“三巫日”重磅驾到! 约4万亿美元期权今晚到期，美股注定陷入动荡?

智通财经APP了解到，有投资机构预测，大约4万亿美元的期权将于周五到期，这一重要的月度事件极有可能给股票交易日带来剧烈动荡。这一次，标普500指数连续数周徘徊在4,000点附近，主要在±100点之间上下波动。非常庞大的成交量往往能够提供仓位重置的机遇，而这也可能会推高市场波动率。

考虑到最近几日出现的一些重磅数据和宏观事件，从全球央行坚持大幅度加息到美国经济开始出现疲软的迹象，人们越来越担心，期权到期这一重磅事件将引发美股崩塌。

约4万亿美元期权今晚到期！多头或将失去重要支撑

一些分析人士预测，在本周的“宏观经济大戏”中，因美联储政策依然倾向鹰派而步履蹒跚的顽固多头们，有可能将失去一股重要的力量——即期权这一衍生品支撑，而这股强有力的对冲力量往往有助于缓和美国股市的动荡行情。

First Growth Capital的创始人David Reidy对此持赞同意见。在他看来，市场已经陷入“长伽马”(Long Gamma)状态，期权交易员往往需要逆趋势而行以平衡Gamma，比如在股票下跌时进行买入，反之亦然。

Reidy表示：“周五的期权到期事件可能会打破Gamma辐射带来的紧密性，并导致一些分散的趋势，也就是说，指数有剧烈调整的空间。”“然而，我们考虑到年末仓位调整和宏观经济衰退的市场观点，这将是一个下行走势。”

一般来说，在期权市场里，期权的Gamma值指标可以理解为标的股票价格变动的二阶导数，主要反应了风险对冲时的难度，当Gamma值比较大时，对冲组合需要经常做出调整，以应对多变的Delta值，Delta用于衡量期权价格与标的股票价格变动的敏感度。如果像Reidy所描述的那样，期权集体到期后Gamma辐射被打破，意味着没有期权机制保护的市场波动性更加剧烈。

标普500指数连续五周徘徊在3,900 - 4,100之间

Spot Gamma的创始人Brent Kochuba表示，标普500指数与4000点以及其附近挂钩的期权是即将到期的未平仓合约之中最大规模部分，在周五之前的几周里，它们在某种程度上制约了该指数的剧烈波动性。

周四欧美股市已经承压，主要因为欧洲央行跟随美联储将基准利率提高50个基点，且欧洲央行行长拉加德和美联储主席鲍威尔均释放出强硬的鹰派言论，他们警告未来还会有更多痛苦。拉加德更是告诫投资者市场不应认为欧洲央行政策将迅速转向，欧洲央行比美联储有更长的路要走。

此外，昨日盘前公布的有“恐怖数据”之称的零售销售额降幅超过预期，数据显示美国11月零售销售额意外环比降0.6%(预期为下降0.2%)，创下11个月以来的最大降幅，或预示高通胀叠加激进加息对经济的伤害将变得越来越明显。在鹰派欧美央行，以及不及预期的“恐怖数据”影响之下，美股大盘——标普500指数下跌2.5%，五周以来首次收于3,900点以下。

“三巫日”重磅来袭! 今年最高单日成交量或将出现

美股甚至全球股市，即将迎来关键的一天，届时与指数和个股挂钩的期权持有者要么选择展期现有仓位，要么新开仓看涨或看跌期权。高盛集团策略师Rocky Fishman表示，他和他的团队估计这些期权的名义价值为4万亿美元。

大约4万亿美元期权今晚到期

更重要的是，这一次的事件恰逢股指期货的季度到期，而这一过程被称为非常不祥的“三巫日”(即股指期货合约、股价指数期权及个股期权同时到期)。此外，包括标普500指数在内的基准指数从技术面来看也在重新调整，这两种因素的结合往往会催生出今年最高规模的单日成交量。

“在到期和再平衡之间，周五可能是2022年最后一个‘流动性日’，”来自Susquehanna International Group的衍生品策略联席主管Chris Murphy受访时表示。

没了期权保驾护航，美股注定陷入动荡?

在周五之前，期权交易员正为本周消费者价格(CPI)报告和美联储今年最后一次会议之前的市场动荡做准备。衍生品市场的焦虑情绪加剧的其中一个显著迹象是，衡量期权成本的芝加哥期权交易所波动率指数(VIX指数)在周一出现了不同寻常的上涨，跃升逾2个点，然而标普500指数上涨1.4%。

这是两者极其罕见地出现同步上涨，并且是自1997年以来的最大规模协同涨幅。从历史数据来看，衡量标普500指数期权成本的VIX指数在绝大多数情况之下往往与美股三大指数走势相反。

“基本上所有与周五挂钩的期权价格都极高，且对隐含波动率(和时间衰减)非常敏感，因为它们将在短短几天内到期，”来自SpotGamma的Kochuba表示。“一旦这些事件过去，隐含波动率(即这些期权的价值)就会大幅下降，导致对冲流动，从而使得市场呈现出均值回归效应。”

这种动态在周三再次得到了体现，标普500指数的下跌与VIX指数的下滑同时出现，再次打破了两者反向移动的历史性趋势。

来自Piper Sandler的期权部门主管Danny Kirsch表示：“对冲交易的解除消除了市场的一大重要支撑，同时为更大的波动打开了大门。”

“既然事件已经过去，市场可以自由地进一步波动。”“更重要的是，从宏观层面来看，美联储开始意识到需要长期维持高利率，再加上明年出现衰退的可能性很大，明年市场难言乐观。”