传统能源投资价值提升 阴跌许久的海隆控股(01623)或迎左侧布局机遇?

11月14日，据“股神”巴菲特旗下的伯克希尔提交给美国证监会的文件显示，3Q22 巴菲特进一步增持雪佛龙、西方石油两大油企。按照最新持股比例来看，雪佛龙为其第三大重仓股，占比达到8%，西方石油为第六大重仓股，占比为4%。

一直以来，西方石油和雪佛龙都不失为股神巴菲特的“爱股”之一，而这背后亦折射出石油股的投资价值——即在能源转型初期，上游油气资本开支不足影响增产潜力，同时叠加俄乌冲突加剧供给矛盾，传统能源投资价值有望进一步提升。

此背景下，这对于近期股价回调不少的石油相关概念股而言，显然是一大股价上行“强心剂”。

比如海隆控股(01623)。作为中国最大、世界第二大的钻杆产品和OCTG涂层涂料供应商以及中国最大的油气输送管线涂层涂料供应商，其在二级市场的走势亦与油价涨跌息息相关。

据智通财经APP了解，海隆控股主要从事生产及分销油气设备,提供油田和海洋工程服务业务。目前该公司是国内领先的综合油田设备和服务供货商，在钻杆及其相关产品、输送管线及OCTG涂层以及油田服务等业务领域建立了领先的市场地位——海隆是中国最大、世界第二大的钻杆产品和OCTG涂层涂料及服务供货商，亦是中国最大的油气输送管线涂层涂料生产服务商。

今年8月份以来，相较于此前的暴涨走势，国际原油价格开始逐步回落——WTI原油从跌破100美元/桶到如今的75美元/桶，布伦特原油亦从100美元/桶跌至如今的80美元美元/桶。而跟随这一波跌势，海隆控股自8月份起也开始阴跌，截止目前累跌约60%。

(行情来源：智通财经APP)

现如今，伴随着传统能源投资价值的提升，这或是左侧布局海隆控股的最佳节点吗?

供给冲击主导 油价预计仍高位震荡

回顾原油发展历史，不难发现，从中长期来看油价主要由供需格局决定。

就拿第四阶段(10 年黄金期)来说，进入21 世纪以来，新兴市场经济体的快速发展拉动全球石油需求增长。然而上一阶段油价的低迷削弱了上游资本的投资，叠加产油国地区地缘冲突影响供给的快速释放，全球石油进入供给紧张区间，从而导致原油价格在2004年至2014年迎来“10 年黄金期”，油价维持在95美元-120美元。

目前，原油市场正处于第六阶段(ESG 革命)，2021年以来，随着疫情恢复，全球经济复苏，拉动石油需求的快速恢 复，同时全球环境危机意识崛起，ESG 政策的出台以及企业向新能源方向的战略转型，大幅削减了上游勘探投资，石油市场再次进入供给紧张阶段，油价再次冲高。

而具体结合原油供给两端来讲，我们或许能够看出更多东西。

据智通财经APP获悉，本轮原油周期主要由供给冲击主导，供给端主要影响因素有以下几点：一是，全球长期受 ESG 政策、资本开支影响，增产相对有限;二是OPEC享受定价权带来的高油价高利润，减产挺价意愿明显;三是俄罗斯原油受欧美制裁影响，供给或在年底呈现大幅下降。在以上供给端因素影响下，供给紧张局面短期内很难解决。

举例来说，2022年以来，主要产油国减产执行率在俄乌冲突之后不断创新高：7月，OPEC-10 国减产执行率达到 359%，而OPEC+联盟减产执行率高达 523%，背后反映出主要产油国或是享受 高油价带来的红利，主观增产意愿较弱;10月，OPEC+再度减产，进一步体现对油价的诉求。

而需求端方面，短期来看，受冬季油代气影响，或有提振。中长期来看，同时受高油价的负反馈以及欧美经济衰退预期的影响，预计原油需求增速放缓，从而对油价形成较为明显的压制作用。

总结而言，天风证券指出，展望2023年，原油供需基本面和宏观因素体现出一定矛盾，预测 Brent 油价中枢可能在 100 美金/桶附近。具体来说，运行上沿由宏观因素决定，受经济衰退预期的影响，油价再度冲高超过 120 美金/桶的可能性较小;运行下沿由供需基本面决定，供给端长期矛盾的存在，导致 Brent 油价回落到 80 美金/桶以下的可能性也较小。

而中金证券亦指出，2022年全年油价中枢仍将位于100美元/桶左右。该机构表示，在俄油及油品出口减少100-200万桶/天的基准情形下，仍维持对石油基本面维持紧平衡格局的判断，2022年全年布伦特油价中枢或仍将位于100美元/桶左右。

基于上，可以看到， 预计仍在高位维持震荡的原油价格，或许将对后续海隆控股的发展产生一定的利好作用。

高油价支撑高增长 海隆估值反弹可期?

