郭明錤下调苹果(AAPL.US)四季度iPhone出货量!果链景气度能保持吗?

随着全球智能手机持续疲软，苹果(AAPL.US)手机还扛得住吗?

智通财经APP获悉，天风国际证券分析师郭明錤表示，下修2022年第四季度iPhone出货量预估约20%至7000万-7500万部，而此前市场普遍预期为8000万至8500万部。小幅略超预期。

据郭明錤透露，下调原因并非是需求不振，而是由于供不应求的情况，会让消费者在长久的等待过程中需求消失。

目前iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max的需求依旧十分强劲，现在苹果官方依然要延迟1个月的时间才能发货。

然而苹果无法给出与需求同等的供货能力，国内园区的产线利用率仅有20%左右，预计在12月能恢复到30%-40%，这对苹果iPhone 14 Pro系列的量产影响巨大。即便和硕和立讯精密从对手手中获得了10%的iPhone 14 Pro系列订单，但大规模的量产也要等到12月下旬了，无法立刻缓解当下的缺货情况。

长时间的延迟发货以及目前全球的通货膨胀情况，会让消费者对iPhone 14 Pro的需求直接消失，而不是“延迟”，消费者要么转投其它手机，或者干脆继续使用老款机型。

基于这种现实情况，即便iPhone 14 Pro系列的需求旺盛，苹果也会被迫进行砍单，毕竟苹果不想去承担需求消失的风险。

据了解，2022年以来，受通胀、全球经济环境等因素影响，导致智能手机需求疲软。IDC数据显示，2022Q1、2022Q2全球智能手机出货量分别为3.14、2.88亿台，同比下滑8.8%、8.2%。

但苹果凭借2021年发布的第二代5G手机iPhone 13的强劲需求，推升了iPhone系列的整体销量，2022Q1、2022Q2苹果智能手机全球出货量分别为5647、4539万台，同比增2.2%、2.3%。

其中，中国市场与全球趋势保持一致，苹果市场份额提升。

二季度是国内传统淡季，同时2022Q2国内疫情散点式频发对经济和消费产生了较大影响下，苹果手机销量依然保持坚挺。IDC数据显示，2022Q2中国智能手机出货量约6720万台，同比下降14.7%，而苹果手机逆势同比增加0.1%至950万部左右，市场份额提升2pct至14%。

展望全年，下半年新品备货旺季到来，叠加供给端苹果极强的供应链关系网络和管理能力，全年销量依然可期。

根据IDC数据，2022年安卓手机预计出货量10.35亿台，同比下滑7.9%，而苹果手机预计出货量2.37亿台，同比略增0.5%，销量保持坚挺，展现了其行业逆风下强大的韧性。

从基本面看，2022年上半年国内多地受疫情影响，全球视野下，地缘政治不确定性升级，原材料价格高企。多重压力下A股苹果供应链相关公司整体表现仍然较好。

具体果链占比较高的公司三季报表现来看，大部分公司单季业绩超预期，大市值公司凭借管理优化及整合趋势延续上半年稳定增长态势：

东山精密(消费类稳增+车载拓展+内控优化)、环旭电子(消费类结构优化+车电放量)、鹏鼎控股(下游旺盛+产品拓展+降本增效)、立讯精密(垂直整合持续提升盈利能力)2022年第三季度归母净利润分别同增32%、90%、76%、63%。

而市值较小的公司受益于大客户新机ASP提升、产品线拓展或新产能释放带来业绩弹性或拐点：

中石科技(新机石墨导热材料采购量高增长)与水晶光电(大客户新品盈利能力提升)2022年第三季度归母净利润分别创历史新高，长盈精密(新产能爬坡及良率提升)2022年第三季度单季盈利1.56亿元一举扭亏，统联精密(大客户MIM及各类金属件拓展)2022年第三季度归母净利润同比增长52%。

东吴证券认为，进入三季度新机备货旺季，伴随iPhone14系列继续备货节奏正常、高端产品热销，头部公司业绩迎来加速向上，同时特定环节价值量及工艺升级的公司迎单季业绩拐点，整个果链呈现极高景气度。

展望未来，苹果手机的坚韧销量、持续创新迭代以及XR/汽车电子等新领域的拓展为苹果产业链公司业绩持续增长奠定动力。

2020年，市场通过梳理台积电时间表和苹果产品发布规律预测了苹果产品2020-2025年的“五年规划”，2023年有望推出iPhone 3nm的A17、Apple Watch的S9、iPad的A17X、新的ARM Mac芯片、以及首代苹果眼镜。

2024和2025年有望推出适用于iPhone的2nm A18(划时代更新)、Apple Watch的S10、iPad的A18X，以及新一代的Mac笔记本和台式机芯片，可能出现第二代3nm苹果眼镜芯片。

从规划来看，苹果一方面现有产品性能在不断提升，另一方面新产品不断突破，为上游产业链公司提供了广阔的发展机遇。

投资机会上，东吴证券指出，综合业绩高增长、深度参与果链创新、长期布局新能源车业务等要素建议关注果链各环节核心标的：

立讯精密(垂直整合龙头)、东山精密(主业稳增长+车载占比提升)、歌尔股份(VR综合方案龙头)、水晶光电(领先光学方案商)、蓝特光学(传统业务稳定+车载带来增量)、安洁科技(国际大客户价值量持续提升)、中石科技(石墨散热龙头+VR及车载拓展)、统联精密(MIM行业领先)、长盈精密(大客户结构件+MR及新能源拓展)、信维通信(泛射频稳步发展+新产品拓展顺利)。