中信建投：内外部环境双双改善 港股迎来配置机遇窗口 2023年中国资产具备基本面盈利优势

智通财经APP获悉，中信建投证券发布研报称，内外部环境双双改善，港股迎来配置机遇窗口。前期明显压制港股的监管因素近期有所转暖，2023年中国资产具备基本面盈利优势，美国通胀和美债收益率见顶回落，美联储加息步入尾声，明年海外市场流动性环境也将较今年明显改善。在行业景气核心指标变动方面，步入淡季各行业开工率普遍下行。

港股估值：内外部环境双双改善，港股迎来配置机遇窗口。前期明显压制港股的监管因素近期有所转暖，2023年中国资产具备基本面盈利优势，美国通胀和美债收益率见顶回落，美联储加息步入尾声，明年海外市场流动性环境也将较今年明显改善。经过接近两年的深度调整，目前恒生指数PE估值不到10倍，在全球主要指数中具备明显优势，AH溢价处于2015年以来76%的分位水平，对比A股各行业来看，港股筹码的性价比也相对更高，尤其是互联网等科技行业。

市场表现：本周(12.19-12.23)低市盈率、金融地产、大盘风格表现居前；高市盈率、原材料、小盘风格表现靠后。低渗透率概念赛道普遍下行；日经225指数大幅下挫。国内茅指数、上证50表现居前；中证1000、科创50表现靠后。申万一级行业中，美容护理/传媒/社会服务涨幅居前；电力设备/电子/建筑装饰涨幅靠后。

盈利预测变动：12月22年Wind盈利一致预期上调幅度靠前的申万一级行业为公用事业(+0.13%)、石油石化(+0.13%)、汽车(+0.10%)；下调幅度偏大的前几行业为商贸零售、交通运输、钢铁。

行业景气核心指标变动：步入淡季各行业开工率普遍下行。1)周期：钢铁、焦煤/焦炭、铜/铝、水泥、玻璃等价格下行；原油价格上行：2)地产：中央经济工作会议提出支持刚需及改善型住房需求；12月房地产销售面积同比依旧疲软，截至12月18日当周，30城成交面积同比周环比再度下行27.9pct至-30.7%；3)高端制造：汽车方面，政策催化下12月车市需求释放，12月1-18日，乘用车市场零售同比去年增长6%，较上月同期增长36%；光伏方面，供应链价格继续大幅回落。单晶硅片主流规格价格加速下跌，年末步入拉货淡季；4)消费：必选方面，当前生猪供给偏强，需求受疫情扰动，本周跌幅继续;可选方面，白啤酒当前基本面依旧偏弱，防疫政策优化放松提振远期预期。

估值水平及交易热度：近期全A/沪深300股权风险溢价近期小幅回落，但仍处于7年90%分位附近。上证50/沪深300估值分位较上周小幅提升，分别处于市盈率5年11.7%/12.9%分位数附近;创业板指/宁组合分别处于市盈率5年12.1%/21.1%分位数附近。申万一级板块中，出行消费板块交易热度普遍已达五年高位，食品饮料/社会服务 PE(TTM)分别处于5年50%、86%分位，五日成交额占比分别达五年83%/100%高位。热门赛道方面，从预期PE来看，22年CXO/动力电池/军工/半导体/光伏估值分别为29倍/32倍/41倍/27倍/20倍，22年PEG角度，动力电池/光伏/消费电子分别位于0.35/0.21/1.00。

风险提示：经济不及预期，海内外经济衰退，疫情超预期