稳健中绩背后 阿里影业（01060）以科技驱动价值成长

今年的中国电影市场，似乎很有些“沉舟侧畔千帆过，病树前头万木春”的味道。

一方面，疫情起起伏伏，对文娱产业的需求侧形成了连续的冲击；另一方面，供给侧影视行业也面临着较大的不确定性。供需两侧双重夹击，整个文娱产业不停在“寒冬期”和“融雪期”徘徊。面对如此复杂多变的市场环境，阿里影业（01060）却在近期交出了一份不错的“答卷”。

11月29日，阿里影业发布2022/23财年中期财报。数据显示，截至2022年9月30日，阿里影业实现收入18.29亿元（人民币，单位下同），同比增加35%；经调整EBITA 1.49亿元，盈利状况进一步改善。

在智通财经APP看来，即便是在外部重重不利因素干扰下，阿里影业业绩仍能保持住韧性甚而实现逆势增长，这无疑是给行业注入了一剂强心针。当前，中国文娱产业正处在恢复周期，利好因子不断发酵。随着行业边际改善的预期不断上升，在此背景下投资者或许可以对相关标的后市业绩抱以更加乐观的态度。

内容板块稳扎稳打，丰富储备护航增长

拆分收入结构来看，阿里影业的收入来源于内容、科技和衍生及商业化三大板块。其中，内容仍然是公司的最大基本盘。2022/23财年上半财年，阿里影业的内容板块实现收入10.4亿元，占总营收的比重为56.9%，同比增幅85%。

进一步细分，阿里影业的内容板块包括了影视娱乐内容如电影、剧集等的投资及制作。作为公司的传统优势领域，报告期内阿里影业继续在电影和剧集两端发挥自身优势，持续向市场输出优质作品。

数据显示，上半财年阿里影业出品、联合出品、发行影片共18部，贡献票房超过70亿元，占国产片观影票房的60%。其中，《独行月球》、《人生大事》、《神探大战》等3部佳作进入了同期国产片票房前三。此外，阿里影业旗下可能制造厂牌出品的《一周的朋友》摘得2022年青春片首日票房冠军；小宇宙厂牌联合追光动画出品的《新神榜：杨戬》创造国漫视觉新体验，夺得2022年暑期档动画电影票房第一。

如果说阿里影业在电影方面是一如既往的出色，那公司在剧集领域的表现则可谓渐入佳境。报告期内，由敦淇工作室打造的青春竞技剧集《炽道》登顶抖音热度周冠并连续20天登顶优酷热度日冠；《重生之门》灯搭正片播放市占率近11%，连续4周取得抖音热度周冠；自制剧集《她们的名字》在浙江卫视和优酷平台播出，台播收视率最高超1.8%，连续两周取得灯塔正片播出市占率周冠军。

优质剧集引起热烈反响，印证了阿里影业在经历多年的积淀后，其在自制剧项目上的操盘能力愈见成熟。事实上，早在多年前阿里影业便看到了视频平台的媒介优势，2017年时公司便基于其对流媒体影视发展趋势的前瞻性预判成立了专注剧集制作的敦淇工作室，在此之后新工作室联合优酷平台形成了稳定的制播模式。

如今来看，阿里影业对于剧集的超前布局无疑是取得了丰厚的回报。在今年电影业整体低迷的大环境下，剧集无疑可视为拉升阿里影业内容板块整体价值的第二增长曲线。

另外，值得一提的是，阿里影业的最新财报还为投资者留了“彩蛋”。财报显示，公司待映作品储备充足、题材多元，丰富的储备预计将为阿里影业后续业绩的释放注入动能。

据悉，目前阿里影业的储备电影数量达到16部之多。其中《保你平安》已经定档2022年12月31日，《流浪地球2》定档2023年大年初一，而《消失的她》、《龙马精神》等也已呼之欲出。与此同时，医疗题材《手术直播间》、都市题材《飞驰人生》、乡村振兴题材《第五名发家》等多部剧集也将陆续与观众见面。

强化科技战略，助力会员规模放量

作为阿里影业发展战略中的重要驱动力之一，科技板块同内容板块一样被寄予了厚望。就业务构成而言，阿里影业的科技板块包括了平台票务、数智化业务和其他科技产品等。报告期内，阿里影业的科技板块实现收入5.66亿元，占比30.9%。

科技板块延续良好发展态势，一方面得益于智能宣发“三驾马车”齐头并进，推动板块价值加速释放；另一方面，“淘麦VIP”会员体系持续优化，为会员带来了更好的消费体验，而这更是助推了会员规模的放量。

