长城基金余欢：大消费“逆袭” 是反弹还是反转？

智通财经APP获悉，12月7日，长城基金权益投资部基金经理余欢表示，经过近两年的持续调整，消费板块整体估值处于合理偏低水平，已经具备不错的投资价值；明年大消费板块的走势相对乐观，估计消费板块有望在明年二季度有更好的表现；消费板块中，重点关注三条产业链：一是食品饮料板块、二是出行产业链，比如餐饮、旅游、酒店、航空、机场、免税等、三是地产产业链中的后周期板块，如轻工、建材、家电等。

临近年末，低迷已久的消费板块开始奋起直追。截至12月7日，中证消费指数(399932)已经连涨8日，涨幅超过11%。消费板块真的要触底反弹了吗？如何看待明年的投资机会？对此，长城基金权益投资部基金经理余欢回答了四个市场关注的问题。

1.近期消费板块持续飘红，背后原因是什么?

余欢：近期各地疫情防控措施不断优化，使得消费场景逐步修复，消费需求得到释放。市场对消费板块的预期出现扭转，是刺激近期消费板块回暖的重要原因之一。

此外，从估值角度来看，经过近两年的持续调整，消费板块整体估值处于合理偏低水平，已经具备不错的投资价值。

2.怎么看待明年消费板块的走势?

余欢：我对明年大消费板块的走势相对乐观。参考海外各国防疫政策放松之后的表现，虽然疫情可能会出现反复，但消费场景恢复的大趋势基本不会发生逆转;而随着明年经济企稳回升，消费需求侧也会逐步修复。在场景和需求都出现反转的情况下，消费板块上市公司业绩将有望迎来不同程度的修复，并步入正常发展轨道。

再考虑基数效应，估计消费板块有望在明年二季度有更好的表现。但是，如果市场对此形成一致预期，那么也可能会提前反映。

3.消费板块的投资机会怎么挖掘?

余欢：消费板块明年的投资主要看两条主线：第一是消费升级，这是消费板块永不落幕的投资主题。消费升级只会放缓，不会消失，背后的逻辑在于人们对于更美好生活的向往不会发生变化。新技术、新产品、新渠道、新服务将不断涌现，而能够把握消费升级态势的公司都可能存在不错的投资机会。

另一条主线则是困境反转。由于疫情、原材料成本上升、汇率上升等多重因素影响，一些上市公司的经营出现停滞不前甚至下滑，但展望明年，部分因素预计出现边际好转，再叠加需求侧修复，公司的经营状况或出现反转，盈利及估值有望迎来戴维斯双击。

4.消费板块中，具体看好哪些细分领域?

余欢：重点关注三条产业链。一是食品饮料板块，其中白酒行业明年二季度在报表端或会出现明显的好转迹象，再叠加品牌集中度的提升和消费价格带的上移，明年或会有一到两波的投资机会。其他非白酒行业中也会存在一些困境反转或消费升级的结构性机会，值得细细挖掘。

二是出行产业链，比如餐饮、旅游、酒店、航空、机场、免税等板块，过去几年基本面受损严重，但股价并没有太大波动，甚至出现了创新高的现象。这些板块基本面有望渐进式改善，可重点关注连锁酒店供给侧出清、集中度提升带来的机会，以及随着出行增多带来的免税行业机会。

三是地产产业链中的后周期板块，如轻工、建材、家电等。需要关注在政策持续发力下，需求侧会不会出现大的回暖;地产企业是否会出现供给侧改革，品牌集中度的提升以及成本端下降带来的困境反转机会。