中金：维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级 目标价137港元

智通财经APP获悉，中金发布研究报告称，维持阿里巴巴-SW(09988)“跑赢行业”评级，目标价137港元，较现价有24%上涨空间。该行预测，3QFY23收入略低于市场预期，non-GAAP归母净利润符合市场预期，预计3QFY23(4Q22)收入同比增1%至2441亿元人民币，低于市场预期2%，主因商业受疫情影响或承压;预计调整EBITA将同比增6%至477亿元，主因降本增效超预期。

该行预计，阿里巴巴客户管理收入(CMR)同比下降9.5%，其中GMV和CMR同比降速扩大主要由于物流履约受影响下退货率上升。该行预计本地生活收入3QFY23同比增长9%，同比增速下调主要考虑到配送运力不足，以及21年9月季度抵扣收入的费用减少产生的基数效应在12月季度消除。该行判断随着疫情和宏观修复，2023年上半年度有望迎来收入端的逐步修复。

报告提到，降本增效有可持续性，利润端整体表现符合市场预期。该行认为阿里巴巴降本增效有持续性，但考虑基数效应后续力度或弱于FY2023。考虑到良好的费用控制和审慎投入新业务，该行预计3QFY23调整EBITA同比增长6%至477亿元，主要得益于淘特、淘菜菜和盒马同比减亏，但被核心电商调整EBITA下滑所部分抵消，其中淘菜菜和盒马的效率提升有持续性。该行预计3QFY23non-GAAP归母净利润456亿元，和去年同期基本持平。