财通证券线下零售投资策略：静待疫后困境反转弹性释放

智通财经APP获悉，财通证券发布研究报告称，近期多地疫情政策发生边际变化，疫情影响逐步趋缓、线下消费有望迎来复苏已经成为市场目前普遍共识。考虑到从防控政策边际变化到消费全面复苏的中间时段，消费信心的恢复以及消费者对疫情防控政策调整的适应均需要一定时间，推荐兼具安全边际与业绩弹性的标的。建议关注：重庆百货(600729.SH)、天虹股份(002419.SZ)、小商品城(600415.SH)、家家悦(603708.SH)。

财通证券主要观点如下：

百货板块：静待疫后困境反转弹性释放。

短期来看，近期多地防疫管控逐步优化，消费场景亟待恢复，且全国超20个省市发放消费券，进一步推动消费潜力释放。同时目前新增人民币存款累计值已超过13万亿，意味着消费者信心恢复后有着强大的潜在消费动能。

中期来看，在资本退潮，线上流量成本逐步走高的背景下，电商凭借补贴快速引流冲击线下的模式不可持续，大量垂直电商退出市场，行业竞争格局逐步改善。随着电商平台增速放缓，线上占比逐步趋于稳定，线下零售业态凭借其高即得和强体验，依然牢牢占据零售市场70%的比重，线下仍是零售主战场。

长期来看，百货公司近年来在逆境中积极求变，精修内功，通过引入新兴体验业态、加快数字化转型、优化品类结构、寻求新增长点，内生增长能力得到增强，参考梅西百货疫后复苏历程，盈利能力有望得到恢复。

风险提示：市场竞争态势进一步加剧。