天彩控股（03882）并购秀生活另一面 中国自动售货机市场迎来一场重大变革

一家公司或会颠覆中国自动售货机的市场格局，这家企业的名字叫武汉秀生活便利店有限公司（以下简称“秀生活”），而它目前已被放入天彩控股（03882）的收购榜单中。

成立于2022年5月份的秀生活，目前还未满一岁的生日，但已战果赫赫：一家消费品企业愿意以免费的形式向其提供过万台自动售货机；另有两家知名品牌企业亦有意提供规模可观的自动售货机给秀生活，而形式同样是：免费赞助。

2021年，中国自动售货机保有量为92.45万台，较2020年增加16.99万台；市场占有率最高的企业，近十年间斥巨资在全国部署了约10万台机器。也就是说，秀生活在起步阶段的规模具备了极强的竞争力。

“他的商业模式并不稀奇，但关键是他的资源整合能力”。一位看过秀生活商业计划书的投行高管告诉智通财经APP，秀生活的商业模式是通过铺设第三代人工智能售货机，左手牵着大型食品饮料企业，右手紧握以物业管理服务公司为主的场地供应商，自己以轻资产运营的角色，完成了三者之间的商业闭环。

拆分而言，其间有三个重要角色：作为运营载体的第三代人工智能售货机、大型食品饮料企业、物业管理服务公司为主的场地供应单位。

以第三代人工智能售货机为例，第一代自动售货机为机械投币式、第二代始有触摸屏且可扫码，而目前的人工智能售货机为第三代。第三代的优点是：配备多层货架、无传统售货机的货道限制、扫码开门即拿走货品等。

“因为用摄像头以AI技术做动态识别，所以减少了指示装置、贮藏售货装置、货物出口等空间占用，大大增加了摆放货物的空间。”上述投行人士称，秀生活倘是在一地摆放两台第三代人工智能售货机，则可放置约400种商品，已相当于一个无人的小型便利店。

第三代人工智能售货机在市场上已有出现，并不稀奇，但最重要的是低成本的扩张模式。“秀生活能够拿到食品饮料商几近免费提供的售货机，且能够排他性、迅速渗透全国的各大小区，这才是他的资源整合能力，也是他的商业核心竞争力所在”，上述投行人士解释。

在此前天彩控股收购秀生活的公告里，已对秀生活的此一商业模式做了阐述。

我们以3万台的人工智能售货机为例：

（1）若第一批1万台将由食品供应商委托设备商在未来提供给秀生活，只收取押金，五年期满退还。作为代价，该食品供应商将可在这批自动售货机上部分摆放该公司的商品；

（2）若后续的2万台，由两家知名品牌商免费提供，以换取其产品放置在自动售货机货架的其中一层或是两层。

“据我了解，这三家企业都是全国知名企业，其中一家还是全球头部企业。”上述投行人士未透露三家企业的名字，但在其看来，对消费品企业而言，1台可装置数百件商品的自动售货机相当于一个小型便利店，其愿意以如此的成本与拥有数万个无人便利店的企业展开合作。

对秀生活和天彩控股而言，他们只需要付出一定的运营成本，便能掌控数亿的资源。我们了解到以目前市场上的人工智能售货机为例，1台成本约为1.5万元，3万台便是将近5 亿元。

更为显著的是，在公告中，天彩控股亦对秀生活与场地提供方的合作做了较为详细的说明。

公告表示，现有的合作伙伴中，除了学校、酒店、医院和写字楼等公共场所之外，秀生活已与某中国知名房地产开发和管理公司签订合同，在其管理的场所放置人工智能售货机，并就进一步安装数千台自动售货机进行商谈。“注意‘进一步’这个词”该投行人士提醒，这说明秀生活此前已在该全国性地产企业中摆放了自动售货机。假设该数千台售货机对应2000-4000个小区，那么该地产企业应为全国物业公司5强。“我们在与秀生活接触时了解到，他们已和多家国内10强地产服务商达成了初步合作协议”。

由此，秀生活的商业模式初步清晰，即：第三代人工智能售货机技术业已成熟，可以装载数百种商品；头部食品饮料品牌商以免费赞助的形式，提供相当数量的人工智能售货机给秀生活；秀生活与多家全国大型地产服务商签署合作协议，将售货机摆放在这些物业公司管理的小区、写字楼中。

对消费者而言，能容纳数百种商品的人工智能售货机已相当于一个无人便利店，而因为放在楼宇中，也完成了对消费者最后10米商业距离的铺设；而对秀生活和天彩控股而言，零距离铺设到小区中，低廉的场地费用，直接和食品饮料供应方对接采购，可以保证商品的高毛利。

以上的商业模式助力秀生活打造出了一个互联网（扫码及手机自动支付）+AI技术+无人便利店（智能售货机）结合的新零售场景。

这或许就是天彩控股踩下油门、迅速完成对秀生活并购的主因。

11月 30 日，随着天彩控股（03882）的一纸公告，标志着并购秀生活一事最终尘埃落定。从9月23日第一次对此次并购的披露，及至终成定局，其间只花了不到三个月的时长，这是一场关于双方热恋的赛跑。

同时秀生活亦对这场并购展现自己的诚意。根据9月的公告，秀生活2023、2024年向公司保证的净利润将为7000万元、1亿元人民币。也就是说，倘是秀生活2024年能够实现1亿元左右的净利润，则依照51%的股权比例，纳入到天彩控股财报中的净利润超过5100万元，或是2022年该公司全年净利润（以全年约300万元计算）的近20倍。

如果这一承诺能够实现，则天彩控股产业形态将发生革命性的转变，向新零售企业的转型将带来其估值逻辑的重大重构。