华鑫证券：全国统一电力现货市场建立加速 有望带动储能需求提升

智通财经APP获悉，华鑫证券发布研究报告称，11月25日，国家能源局发布《电力现货市场基本规则(征求意见稿)》《电力现货市场监管办法(征求意见稿)》，有望在装机规模、盈利能力、行业门槛方面利好储能发展。现货市场全面推广在即，独立储能有望从试点省份示范项目走向全国范围蓬勃发展。此外电力现货新政可在多方面利好储能盈利提升，储能经济性改善确定性进一步增强。随着电力市场机制建立健全，储能集成和运营的重要性及要求会逐步提升。

投资建议：看好全国统一电力现货市场建立加速带动电源侧、电网侧及工商业用户侧的储能需求，推荐同力日升(605286.SH)、科华数据(002335.SZ)、金盘科技(688676.SH)、新风光(688663.SH)，推荐温控设备龙头公司英维克(002837.SZ)、同飞股份(300990.SZ)。对电力设备行业维持“推荐”评级。

华鑫证券主要观点如下：

1)装机规模方面，现货市场全面推广在即，独立储能有望从试点省份示范项目走向全国范围蓬勃发展。

试点省份独立储能示范项目发展较好。由于试点省份的现货市场套利给储能电站提供了一条盈利路径，因此，以山东为代表的试点省份的独立储能示范项目已能够实现收入和成本基本打平，独立储能项目发展较其他省份更快。国内储能示范项目绝大多数以独立储能电站方式开发建设，目前，山东、广西、浙江、四川成都等省市的独立储能示范项目已经出炉，目前9省/自治区发布了共计10批次204个储能示范项目，总规模达19.1GW/48.4GWh，其中，山东、湖北、湖南的示范项目均有大规模的实质性进展，河北、广西、青海、河南、山西等地的项目还大多停留在可研阶段。

2)盈利能力方面，现行最优的储能收益模式为山东的“现货市场峰谷价差套利+辅助服务收益+容量补偿收益+容量租赁收益”模式，电力现货新政可在多方面利好储能盈利提升，储能经济性改善确定性进一步增强。

现货市场套利：电价中枢抬升+峰谷价差拉大，储能套利空间有望放大。从电力现货试点区域情况来看：1)电价中枢抬升：截至10月底，山东电力现货市场不间断长周期结算试运行304天，平均交易电价0.4737元/kWh，较燃煤发电基准电价上浮19.96%;南方(以广东起步)电力现货市场连续结算运行满一周年，日前现货均价约0.59元/kWh，较燃煤基准价上浮28%。2)峰谷价差拉大：以山东试点为例，从今年Q1运行情况看，山东电力现货交易最低价格-0.08元/kWh，最高电价约0.5元/kWh，峰谷价差0.42元/kWh左右，因此储能“低买高卖”的度电收益为0.42元(如按上网标杆电价卖电，平均电价为0.39元/kWh，盈利空间很小)。

辅助服务收益：加快辅助服务费用向用户侧合理疏导。征求意见稿指出，要做好调频、备用等辅助服务市场与现货市场的衔接，加强现货市场与调峰辅助服务市场融合，推动与辅助服务联合出清，加快辅助服务费用向用户侧合理疏导。

容量补偿收益：探索建立市场化容量补偿机制。征求意见稿指出，各地要结合实际需要探索建立市场化容量补偿机制，用于激励各类电源投资建设、保障系统发电容量充裕度、调节能力和运行安全，储能有望受益。

3)行业门槛方面，随着电力市场机制建立健全，储能集成和运营的重要性及要求会逐步提升。

储能系统技术质量要求提高，集成环节盈利能力有望上行。征求意见稿提出，推动储能、分布式发电、负荷聚合商、虚拟电厂和新能源微电网等新兴市场主体参与交易。若独立储能电站及新能源配套储能深度参与电力现货市场并从中获益，现有的储能并网容量与运行效果分离的局面将逐渐扭转，将对储能系统的充放电效率、使用寿命、电池安全性等

提出较高要求，一定程度上提升了行业门槛，有望提升良币竞争力，进而带来集成环节盈利能力上行。储能电站运营能力要求提高，峰谷电价预测及择时交易水平影响套利收益。由于日电价峰谷差波动较大，如果储能电站不能准确制定运行策略并设置合适的充放电价阈值，可能错失当日充放电机会或导致收益明显低于理论收益。同时，高电价时段具有尖峰特性，持续时间可能在一刻钟至半小时，能否准确把握时间窗口，在最高电价时段有效放电，将对储能收益有重要影响。

风险提示：产品大幅降价、原材料价格大幅上升、下游需求不及预期、行业竞争加剧风险、大盘系统性风险、推荐公司业绩不达预期等。