中信建投:23年Q2起预计医疗终端诊疗量将有较好恢复

从零售终端看,防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化,将推动行业明年收获较好的增长。

智通财经APP获悉,中信建投发布研究报告称,对海外防疫政策演变及其对医药行业的研究,是明年判断行业变化的重要参考依据。从海外经验看,在政策优化的过程中可能存在针对性的反复调整,投资人应该对此有合理预期。23年Q2开始,医疗体系逐渐适应疫后新常态、叠加去年同期低基数,预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。从零售终端看,防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化,将推动行业明年收获较好的增长。

中信建投主要观点如下:

明年医药投资的重要背景是防疫政策优化后的新常态

对海外防疫政策演变及其对医药行业的研究,是明年判断行业变化的重要参考依据。从海外经验看,在政策优化的过程中可能存在针对性的反复调整,投资人应该对此有合理预期。此外,还需要关注的是,在疫情管控措施放开后的“延迟性流行”和“免疫债”问题,这可能导致流感/呼吸道合胞病毒(RSV)的反季节流行和发病率明显上升。

2023年行业展望:穿越寒冬,静待花开

从医疗终端看,该机构认为诊疗量将呈现先抑后扬的趋势。23年Q2开始,医疗体系逐渐适应疫后新常态、叠加去年同期低基数,预计医疗终端诊疗量将有较好恢复。从零售终端看,防疫政策优化后的客流恢复、新冠流感化背景下的自我诊疗需求及前期负面因素的弱化,将推动行业明年收获较好的增长。

复苏的生命力:平衡“短期弹性”与“恢复程度”

① 医疗服务:消费医疗短期弹性更大,刚需服务恢复程度更好,长期看好通策医疗(600763.SH)、爱尔眼科(300015.SZ)、海吉亚医疗(06078)及固生堂(02273)等差异化定位的专科连锁;②处方药:看好创新药龙头(恒瑞医药(600276.SH)、信达生物(01801)、百济神州(06160)、康方生物(09926)、荣昌生物(09995))的估值修复机会,关注手术相关的麻醉类药物复苏机会(人福医药(600079.SH)、恩华药业(002262.SZ));③眼科器械代表性公司爱博医疗(688050.SH)等,创新器械公司微创医疗等;④医美:看好细分龙头爱美客(300896.SZ)、华熙生物(688363.SH)、华东医药(000963.SZ)及巨子生物(02367);⑤ CXO行业:行业景气度有望触底回升,看好行业龙头及CGT龙头的估值修复机会;⑥生物制品:看好疫苗及血制品的供给端和非新冠需求修复。

后疫情时代,不可忽视的自我诊疗价值

防疫政策优化后,自我诊疗的价值凸显,仍然提示大家予以重视,其强劲需求持续的时间可能比预期更长。我们看好药店板块及感冒呼吸品类的强势品牌公司。

其他看好方向

中医药产业链:中医医疗(固生堂(02273))、中药消费品(华润三九(000999.SZ)、同仁堂(600085.SH)、太极集团(600129.SH)等)、创新中药(以岭药业(002603.SZ)、康缘药业(600557.SH)等);

医疗新基建:迈瑞医疗(300760.SZ)、联影医疗(688271.SH)、健麾信息(605186.SH)、艾隆科技(688329.SH)等;

关注集采政策接近出清的公司:乐普医疗(300003.SZ)、爱康医疗(01789)、惠泰医疗(688617.SH)等。

风险提示

疫情变化反复;药械招采政策严于预期、行业竞争激烈程度强于预期、创新药及器械审批进度不及预期,疫情变化难以判断。

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