天风证券：火电行业利好频传 重申沿海电厂盈利修复逻辑

智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，广东年度长协电价接近成交上限，政策引导一次能源成本向下游传导，收益向上，成本向下，火电行业利好频传。展望2023年，在国际资源品价格下跌的大背景下，印尼上调2023年煤炭目标产量，同时中国经济走出疫情冲击后人民币汇率有望走强，该行判断进口煤价有望松动，进而推动沿海电厂盈利修复。

建议关注：宝新能源(000690.SZ)、粤电力A(000539.SZ)、上海电力(600021.SH)、华能国际(600011.SH)、浙能电力(600023.SH)、国电电力(600795.SH)、华电国际(600027.SH)。

天风证券主要观点如下：

收益向上，成本向下，火电行业利好频传

12月22日广东2023年年度交易结果出炉，年度长协均价接近成交上限，其中双边协商成交均价553.88元/兆瓦时，同比上年提高56.84元/兆瓦时。年度长协成交均价提高，有望推动区域内火电企业收益增厚。同时，广东省能源局、南方能监局日前联合印发《关于2023年电力市场交易有关事项的通知》，提出当一次能源价格波动超出一定范围时，视市场运行情况启动一次能源价格波动传导机制，推动成本端压力向下游传导。

看好进口煤价松动，带动沿海电厂盈利修复

2022M1-11中国进口煤炭中58%来源于印度尼西亚，近期印尼煤场地价(Q3800)在850-900元/吨区间震荡。展望2023年，该行判断进口煤价有望松动：

全球资源品价格进入下降通道：12月23日天然气TTF期货价格为83欧元/兆瓦时，较8月高点已下降76%。欧洲天然气作为其主能源产品，受价格高位及供应问题所限，煤炭作为替代燃料采购需求大幅增长。该行判断当天然气价格进入下行周期后，全球煤炭价格有望加速回落。

中国进口煤炭供给放量：印度尼西亚上调2023年煤炭产量目标至6.94亿吨，较2022年产量目标(6.63亿吨)增加0.31亿吨。同时，澳煤进口限制放开的预期不断加强，从近期释放的消息中，不时透露出中国对澳煤进口政策可能会发生变化的迹象，若后期放开进口澳煤限制，将进一步丰富我国进口煤来源。

人民币汇率或将走强：

2023年中国经济走出疫情冲击缓回升、西方经济受高利率影响停滞，人民币汇率或将重拾升势。而从煤炭进口的角度来讲，若人民币汇率走强，中国进口煤价或将下降，进而推动沿海电厂盈利修复。

风险提示：政策推进不及预期，项目核准不及预期，项目招标不及预期，建设进度不及预期，原材料端成本上行等。