展开而言，一站式宣发平台“灯塔”、营销全案设计“黑马”、内容营销机构“淘秀光影”共同组成了智能宣发的营销矩阵，而这也是阿里影业覆盖电影、演出、剧综的核心宣发阵地。

就具体分工来看，数智化平台通过“灯塔研究院”和“灯塔专业版”建立底层预测逻辑和宣发商业模型，再由“淘秀光影”和“黑马”提供全案营销服务，通过宣发工具执行宣发动作，并根据市场反馈不断优化和提升方案。

报告期内，上述一整套完善的宣发链路闭环为多个影剧综项目提供了独家策划直播和内容营销服务，其中便包括了院线电影《独行月球》、《还是觉得你最好》等项目的全案营销工作。

而在核心的票务业务上，阿里影业亦持续发力,旗下观影决策平台淘票票联合大麦进一步优化“淘麦VIP”会员体系，报告期内，淘麦VIP会员规模已突破1000万，高质量、高粘性用户持续增长，会员经济价值初显。购票优惠、快速通道、明星见面会等稀缺权益和个性化服务获消费者认可。

在消费市场整体低迷的宏观环境下，“淘麦VIP”无疑给阿里影业带来了更大的票房贡献和更好的现金流，扩充了业务的发展韧性。

另外，2B平台业务亦稳步发展，报告期内，云智不断提高影院经营管理效率并降低影院运营成本，行业出票影院数继续保持第一；云尚制片坚持推动影视制作工业化升级，为剧集、电影、动漫、综艺、短剧、纪录片等200余个泛文娱项目保驾护航。云尚现场管理系统也在报告期内上线运营，帮助剧组在拍摄现场把控内容品质，提高现场协同效率。

需要特别指出的是，近期在科技领域阿里影业又祭出了新的“大招”。在金鸡电影节特别活动“不负热爱”岁末雅集上，阿里影业与英伟达、虚拟动点、秀狐科技等虚拟拍摄行业的合作伙伴们，联合发布了幻影未来虚拟拍摄计划，面向年轻导演、制作人，开展虚拟拍摄人才培训和人才扶持。

作为新生事物，近年来虚拟拍摄逐渐起势。据悉，使用LED屏进行虚拟拍摄的形式来替代传统幕布，既可以大幅缩减后期制作的时间与成本，又可以增加现场参与人员的沉浸式体验效果，未来有望成为行业新趋势。

智通财经APP认为，阿里影业抢先布局虚拟拍摄赛道，再一次印证了公司对于文娱产业新事物有着敏锐的商业嗅觉以及强大的执行力。以“科技+内容”双轮驱动战略为核，可以期待阿里影业将不断抬高公司未来的成长天花板。

行业边际改善，成长后劲充足

核心业务增势强劲，同时阿里影业的IP衍生及商业化板块则继续保持稳定。报告期内，该板块实现收入2.23亿元，占比约为12.2%。

作为阿里影业延展娱乐产业版图边界的核心业务，IP衍生及商业化充满了朝气与想象力。报告期内，阿里影业的潮玩品牌“锦鲤拿趣”将自有IP“月白”、“果冻”和“YOKUKU”同多个影剧综结合，打造了风格各异的潮玩产品。

除此以外，阿里影业坚持发掘优质IP，让IP被市场看见，让商家因IP而获益，让消费者因产品创新而满意。报告期内，阿里影业与三丽鸥达成协议，获得凯蒂猫、美乐蒂和双子星等26个形象在中国大陆制造及销售商品为期5年的独家授权，同时亦通过打造跨品类特色商品及季节性创新产品，推动天猫模玩类目成交规模同比增加29%。

业绩平稳增长，而若将目光转移至整个文娱产业，积极的因素亦在发挥更大的作用。

诚如文首所述，受供需两端负面因素影响，过去几个月里电影市场票房表现欠佳。数据显示，8月-10月期间，全国票房收入占2019年同期票房的比例分别为47.3%、39.5%、25.7%，呈下滑趋势。

但好消息在于，随着影片供给陆续释放、防疫政策优化等利好因素逐步落地，电影市场有望边际改善。

内外部利好消息共振，电影市场的“春天”自然不会太远了。而回看阿里影业，在“科技+内容”双轮驱动战略下，公司的长期成长路径已经愈发清晰：一方面，深度布局全品类娱乐内容，向市场稳定输出优质内容；另一方面，扩大科技平台服务范围，用科技力量服务全行业。接下来，随着公司沿着既定战略持续发力，可预期的是阿里影业的价值创造进程将迎来加速。