新股研报 | 中国最大综艺节目IP创造商星空华文(06698)今起招股 引入一位基石投资者认购500万美元

星空华文(06698)是中国最大综艺节目IP创造商及运营商，按21年收入计，市场份额为1.6%，曾制作《中国好声音》、《蒙面唱将猜猜猜》等节目。

招股日期︰12月15日至20日

上市日期︰12月29日

联席保荐人︰中金、中信建投

收款行︰汇丰银行

发售1473.16万股，90%配售，10%公开发售，另有约15%超额配股权；

每股招股价为25.5元至32.5元，集资最多约4.78亿元，占总市值约3.7%，上市开支约6500万人民币；

按每手400股，入场费13,131.02元；

以上限价32.5元计算，市值约129.393亿元；

截至22年6月底，平均资产净值约40.2亿人民币；

公开发售分为甲组（500万或以下申请人）、乙组（500万以上申请人）。

业务︰

19至21年收入分别为18亿人民币、15.5亿人民币、11.2亿人民币，22年首六个月收入为1.82亿人民币，大部分收入因影响文娱行业的季节性因素而于每年下半年确认；

19至21年毛利分别为7.04亿人民币、5.87亿人民币、2.74亿人民币，22年首六个月毛利为5650万人民币；

19至21年纯利分别为3.8亿人民币、亏损3790万人民币、亏损3.51亿人民币，22年首六个月纯利为亏损1340万人民币，净亏损从20年的亏损3790万人民币增至21年的亏损3.51亿人民币，主要是由于综艺节目IP制作、运营及授权产生的收入减少以及商誉减值；

19至21年经调整纯利分别为4.06亿人民币、亏损1040万人民币、亏损3.04亿人民币，22年首六个月经调整纯利为亏损630万人民币（若不涉及上市开支、以股权结算的股份奖励开支等一次因素）；

公司拥有一批类型多样的热门综艺节目IP，包括音乐类节目、舞蹈类综艺节目、才艺类综艺节目、脱口秀、户外／文化类综艺节目及其他综艺节目。公司是为数不多的能够在各种主要节目类型中创造及运营综艺节目IP的公司；

于12年，公司推出中国最受欢迎的歌唱比赛节目之一《中国好声音》。公司创造及运营其他长期以来受欢迎的综艺节目IP（如《蒙面唱将猜猜猜》、《中国好歌曲》及《出彩中国人》）。公司与中国三大网络视频平台之一优酷合作，共同制作网络定制舞蹈比赛节目《这！就是街舞》。该节目在2018年上缐后一炮而红。公司亦制作其他类型的节目，如20年播放的文化类综艺节目《了不起的长城》；

公司是中国音乐IP创造商及运营商。截至22年6月底，公司的音乐库有8549个IP，包括在音乐类节目创作期间制作的3546个现场音乐录音、为签约艺人制作的3158首歌曲以及1845首歌词及音乐作品；

公司拥有并运营庞大的中国电影IP库。截至22年6月底，公司拥有757部过去几十年在香港制作的广受欢迎的中国电影。公司拥有公司所有电影IP的回放权，以及部分电影IP的翻录权和翻拍权。此外，在20年10月，公司的剧集《阅读课》拍摄杀青，乃为首次剧集制作；

公司已创作、拥有及运营的文娱IP凭藉各类传播渠道触及广大观众。截至22年6月底，公司与中国五大卫星电视媒体平台中的四大卫视、中国三大网络视频平台及中国两大在缐音乐平台密切合作，在全球范围内发行IP内容；

公司历史可追溯到06年3月，当时主要经营实体之一灿星文化于中国成立。最终控股股东之一华人文化于10年11月以股权投资的方式成为本集团的主要股东。于11年4月，董事会主席、行政总裁兼最终控股股东田先生连同董事及最终控股股东金先生和徐先生加入本集团，担任核心管理团队成员，随后取得本集团的控制权；

集资所得其中约80%将用于为公司的IP制作及运营提供资金；约20%将用于扩大公司的受众范围以提供更好的客户服务及宣传公司已建成的文娱IP产业价值链。

首次公开发售前进行融资︰

于16年3月至18年6月曾进行多轮融资，当时发售价较中间价折让约89.6%至溢价53.1%，并没有设立禁售限制，其中前期投资者包括DreamRadius、浙富集团(002266.SZ)、上海岩衡、平潭沣淮及上海沣浦、阿里巴巴(09988)、中静新华资产管理等。

基石投资者︰

引入好赞资产管理为基石投资者，认购500万美元股份，按中间价计算，约占发售股份约9.09%，设6个月禁售期。

上市后主要股东架构︰

主席田明先生及一致行动人士持股79.42%；

前期投资者持股16.88%；

公众股东持股3.7%。

简评︰

星空华文(06698)是中国最大综艺节目IP创造商及运营商，按21年收入计，市场份额为1.6%，曾制作《中国好声音》、《蒙面唱将猜猜猜》等节目；

以上限价32.5元计算，市值约129.393亿元，是次引入好赞资产管理为基石投资者，认购500万美元股份，按中间价计算，约占发售股份约9.09%，设6个月禁售期。

本文由“信诚证券”供稿，作者：信诚证券分析师陈伯豪：智通财经编辑：汪婕。