一个月大涨20%!中字头股票为何受市场青睐?

今日沪指震荡走高重回3200点上方，中字头个股掀起涨停潮。截至收盘，中字头股票大涨4.14%，中铁装配(300374.SZ)涨超16%，中油资本(000617.SZ)、中国交建(601800.SH)、中国铝业(601600.SH)等涨停。

从博弈角度看，今日市场分化进一步加剧，以中字头为代表的国企改革概念成为市场的绝对热点，上证50涨超2%。在金融、基建等偏向于权重蓝筹方向反复活跃下，上证指数后续或仍有高点可期。与之相对则是赛道方向全面走弱，其中光伏储能跌幅居前。

可见当前市场呈现出标准结构性行情特质，赚钱效应仍围绕在信创、医药、地产、国企改革、消费等几大热点中来回轮动，因此应对上积极拥抱市场主流为宜，等相关热点方向短线轮动整理再择机低吸。

12月2日，智通财经APP获悉，上交所制定了新一轮央企综合服务相关安排，以此来响应证监会主席易会满在2022金融街论坛年会上表示“探索建立具有中国特色的估值体系”的喊话。此次涉及央企上市公司的主要举措有三方面：

一是服务推动央企估值回归合理水平。推动央企上市公司主动与投资者沟通交流，提升透明度，组织引导各类投资者走进央企、了解央企、认同央企。

二是服务助推央企进行专业化整合。配合国务院国资委开展央企专业化整合，为央企整合提供更多工具和通道，推动打造一批旗舰型央企上市公司。

三是服务完善中国特色现代企业制度。持续推动央企上市公司在完善公司治理中加强党的领导，积极引导央企上市公司用好股权激励、员工持股等各类资本工具，不断完善实现高质量发展的体制机制。

中金公司认为，探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥，这在中国资本市场是重要且现实的问题。未来在“中国特色现代资本市场”的积极建设过程中，投资者有望逐步改善对上市国企和金融板块的价值的认知，银行及国有上市企业估值中枢有提升空间。

拉长周期看，自11月开启的这波反弹行情中，“中字头”标的表现抢眼，中字头股票已累计上涨20%，跑赢沪深300同期8个百分点，超额收益明显。

众所周知，2022年中国股市经历了较大波动和回撤，市场避险情绪显著上升，投资者的风格偏好也与过往牛市相比有变化。通过多空策略收益，浦银国际发现，估值、股息率和盈利稳定性成为2022年市场环境下的主要驱动力：

低估值股票跑赢高估值股票，投资者对估值顾虑较大;高股息率更具吸引力;盈利稳定的标的跑赢盈利波动大的标的，凸显市场避险情绪。

浦银国际指出，在宏观环境出现较为确定的催化剂、市场出现显著拐点之前，市场将大概率延续此前的高波动状态，避险情绪仍存。因此，当前对估值、股息率和盈利稳定的风格偏好也将大概率维持。

估值方面，以A股全样本作为股票池，除可选消费外，“中字头”标的的估值显著偏低。如果以中证800指数为基准，统计中证800指数各板块成分股的“中字头”估值，其估值中位数同样低于基准。

股息率方面，股息率可以作为估值的另一种描述，而在市场风险较高时，高分红也更有吸引力。以A股全样本作为股票池，除可选消费外，“中字头”标的股息率远高于市场和板块基准。如果以中证800指数成分股为样本，除可选消费外，“中字头”股息率仍然具有绝对优势。

盈利方面，以A股全样本作为股票池，“中字头”标的盈利更稳定。如果以中证800指数成分股为样本，除可选消费外，“中字头”标的仍然具有很高的盈利稳定性。

综上，在市场关注估值、股息率和盈利稳定的情况下，除可选消费板块内的少数标的外，“中字头”标的在这三个方面均具有绝对优势。尤其是对于“中字头”标的集中的工业板块，“中字头”标的均好于板块基准。

此外，除了“中字头”标的符合当前交易逻辑之外，当前的宏观环境也起到支撑作用。

当前中国经济复苏空间仍很大，基建仍然具备政策支持，对相关的“中字头”标的有政策上的支撑。另一方面，大宗商品有回落趋势，一定程度上为中下游端工业板块标的的成本端解压，基于前述盈利稳定性的主线，利于其盈利维持低波动。

投资机会上，浦银国际选出了相对优势较为明显的标的：中国联通、中金黄金、中国神华、中国化学、中国电建、中国石油、中国通号。