直击调研 | 容百科技(688005.SH)：在手订单相对饱满 明年规划钠电正极产能3.6万吨/年

智通财经APP获悉，12月28日，容百科技(688005.SH)在投资者电话交流会中指出，通过政府资本和市场化出资，“容百电池三角基金”认缴额度已形成规模。公司在今年三四季度的订单也是比较饱满的，处于高增长的态势。目前看明年在手订单相对饱满。公司在2023年一季度的主力客户没有大的调整，一些新客户会部分起量。小动力和3C应用领域的产品会有相对好的放量。产能上，公司现有钠电正极产能约1.5万吨/年，明年规划钠电正极产能是3.6万吨/年。钠电正极明年出货量是根据公司具体放量节奏。目前来看，层状氧化物钠电正极在电动两轮车、四轮和储能上的推进都是比较快的。

容百科技表示，目前原材料价格波动对公司四季度的盈利影响不大，公司盈利水平维持在正常范围。明年原材料价格波动也会变大，但是行业基本上是背靠背的计价方式，公司有一些安全性库存，没有大量囤货，跌价对整体盈利不会有很大影响。由于计价方式是M-1，采购策略是有一定的调整空间。总体上，公司盈利水平平稳。

财报方面，经公司财务部门初步测算，预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润为132,000.00万元到140,000.00万元，与上年同期(法定披露数据)相比，将增加40,895.87万元到48,895.87万元，同比增长44.89%到53.67%。

变动原因分析来看，公司全年出货量同比增长70%，四季度高镍正极销量环比增速约30%。同时，全年平均单吨净利较为稳定，且未来可持续。今年原材料锂、镍高位波动，但从全年来看，去除原材料影响公司单吨净利润保持平稳水平，盈利能力可持续。

据了解，容百科技近期与力勤资源签订《长单采购协议》，自2022年11月起至2026年12月止，力勤资源每年稳定向容百科技供应电池镍钴产品（MHP或硫酸镍、硫酸钴）年度总出货量的20%，20%的电池镍钴产品长单范围之外有余量情况下优先供应给容百。

容百科技介绍，公司通过自研，开发钠电新型电池材料。目前累计销售几十吨级，已经进入试生产阶段。公司通过并购，完成锰铁锂收购，全年累计销售近千吨。公司现有产品开发覆盖动力电池纯用和掺混两个主要的应用方向，在国内外多家主流客户的开发认证处于领先位置，明年有望实现量产上车。

容百科技指出，钠电正极主要有三种技术路线，聚阴离子和普鲁士白/蓝技术路线短期量产的可能性较小，目前商业化最快的是层状氧化物技术路线。对于公司来讲，目前主要是在层状氧化物钠电正极进行突破，其它两种技术路线也会保持在比较深的研究水平。一旦后两者有较大的技术突破，公司也会进行量产。公司认为这三种钠电路线最终都会量产，区别是量产节奏上有先有后。

展望明年磷酸锰铁锂(LMFP)的出货情况，目前LMFP的进展分几个阶段，纯用和掺混产品主要处于打样的阶段，进度快的已进入动力电池化学体系，但还是需要寄样进行冬试夏试的程序。在这两个方向上，公司的客户开发和试验进度都是在最前列。公司预计2023年在纯用和掺混方向上都有较大的放量。

对于明年LMFP订单指引，容百科技对市场的预期是LMFP的放量速度在加速。据此，公司也同步规划了在2023年底LMFP产能达10万吨/年的目标。目前，公司LMFP出货的70%是小动力。LMFP在掺混和纯用的进度，最快的四轮车厂也仍处于定型阶段，在进行大的测试。根据高镍产品放量的经验来看，如果LMFP具备了在四轮车上的放量条件，放量节奏是非常快的。

容百科技预计，在锂价下行周期，公司仍能保持较高出货增速，利用规模效应降本增效，达到更高预期。目前，公司现有业务扩张有足够资金保障，已做好长时间的资金安排，不影响产能扩建和生产经营。公司已具备定增发行条件，将在后续选择合适的时点发行。