中信建投:内外部环境双双改善 港股迎来配置机遇窗口 2023年中国资产具备基本面盈利优势

中信建投证券发布研报称,内外部环境双双改善,港股迎来配置机遇窗口。前期明显压制港股的监管因素近期有所转暖,2023年中国资产具备基本面盈利优势。

智通财经APP获悉,中信建投证券发布研报称,内外部环境双双改善,港股迎来配置机遇窗口。前期明显压制港股的监管因素近期有所转暖,2023年中国资产具备基本面盈利优势,美国通胀和美债收益率见顶回落,美联储加息步入尾声,明年海外市场流动性环境也将较今年明显改善。在行业景气核心指标变动方面,步入淡季各行业开工率普遍下行。

港股估值:内外部环境双双改善,港股迎来配置机遇窗口。前期明显压制港股的监管因素近期有所转暖,2023年中国资产具备基本面盈利优势,美国通胀和美债收益率见顶回落,美联储加息步入尾声,明年海外市场流动性环境也将较今年明显改善。经过接近两年的深度调整,目前恒生指数PE估值不到10倍,在全球主要指数中具备明显优势,AH溢价处于2015年以来76%的分位水平,对比A股各行业来看,港股筹码的性价比也相对更高,尤其是互联网等科技行业。

市场表现:本周(12.19-12.23)低市盈率、金融地产、大盘风格表现居前;高市盈率、原材料、小盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道普遍下行;日经225指数大幅下挫。国内茅指数、上证50表现居前;中证1000、科创50表现靠后。申万一级行业中,美容护理/传媒/社会服务涨幅居前;电力设备/电子/建筑装饰涨幅靠后。

盈利预测变动:12月22年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为公用事业(+0.13%)、石油石化(+0.13%)、汽车(+0.10%);下调幅度偏大的前几行业为商贸零售、交通运输、钢铁。

行业景气核心指标变动:步入淡季各行业开工率普遍下行。1)周期:钢铁、焦煤/焦炭、铜/铝、水泥、玻璃等价格下行;原油价格上行:2)地产:中央经济工作会议提出支持刚需及改善型住房需求;12月房地产销售面积同比依旧疲软,截至12月18日当周,30城成交面积同比周环比再度下行27.9pct至-30.7%;3)高端制造:汽车方面,政策催化下12月车市需求释放,12月1-18日,乘用车市场零售同比去年增长6%,较上月同期增长36%;光伏方面,供应链价格继续大幅回落。单晶硅片主流规格价格加速下跌,年末步入拉货淡季;4)消费:必选方面,当前生猪供给偏强,需求受疫情扰动,本周跌幅继续;可选方面,白啤酒当前基本面依旧偏弱,防疫政策优化放松提振远期预期。

估值水平及交易热度:近期全A/沪深300股权风险溢价近期小幅回落,但仍处于7年90%分位附近。上证50/沪深300估值分位较上周小幅提升,分别处于市盈率5年11.7%/12.9%分位数附近;创业板指/宁组合分别处于市盈率5年12.1%/21.1%分位数附近。申万一级板块中,出行消费板块交易热度普遍已达五年高位,食品饮料/社会服务 PE(TTM)分别处于5年50%、86%分位,五日成交额占比分别达五年83%/100%高位。热门赛道方面,从预期PE来看,22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为29倍/32倍/41倍/27倍/20倍,22年PEG角度,动力电池/光伏/消费电子分别位于0.35/0.21/1.00。

风险提示:经济不及预期,海内外经济衰退,疫情超预期

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