史纪录，至逾360美元，但其与黄金的正相关性仍高于与钯金的相关性。因此，金价短期内走势对钯金的表现很关键。

智通财经APP观察到，7月至9月初，金价反弹了150美元，但现在已回吐了一半涨幅。只要金价调整的幅度不要太大，都是健康表现，因为这将为错过最初反弹的投资者提供一个参与机会。

然而，黄金在过去四年里一直横盘，在此期间平均价格为1235美元/盎司。但金价最近的表现，使其短期内突破该区间的可能性再次下降了。9月初金价反弹时，未能突破2016年高点1375美元/盎司，因此金价延长横盘的可能性日益提高。

短期内，我们需要判断金价当前的疲软是否不只是一个相对较大型的调整。尽管尚不明确，但只要金价持稳重要技术位1260美元/盎司上方，那技术面前景就依然乐观。

朝鲜仍涉及地缘政治风险。此外，伊拉克北部的库尔德的独立投票增加了对抗风险，因为土耳其、伊拉克和伊朗都反对独立且石油资源丰富的库尔德。基于此，虽然市场加大了对黄金多头头寸的清算，但金价还不至于因此立马大跌，尤其是考虑到，过去几周利空金价的美元反弹很可能只是暂时性的。

美国方面，特朗普总统仍然不受欢迎，他的税改计划能否成功通过尚不确定，因为该计划会导致政府赤字大幅上升。

黄金：跌破1300美元/盎司，并正寻找支撑位

原油：美国原油出口飙升 油价现调整风险

原油价格连续第四周上涨，基本面继续改善，投资者对原油的态度更为乐观。过去一周油价的重大走势表明，美国能源市场在飓风中断供应后已开始恢复正常，而在伊拉克北部的库尔德地区的投票，则引发人们对该原油资源丰富地区供应会遭削减的担忧。

美国能源信息署的每周原油状况报告显示，美国原油出口跃升至创纪录水平，而燃料进口激增，加上炼油活动增加，有助于扩大汽油库存。这两个因素有助于缩窄WTI原油和布伦特原油之间的价差。WTI原油出口增加，缓解了布伦特现货原油9月供应紧张的状况。

汽油供应增加，使炼油厂利润回升至飓风哈维来袭之前的水平，目前只有中间馏分油如柴油的供应依然紧张。炼油厂利润减少，可能最终意味着对原油的需求降低。

原油基本面继续改善，根据国际能源署的数据，第二季度出现了自2014年以来的首次供不应求。基于此，油价在第一季度反弹失败，而这次回升至上次水平，就说得通了。

美国原油出口创纪录，若未来几周能维持此水平，再加上利比亚意图年底之前增产30%，那相对于WTI原油，布油将面临价格下行风险。布油再次出现为投资者喜闻乐见的现货溢价后，基金和只做多的被动投资者对布油的需求激增。

截至9月19日当周，基金持有的布油净多头头寸为4.65亿手，比2月创下的纪录水平仅低4300万手。当时2月，油价未能突破高点后，跌了13%。

鉴于经济前景改善，盛宝银行上调布油价格区间5美元，至50-60美元/桶。短期内，若伊拉克库尔德地区紧张局势得到缓解，那过去一周油价的表现，增加了油价调整的风险，布油可能转跌至54美元/桶。

布油和WTI原油的周线图均呈现射击之星型态，增加了可能触顶且随后回调的风险。若连续至少三周或以上，出现较高的高点，那这种反转的可能性往往是最强烈的。