国泰君安：春节档票房超2022年同期 电影产业回归健康发展

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，2023年春节档票房超过2022年同期，场均人次上升，平均票价下降，带动观影需求回暖，提振全年电影行业信心。在初一票房成绩不及2022年的情况下，初二至初四总票房均高于2022年同期，2023年春节档总票房已高于2022年同期。此外，2023年春节档上映影片口碑较好，国产电影工业化水平有所提升，内容质量的不确定性持续下降，电影产业回归健康发展。

建议关注：博纳影业(001330.SZ)、中国电影(600977.SH)、光线传媒(300251.SZ)、万达电影(002739.SZ)、欢喜传媒(01003)、猫眼娱乐(01896)。

事件：根据灯塔专业版的数据，截止2023年1月24日20:00，2023年春节档票房收入合计超过35.2亿元(2022年大年初一至初三合计票房为35.1亿元)，反超2022年同期票房成绩。截止2023年1月25日22:15，2023年春节档总票房(含预售)已达50亿元。

国泰君安主要观点如下：

2023年春节档后来居上，引领电影市场回归健康发展。

在初一票房成绩不及2022年的情况下，初二至初四总票房均高于2022年同期，2023年春节档总票房已高于2022年同期。同时，高票价和低人次的症结在2023年有所缓解，观影需求持续回升，影片定档节奏和进口电影引进逐渐恢复正常。此外，2023年春节档上映影片口碑较好，国产电影工业化水平有所提升，内容质量的不确定性持续下降，电影产业回归健康发展。据此该行看好全年电影行业的市场表现，推荐标的博纳影业(主投主控《无名》，《红海行动2》等影片期待值较高)，受益标的中国电影(主投主控《流浪地球2》)、光线传媒(主投主控《深海》，参投《满江红》、《交换人生》、《中国乒乓》等项目)、万达电影(院线市占率Top1)、欢喜传媒(主投主控《满江红》)、猫眼娱乐(在线票务服务龙头，主发行及参与投资《满江红》等)。

场均人次提升，平均票价下降，电影市场有望回暖。

2023年春节档初一至初四场均人次分别为每场56.7/48.4/51.2/51.9人，高于2022年同期45.9/37.2/38.0/35.5的场均人次，反映观影需求有所恢复。同时平均票价近十年首次下降，初一平均票价53.2元较2022年下降5%以上，有助于降低观影成本，吸引观众回归。此外，由于头部影片时长较长，《流浪地球2》和《满江红》总时长分别达173分钟和159分钟，在营业影院数与2022年基本持平的情况下，排片场次有所减少，前四天总场次减少近37万场，同比下滑18%。但总体来看，群众观影热情较高，春节档电影多次登上微博和抖音等社交平台热搜榜，为2023年电影市场疫后复苏博得开门红。

《满江红》反超登顶，总票房有望达45亿元。

春节档首日《流浪地球2》率先领跑，单日票房达4.8亿元，场均人次高达73人/场，初二开始《满江红》口碑逆袭，单日票房登顶，至初三总票房已反超《流浪地球2》。上述两部影片猫眼评分领先档期内其他电影，预测总票房均在30亿元以上，其中《满江红》预测票房达45亿元，有望成为2023年春节档票房冠军。《熊出没·伴我“熊芯”》和《无名》总票房超过4亿元，领衔票房第二梯队。

风险提示：春节档票房不及预期，电影口碑不及预期。