中信证券：重卡行业大周期拐点已至 有望迎来复苏与增长

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，据媒体报道，2022年12月，我国重卡市场销售各类车型约5.4万辆，同比-6%，环比+16%，行业跌幅相比22年上半年及三季度已显著收窄，该行预测2023年重卡行业销量约90万辆，同比+32%。展望未来，在重卡更新替换周期到来+国四淘汰+出口快速增长等利好因素加持下，重卡行业大周期维度的拐点已至，行业有望迎来复苏与增长。

中信证券主要观点如下：

12月重卡销量约5.4万辆，同比-6%，环比+16%。

据媒体报道，2022年12月，我国重卡市场销售各类车型约5.4万辆，同比-6%，环比+18%;销量同比下滑幅度相比22年上半年及三季度已显著收窄(H1同比-64%，Q3同比-23%)。环比来看，随着逐步放开，物流的恢复与基建的开工，重卡行业销量已出现小幅回暖。2022年全年重卡销量约67万辆，同比-55%。重卡行业自22年7月的国六切换后陷入了长达一年以上的需求低谷，但该行认为当前重卡行业拐点已至。

四大驱动因素共振，助力行业复苏。

该行认为明年重卡需求有望得到明显恢复，主要有以下四点驱动力：

①重卡更新迭代周期约7-8年左右。16Q4到21Q2是上一轮重卡销量的牛市。该行预计今年及未来数年，置换需求有望随上轮行业牛市中售出车辆的增加而增加，从而带动重卡行业逐步复苏。

②15部门发文《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，加码柴油货车污染治理。且国家颁布建材、有色等行业碳达峰实施方案，加快淘汰老旧国四车辆，有望进一步提升行业替换需求。

③2022年出口销量预计达18万辆，同比+60%，出口销量有望持续增长。

④行业终端需求有望受益于疫情及物流放开、基建加码、地产纾困等多重利好。

《行动方案》是继18年《蓝天保卫战》之后货车领域最重磅的环保政策，有望对行业销量形成显著支撑。

11月14日，15部门联合印发了《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》，提出2025年力争新能源与国六货车保有量占比达到40%的目标。当前我国重卡保有量约900万辆，即使假设保有量不增长，该政策依然意味着国六及新能源重卡保有量将在2025年达到360万辆。这意味着23-25三年，新能源及国六重卡销量有望达到约300万辆。此外，国四淘汰或将成为该方案的重要抓手，当前部分地方政府已推出国四货车淘汰相关政策，预计其他省份有望逐步跟进，有望对国内重卡的旧车淘汰和新车拉动将形成显著的驱动力。

风险因素：物流运价低迷;基建不及预期;库存消化较慢;天然气价格大幅波动。