广发证券2023年证券业投资策略：资本市场有望底部回暖 关注两大投资机会

智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告称，展望2023年资本市场有望底部回暖，证券行业平流缓进。主因：1)交易环境有望改善：防疫政策优化、美国加息趋缓、资产质量改善等三大因素共振，资本市场有望底部回升。2)政策环境稳中求进：发挥居民财富管理功能的定位将更加坚定，将继续引导和鼓励各类中长期资金入市，资产管理和财富管理业务有望迎来新机遇。该行预测证券行业2023年中性情况营收+21.5%，净利润+28.9%。

广发证券主要观点如下：

2022年是本轮资本市场深化改革以来的首次盈利回撤年。

2019年以来，资本市场显著扩容，投、融资两端的改革加速落地，2018年-2021年41家上市公司三年营业收入CAGR为29%，归母净利润CAGR达到43%。2022前三季度资本市场震荡下行，41家上市券商实现营业收入和归母净利润分别同比-21.0%和-31.2%，主因是泛自营投资显著拖累，泛财富管理盈利收缩。

展望2023年:资本市场有望底部回暖，证券行业平流缓进。

一是交易环境有望改善：防疫政策优化、美国加息趋缓、资产质量改善等三大因素共振，资本市场有望底部回升，带动证券行业泛零售和泛自营业务两大核心业务回暖。二是政策环境稳中求进：提升直接融资比重是资本市场的头等大事，2023年关注全面注册制落地进程，监管持续推动资本市场做大做强;同时，金融行业要体现“政治性和人民性”，服务实体经济的监管取向将更加明确，发挥居民财富管理功能的定位将更加坚定，将继续引导和鼓励各类中长期资金入市，资产管理和财富管理业务有望迎来新机遇。

展望2023年，三大业务线值得关注。

一是投行资本化业务，在全面注册制实施的预期下，投行承销保荐业务和一级市场投资业务有望迎来增量，且市场回暖有助于将2022年一级市场投资的浮亏回正。二是泛财富管理业务，日均成交量有望在全面注册制后阶段性放量，同时，公募基金有望重回增长轨迹。三是自营业务，2022年方向性为主的自营业务承受了较大压力，2023年则有望改善。

预测证券行业2023年中性情况营收+21.5%，净利润+28.9%。

在日均交易额10500亿元、日均两融余额1.65万亿元、券商资管规模9.1万亿元等中性假设下，预测2023年证券行业营业收入和净利润分别为5488亿元和1921亿元，其中分项业务经纪/投行/资管/利息净/自营收入分别同比+10%/17%/10%/12%/46%。

投资建议：守正笃行，关注两大投资机会。

一是机构业务具备优势的券商，全面注册制将释放投行资本化的价值含量，衍生品和做市助力熨平业绩波动、提升资金使用效益，看好中信证券(600030.SH，06030)、中金公司(03908)、华泰证券(601688.SH，06886)、招商证券(600999.SH，06099)等。二是泛财富管理业务具有优势的券商，服务居民广泛需求，短期波动不改长期变革趋势，建议关注东方证券(600958.SH)、东方财富(300059.SZ)、兴业证券(601377.SH)等。

风险提示：权益市场过度波动;行业竞争加剧;行业监管趋严等。