中信证券：出行经济进入修复快车道 关注旅游、免税、酒店等

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，预计随着各个城市疫情逐步过峰，居民出行意愿将快速提升，出行经济进入修复快车道。参考海外消费复苏与客流修复水平，客流修复将在未来一段时间内主导消费复苏的节奏，建议关注现阶段客流水平处于底部即将受益于出行需求复苏的服务行业，如旅游、免税、酒店、餐饮等。

中信证券主要观点如下：

西史东鉴，从海外消费复苏节奏看行业复苏过程与终局客流水平，出行消费是复苏弹性最大的类目之一。

海外出行经济回暖：Google LLC “Google COVID-19 Community Mobility Reports”数据(转引自OurWorldinData)显示，2022年10月，绝大部分发达国家到访零售&娱乐项目的客流都恢复到接近基准的水平，南美洲、中东、东南亚等地区到访零售&娱乐项目的客流甚至超出了比较基准的25%以上;公园等出行消费客流水平超过基准25%以上

复苏节奏借鉴：整体来看，近期我国防疫政策调整后各地经济大都呈现复苏态势，主要是受益于政策刺激和内生性改善，其中受出行意愿影响，商品销售类的消费复苏的速度和程度明显高于服务类消费。

根据城市数据团预测中国疫情逐步过峰，出行回补需求修复，关注区域服务业的投资机会。

城内出行：2022年第51周复工带动城市居民出行，疫情接近尾声后城内出行有望触底反弹。一线城市中，近期疫情防控政策调整后，2022年第51周广州地铁客流显著回升，较前低值提升1.6倍，北京疫情过峰，2022年12月25日客流稳步回升，MA7拥堵指数约为1.27，与深圳相同，高于上海的1.22，广州的1.217;其他各线城市中， 2022年12月23日地铁客流下降到前锋值的50%，准一线城市地铁客流存在复苏迹象，拥堵指数也呈现反弹趋势。

城际出行：2022年第51周低线城市出行恢复明显，一线城市中北京率先恢复。一线城市中，北京城际出行约恢复至2021年同期60%左右;上海、广州受疫情影响较为严重，目前仍处于下降趋势中，分别恢复至2021年同期77%、68%左右;国际航班与重点城市航班数量呈现上升趋势，首批“阳康”人群开启远程出行。

海南出行：第49/50/51周，三亚凤凰机场、海口美兰机场累计进出港2967/4398/3959架次，周环比变动为53%/48%/-10%;近期入岛客流峰值约为全年峰值的62.5%;航班、客流恢复有望推动旅游、免税产业业绩的持续修复;

江浙沪出行：受疫情影响，江浙沪地区短期城际出行活跃度下降。江浙沪区域内城际出行指数显著下降，第51周，区域内部城际出行指数约为前峰值的60%;江浙沪区域迁出/迁入指数，周环比分别下降14%、32%;

旅游地出行：疫情过峰城市居民逐步恢复城际出行，该行预测：其中三亚、长白山(位于延边朝鲜族自治州)迁入游客出行半径显著增加，远程旅客占比提升，三亚市第51周迁入游客的出行半径相比第48周提升108.5%， 远程旅客汇聚三亚。

风险提示：居民消费能力下降、第三方数据源有一定偏差、搜索指数不代表全部消费者意愿等。