事实上，结合最新业绩表现来看，维持高位的油价也支撑海隆控股的业绩继续维持高增长。

2022年上半年，国际油价维持高位震荡，油气产业内资本支出明显增加,海隆控股工作量和订单也相应增多。此背景下，海隆控股上半年实现收入17.03亿元，较2021年上半年同比增长8%，较2021年下半年环比增长27%;实现归母净利润为0.54亿元，较2021年上半年同比增长34.44%。

而更近一步来看，受订单量逐步增加的支撑,海隆控股油田装备制造与服务、油田服务及管道技术与服务三个板块均实现不同幅度的收入增长。

油田装备制造与服务方面，上半年，该板块共录得收入为10.03亿元，同比增长52%。主要原因是由于油价高企等因素的积极影响,全球油气钻采活动逐渐恢复,行业内对油田装备的需求明显增加,海隆钻杆及OCTG涂层业务的产量较2021年同期有所提高。钻杆产品,尤其是加重钻杆,较2021年同期销量提升明显;各类OCTG涂层业务销量全部较去年同期明显提升,包括油套管涂层、钻杆涂层、管线管涂层和其他小件喷涂。

油田服务方面，上半年，该板块录得收入为4.59亿元，同比增长6%。油价回升带动了油田、气田等开采企业的资本开支,油服行业有望迎来新一轮景气周期，这也为海隆控股的油田服务带来较大的增长动力——期内，该公司钻修井机动用率、钻修机搬安速度整体较2021年年明显提升,长期等停的几只队伍如HL-30队、HL-22、HL-17、HL-12队都获得了新合同,其它在运行的钻机也获得了续签或延期,同时积极拓展钻井大包项目。

而管道技术与服务方面，上半年该板块录得收入为1.77亿元，同比增长28%。在此期间内，该公司通过把握来自管道防腐涂层及水泥配重业务的核心客户，获得多个来自大型客户的重点项目,从而促使该板块新签合同数量较2021年同期明显增长，当前在手订单数量充足。

值得一提的是，海隆控股今年上半年业绩能够维持正向增长，除了行业利好，也不乏自身实力加持.

举例来说，2022年3月底，海隆控股通过自身过硬的技术和质量在加拿大国际贸易法庭(CITT)和加拿大边境服务局(CBSA)发起的“反倾销和反补贴”调查赢得胜诉，这对于海隆控股开拓北美市场而言，无疑是一大利好。

中期期间,海隆与EnsignUSSouthernDrillingLLC、WeatherfordIndustriaeComercioLtda.、VenturaPetroleoS.A.、XTOEnergyInc.及康菲公司等客户签订了一系列的钻杆及涂层服务合同,其中与ConocoPhillips的涂层服务合同标志著海隆与美国另一家高端大型石油公司的首次合作;另外,本公司执行了与和阿联酋ADNOC签订的高抗硫钻杆合同;也取得了海隆V150钻杆第一次打入巴西石油深水钻探活动等业务突破。

这些合同的签署和项目的执行,不仅实现了海隆涂层服务业务在南北美洲和中东市场的新突破,进一步巩固了海隆涂层及钻杆业务在国际市场的渗透率,同时也表明业界持续保持对海隆涂层服务及钻杆生产能力的高度认可,为海隆未来国际市场拓展奠定了一定基础。

综上，无论是从行业角度，还是基本面表现，智通财经APP认为，上述利好因素预计都将成为海隆控股股价上行的重要依据。不过，目前该股仍处于震荡下行之中，估值也下跌至吸引力位置——截止发稿，其滚动市盈率为7.68倍、市净率为0.13倍，这也意味着，这或许是入场海隆的有力时机，毕竟“机会往往是跌出来的”。