中国银河证券：去年12月用电量增速环比提升 火电新增装机呈加速趋势

智通财经APP获悉，中国银河证券发布研究报告称，电力需求端看，随着疫情防控大幅放开，以及二十大后续稳增长政策发力，有利于市场需求恢复和经济循环畅通，该行看好疫情后电力需求持续复苏;电力供给端看，山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策，《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》有望推动长协比例提升以及价格下降，火电企业盈利有望持续改善;"双碳"目标指引下新能源装机增长确定性高，仍然看好新能源长期发展空间。

建议关注：1)新能源运营商：三峡能源(600905.SH)、龙源电力(001289.SZ)、太阳能(000591.SZ)、中闽能源(600163.SH)、江苏新能(603693.SH);2)火电+新能源互补发展：华能国际(600011.SH)、国电电力(600795.SH)、协鑫能科(002015.SZ);(3)水电+新能源互补发展：华能水电(600025.SH)、川投能源(600674.SH)。

事件：国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：2022年全社会用电量86372亿千瓦时，同比增长3.6%，12月全社会用电量7784亿千瓦时，同比增长4.6%;2022年规模以上发电量8.4万亿千瓦时，同比增长2.2%，12月规模以上发电量7579亿千瓦时，同比增长3.0%。

中国银河证券主要观点如下：

用电量增速环比提升，看好疫情后电力需求持续复苏

12月全社会用电量同比增长4.6%，增速较上月提升4.2个百分点。随着疫情防控放开，以及二十大后续稳增长政策发力，有利于市场需求恢复和经济循环畅通，该行看好疫情后电力需求持续复苏。

12月火电增速环比持平，新增装机呈加速趋势

12月火电同比增长1.3%，增速比上月小幅回落0.1个百分点，主要与水电、风电、光伏资源整体较好，挤压火电出力有关。2022年火电新增装机4471万千瓦，同比下降9.5%;12月火电新增装机1138万千瓦，同比增长79.2%,新增装机呈加速趋势。

2022年以来，山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策;国家能源局也明确提出，各地结合电力市场发展情况和实际需要，探索建立市场化容量补偿机制;《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》发布，结合了2022年合同实际执行过程中存在的问题，调整后更加明确合理，也更具有执行力。该行预计容量电价出台以及长协煤价下降有望改善火电盈利能力，推动新增装机以及灵活性改造加速。

12月水电增速由负转正，全年新增装机稳健增长

12月水电同比增长3.6%，增速比上月大幅提升17.8个百分点;随着四季度以来高温干旱缓解，水电降幅触底回升，并于12月实现正增长。2022年水电新增装机2387万千瓦，同比增长1.6%。

全年风电新增装机同比下降，招标量支持后续装机高增长

12月风电增长15.4%，增速比上月增加9.7个百分点，全国整体来风情况较好。2022年风电新增装机3763万千瓦，同比下降21%。12月风电新增装机1511万千瓦，同比下降33.9%,预计由于疫情放开的原因，对年末抢装进度造成较大影响。

虽然2022年风电新增装机同比下降，但从前瞻指标招标量来看，前三季度国内招标量已达76.3GW，同比增长82.1%，10月招标量4.89GW。随着疫情缓解、产业链持续降本，以及大基地、海风项目持续推进，中国可再生能源学会预计2023-2025年国内年均新增装机6000-7000万千瓦。

分布式与集中式并举，全年新增装机实现高增长

12月太阳能增长3.2%，增速比上月增加3.2个百分点。2022年太阳能新增装机8741万千瓦，同比增长60.3%。12月太阳能新增装机2170万千瓦，同比增长8%，该行预计光伏上游成本大幅下降对装机增长有较大推动作用。

从装机形式看，光伏产业实现分布式与集中式并举发展。根据国家能源局《2022年前三季度光伏发电建设运行情况》，前三季度我国集中式光伏新增1727万千瓦，分布式光伏3533万千瓦(工商业分布式1874万千瓦，户用分布式1659万千瓦)，分布式占据前三季度新增装机的2/3。截至9月底，分布式光伏装机14243万千瓦，占比接近40%，逐渐缩小与集中式光伏的差距。根据光伏协会预测，2023年新增装机80-95GW，2023-2025年新增装机呈递增趋势。

风险提示：政策支持力度不及预期;行业竞争加剧等。