教育股逆势大涨!生育政策迎重大调整

今日市场陷入震荡调整，教育股开盘冲高，截至收盘创业黑马(300688.SZ)涨超11%，科德教育(300192.SZ)、全通教育(300359.SZ)涨超6%，传智教育(003032.SZ)涨超5%。

智通财经APP获悉，近日四川卫健委发布《四川省生育登记服务管理办法》，取消了对登记对象是否结婚的限制条件，取消了生育数量的限制，简化了生育登记的要求等。

中信证券表示，生育政策或将渐进式调整，预计将放开三孩生育，而生育鼓励政策将在未来十年循序渐进地加码。短期来看，预计放开三孩生育可使新出生人口提升约10%。中性假设下，进一步考虑堆积效应，预计提升效果可到14%左右。假设其他条件不变，则预计该效果足以使总和生育率维持在1.5～1.8之间。

分析人士认为，教育股异动，与人口政策松动预期有关，但在人口增速放缓、人口总量下降背景下，扭转人口增长速度持续下滑趋势，仍需要有更多积极措施出台。随着生育政策调整，长期来看利好教育培训行业。

此外，近期发布的业绩预告显示，多家教育公司2022年业绩大幅改善。

1月29日，学大教育发布业绩预计2022年归属于上市公司股东的净利润780万元-1150万元，较上年同期扭亏为盈;科德教育预计2022年全年盈利7000万元至1.05亿元，同比扭亏为盈;昂立教育也预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润1.39亿元到2亿元，与上年同期相比，将实现扭亏为盈。

从行业角度来看，职业教育相关鼓励政策频出，例如2022年5月新修订的《职业教育法》施行再次强调职业教育重要地位，而学科培训政策未见松动、稳就业相关政策持续推进。2022年高考报名人数同增115万人至1193万人，毕业生数量1076万人，均创历史新高。尽管近年来人口增速有所下滑，但高人口基数仍支撑教育行业刚需属性。

职业培训方面，2022年疫情反复导致职业培训公司招生活动以及课程交付受限，职业培训板块普遍业绩表现疲软。从需求端看，技能培训与招录培训均与就业需求直接相关，IT等下游就业前景可观领域技能培训需求始终体现增长韧性。

而招录考培需求则受益于日趋激烈竞争形势，2023年国考计划招录人数同增18.8%至3.71万人，最终过审人数达到259.8万人，报录比升至70:1，其他招录考试亦呈现出竞争压力加剧趋势，或推动行业参培率进一步提升。

民办高等方面，2021年《民促法实施条例》出台后，民办高等教育政策环境整体明朗，一二级估值倒挂状态下行业外延路径普遍放缓，内生则呈现稳健增长趋势，行业龙头公司2022/2023学年本科/专升本学额均获得明显提升，验证聚焦内生发展模式下仍可实现稳健增长，未来学历教育业务学额+学费增长，以及非学历教育业务拓展有望支撑高教龙头业绩成长可持续。

K12课外方面，“双减”后多项配套政策陆续落地，严格监管未见松动，相关上市公司开启转型之路。以新东方在线为例，旗下东方甄选布局直播带货业务取得亮眼进展，其他上市公司仍在转型进程中;需求转移叠加行业监管规范化程度提升趋势下，素质教育需求有望提升。

投资机会上，国盛证券指出，以政策引导方向为前提，重视疫后恢复逻辑，重点布局业绩改善高弹性板块，同时整体情绪转暖带动估值修复，教育板块配置价值凸显。建议关注：

1)职业培训：维持就业压力支撑培训需求的长期逻辑，2023恢复弹性可期，核心推荐中国东方教育、传智教育、行动教育;

2)民办高教：内生稳健增长逻辑逐步验证，估值低位修复空间可观，核心推荐中教控股，关注希望教育，新高教集团;

3)K12课外：学科类培训持谨慎观点，素质教育则受益于疫情影响减弱，同时竞争格局有望优化利好老牌龙头，核心推荐盛通股份。