招商证券(香港)：维持特步国际(01368)“增持”评级 目标价12.5港元

智通财经APP获悉，招商证券(香港)发布研究报告称，维持特步国际(01368)“增持”评级，将2022-24财年每股盈利预测下调3.3%/8%/3.4%，目标价12.5港元。该行认为，投资者已经基本上消化疫情对2022财年盈利影响。同时相信在疫情受控后，零售、库存水平和折扣率后续或回归正常，利润率也应会正常化。

该行预计，公司22Q4零售将受到疫情影响。尽管特步在最近的双十一期间，所有品牌加起来的零售流水同比增长约30%，但该行认为，其线下零售流水的增速可能较低，因为一些门店可能因疫情关闭。此外，虽然在双十一之后其没有公布库存或折扣水平，但该行称总体库存可能保持在类似22年三季度末水平(4-5个月)。虽然这水平仍在可控范围内，但该行预计公司将提高折扣水平，以减少库存。此外还注意到，特步主要以批发模式运营，提高折扣率对营收和利润率影响不像一些同行那样大。