富国基金马全胜：2023年三层修复共振 建议关注四大投资主题

智通财经APP获悉，近日，富国基金首席策略分析师马全胜分享了其投资观点。马全胜表示，2023年是修复之年，政策、信心、汇率三方修复共振，经济基本面将迎来修复期。明年一季度随着利率回落，全球股票市场大概率将呈现结构性行情。扩大内需是明年国内市场最核心的主题词，A股市场可关注四大主题，包括消费场景修复、自主可控、数字产业化、能源安全等。

基于整体逻辑来看，马全胜认为2023年可能是一个修复之年，主要是疫情和地产方面政策的修复、投资者信心的修复、人民币资产及汇率的修复。其指出，今年年底，疫情政策放松;地产“三支箭”政策发布，从信贷、债券到股权，对地产融资进行了全方位的支持。2023年，海外激进加息终将结束，此前疫情扰动下大幅降低的经济基本面也将有所修复，正常的生产或者生活将基本不受疫情扰动，因而人民币资产的基本面也会得到修复，使得人民币汇率修复的预期较为强烈，居民和企业的信心也能够有所修复。

从全球来看，马全胜指出，今年随着通胀的上行，美联储面临较大的加息压力。美国经济虽然在短周期来看依然比较强劲，但是趋势已然显著走弱。美国一些企业的库存在明显堆积，意味着企业的生产经营活动逐渐开始不畅，市场对美国未来经济衰退的预期越来越强。

去年五、六月份之后，美国通胀数据不断上行，导致今年美联储开始激进加息，加息造成两个结果，一个是从今年的6月份开始，美国的通胀数据已经开始逐渐回落，虽然数据依然较高，但趋势已然趋于下行。第二个就是加息过程中，美国经济增速开始走低，在此背景下，明年一季度可能是美联储加息的最后一颗子弹，因为加息最终导致的结果一个是通胀数据回落，另一个就是失业率的提升。

还需要注意的是，明年全球的股票市场大概率会呈现出一定的结构性行情。今年10月份，美国、欧洲、日本，全球三大央行资产负债表总规模大约在21.1万亿水平，从25万亿的水平回落到21.1万亿的水平，无疑是加息缩表造成的。而11月份资产负债表总规模从21.1万亿回升到21.5万亿，说明全球三大央行虽然仍在加息，但资产负债表规模已经在开始在扩张，全球央行货币紧缩的政策逐渐走向尽头，这是一个非常重要的变化。

今年利率上行推高美元，对全球的股票资产造成较大的挤兑，如果明年全球利率拐点形成，那么2023年权益资产定价的逻辑就会发生很大变化。当利率开始回落，就意味着全球资产特别是股票类的资产得到喘息，即便存在全球经济增速下行的可能，但由于利率不再挤兑，明年全球的股票市场大概率会呈现出一定的结构性行情。

从国内来看，马全胜认为，明年扩大内需是国内市场的最核心关键点，理解扩大内需有利于理解市场，理解未来整体的行情演绎。马全胜指出，当前政策重提扩大内需，提出要着力推动高质量发展，全面深化改革开放，大力提升提升市场信心，把实施扩大内需战略同深化供给侧改革结合起来。其中可以看到两个核心点，第一点就是大力提振市场信心，第二点是实施扩内需跟深化供给侧改革结合起来。

展望2023年，马全胜建议A股投资应关注这四大主题。第一块是抢跑疫情修复，对应的主题就是消费场景的恢复;第二，自主可控可能是未来最核心的能够长时间持续的主题投资，主要由于政策鼓励新的增长点，且要求自主可控。

第三块是数字产业化，数字产业化方面一个是工业互联网，一个是智能汽车。马全胜指出，新能源车的渗透率逐渐提高，但最近市场表现一般，原因是越往后渗透率的提升将越来越困难，渗透率提升到一定程度后，市场愿意给的估值可能比之前高速发展的时期更低。从发展趋势来看，新能源车后期将显著提高智能化，这一块可能是未来汽车附加值里提升最快的一项，就明年而言，确定性可能会更大。

第四块是能源安全，如光伏、储能、煤炭等。在俄乌冲突的背景下，市场将能源安全提到了非常高的地位。能源安全同样或是明年的核心主题，一方面涉及到新能源，另一方面涉及传统能源的升级。新能源方面可能会继续沿着光伏、风电、核能等展开，在储能方面，行业发展较快，技术上革新较快，确定性相对而言可能更高。