比众安在线(06060)更具想像力?阅文集团成香港最贵新股 估值超64亿美元

马化腾这三个字值多少钱?阅文集团的答案是，至少是2亿美元。

10月23日，腾讯旗下网络文学平台阅文集团正式启动港股IPO路演，此前预计集资规模为6-8亿美元(约46.8-62.4亿港元)，公司市值435.08-498.529亿元。但多个业内人士证实，业内预计其上市融资规模将超过之前预期，预计将达到10亿美元。

在继众安在线这个“三马”概念股后，具备纯正腾讯血统的阅文集团的到来，更引发了香港资本市场的热情，一位参与人士用“全城关注”来形容其盛况，“有超过200位机构投资者参与了本次路演”。

智通财经APP获悉，此次阅文集团的投资者申购的“入场费”约1.1万港元，因此也成为今年以来香港新股市场“入场费”最贵的新股。

据悉，目前腾讯通过多个全资附属公司持有阅文共65.38%的股权，预计阅文集团上市后仍将是腾讯的附属公司，持股比例不少于50%。另外，目前私募股权投资公司凯雷集团拥有12.2%的股权，而盛大网络前财务总监李曙君创立的私募股权投资公司挚信资本持股6%。

阅文集团前身为腾讯文学，2013年4月在开曼群岛注册成立。2014年，腾讯文学以7.3亿美元收购盛大文学，两者合并成为阅文集团。截至2016年末，阅文集团内容库共有200多种题材的840万部作品，其中自有原创内容市场份额为80%，网络热搜大IP《步步惊心》、《鬼吹灯》、《盗墓笔记》、《琅琊榜》等均源自阅文集团旗下，目前在线阅读、版权运营、纸质图书为其主要收入来源。而背靠腾讯集团的互联网资源，阅文集团已经渗透至IP运营全产业链。

作为内地最大在线出版和电子书公司，阅文集团早于2015年开始扭亏为盈，随后呈现出与母公司腾读集团一样令人吃惊的增速。

更大的惊喜来自于阅文集团的支持用户数的持续增长。统计数据显示，今年上半年，阅文自营平台平均月付费用户数目由去年同期的680万人增加到今年的1150万人，增长68.9%，每名付费用户平均收入由90.6元增长至122.8元。支付比率由去年同期的4.4%增长到今年上半年的6%。

从这一点来看，盈利模式已是十分清晰的阅文比还未赢利的众安在线更具想像空间，而后者的市值早已超过1000亿元。

耀才证券行政总裁许绎彬即是这种观点的支持者，在其看来，阅文招股反应会较众安在线更热，认购人数将会更多。而阅文IPO保荐机构之一摩根士丹利的分析师认为，公司的估值介乎57亿-68亿美元之间，按2019年预期利润计算的市盈率在23倍至28倍之间。这个估值水平高过大多数已上市的中资内容制作商，与腾讯自身的估值区间上限相若。

就大环境而言，网文行业也是一片大好形势。据阅文招股书中的数据，中国网络文学用户2017年的用户规模为3.63亿，2019年将突破4亿人。相当于13亿人中有4亿人在看小时。2016年，中国网络文学市场规模46亿元，占中国文学市场总规模的11.4%。未来五年，预计行业的年复合增长率为30.9%。2019年规模将达到100亿元。

而网络文学有如此大吸引，主要有几个原因：第一，网络文学享有极大的创作自由，且日益受到寻求文学内容深度及多样性的中国读者的青睐;第二，互联网用户可透过个人计算机及移动设备轻松访问网络文学作品;第三，中国知识产权保护环境有了明显的改善，以及读者对付费网络文学内容的支付意愿大幅提高。

值得一提的是，腾讯今年3月进行人事调整，公司首席运营官任宇昕兼任OMG(网络媒体事业群)和IEG(互动娱乐事业群)负责人，以推动两大事业群在内容与娱乐生态的战略联动。腾讯在数字经济领域的谋篇布局已然提速。阅文集团作为腾讯泛娱乐产业的排头兵，被寄予诸多厚望。