太平洋证券2023年风电策略:海陆装机增速共振 即将开启新的高增周期

2022年高招标量为2023年风电装机实现快速增长打下坚实基础,风电即将开启新的高增周期。

智通财经APP获悉,太平洋证券发布研究报告称,根据目前的招标情况,预计2022年风电招标将达到100GW左右,其中陆风85GW左右,海风15-20GW。2022年高招标量为2023年风电装机实现快速增长打下坚实基础,风电即将开启新的高增周期。该行认为,明年海陆装机增速共振,共同催化产业链机会,此外,海缆管桩强Alpha,铸件等盈利迎修复。建议关注三条主线:1)海风产业链;2)盈利修复的铸件和国产替代的主轴轴承等环节;3)成本管控能力强的平台型整机企业。

太平洋证券主要观点如下:

招标市场显示风电即将开启新周期。

据不完全统计,2022年初至今,国内风电招标达到96GW(包含中国电建16GW集采),同比+79%;其中,陆风招标81GW,同比+52%,海风招标15GW,同比+420%。根据目前的招标情况,预计2022年风电招标将达到100GW左右,其中陆风85GW左右,海风15-20GW。2022年高招标量为2023年风电装机实现快速增长打下坚实基础,风电即将开启新的高增周期。

2023年海陆装机增速共振,共同催化产业链机会。

一般风电项目风机的交付期为一年左右,上一年的风机招标量基本决定了当年新增装机规模。根据目前的交付和目前的招标规模,预计2023年风电新增装机规模有望达到80GW以上,同比+57%;其中陆上70GW左右,同比+50%,海上12GW左右,同比+100%;海陆将同时实现高增,共同催化产业链机会。此外,2023-2026年国内海风CAGR预计为43%,有望处于较长高增周期。

海缆管桩强Alpha,铸件等盈利迎修复。

1)海缆:远海化打开市场空间,预计到2026年海缆市场规模有望达到600亿规模,2023-2025的年均复合增速有望达到54%;2)塔筒/管桩:全球桩基+海风塔筒需求旺盛,2023-2026的CAGR有望达到43%;3)轴承:海上风电主轴承级别不断突破,目前国内10MW、12MW、16MW级别海风主轴承均已下线;4)铸件:需求稳定增长,海上主轴向铸造切换,预计2022-2025年全球风电铸件需求将从197万吨增加至243万吨,风电铸件全球80%产能在中国,国内风电铸件企业有望受益;5)整机:市场集中度自2019-2021年连续三年下降之后正在稳步提升,大型化如火如荼,陆风价格企稳回升,整机企业2023年下半年有望迎来盈利拐点。

投资建议:2023年是风电新周期开启之年,海陆装机增速共振,聚焦海风产业链和盈利水平修复环节。

1)海风产业链:a)大幅受益于远海化及高壁垒的海缆环节,东方电缆(603606.SH)、亨通光电(600487.SH)、中天科技(600522.SH)、宝胜股份(600973.SH)、起帆电缆(605222.SH)等有望受益;b)供需格局较好、受益于深海化的塔筒/桩基,海力风电(301155.SZ)、大金重工(002487.SZ)、天顺风能(002531.SZ)等有望受益;

2)盈利修复的铸件和国产替代的主轴轴承等环节,日月股份(603218.SH)、金雷股份(300443.SZ)、恒润股份(603985.SH)、新强联(300850.SZ)等有望受益;

3)关注成本管控能力强的平台型整机企业,明阳智能(601615.SH)、运达股份(300772.SZ)、金风科技(002202.SZ)等公司有望受益。

风险提示:风电装机规模不及预期、相关政策推进不及预期、原材料价格大幅波动。

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