业绩未出坑股价先抢跑 爱帝宫（00286）反弹？

开年不久，港股市场里的月子中心概念股爱帝宫（00286）的年内涨幅便已经接近了四成。

智通财经APP注意到，1月30日，爱帝宫高开高走，截至收盘报0.6港元/股，涨幅7.14%。次日，爱帝宫延续强势，截至收盘报0.61港元，涨幅1.67%。今年以来，爱帝宫累计涨幅已经达到了40.23%。

不过，放长周期来看，爱帝宫近些年来的日子其实并不好过。2022年，受疫情等因素影响，公司盈利恶化，叠加资本市场低迷，爱帝宫股价走势疲软，全年跌幅达到49.42%，已然“腰斩”。

时钟拨到2023年，沉寂已久的爱帝宫股价突然反复活跃，背后原因何在？后市来看，未来爱帝宫又能否在业绩层面给予做多资金正向的反馈呢？

基本面艰难磨底

作为月子中心行业龙头的爱帝宫，其业务主要为月子服务、健康产业以及其他业务。其中，月子服务指的是为客户提供母婴健康护理服务，健康产业则涵盖了医药产品贸易、健康产业投资及养生住宅项目开发等。

从收入贡献来看，爱帝宫的绝大部分收入均来源于月子服务业务。2022H1期间，爱帝宫共实现收入3.29亿港元，其中约有3.27亿港元来源于月子服务业务，收入占比高达99.4%。

由此不难看出，爱帝宫业务的“兴衰”基本取决于月子服务这一业务。那么，月子服务究竟是一门怎样的生意呢？

据了解，产妇生育后，一般需度过6-8周的产褥期，该阶段产妇在生理上会经历一系列变化，如2-3周甚至2个月的恶露排出期，产后耻骨联合分离、尾骨损伤、盆底肌松弛等等因素，女性生理及心理上带来较大压力。此外，部分家庭因老人照顾，隔代观念不同等因素，易产生家庭矛盾，给产妇心理状态造成压力。因此，产后高频且专业的指导和服务需求应运而生。

就是在此背景下，顺应需求的月子中心也得以蓬勃发展起来。根据艾媒咨询数据，2017年我国的月子中心市场规模首次逼近100亿元至96.4亿元；2019年行业市场规模或接近180亿元；2018-2019两年间，行业年均增速约为36.6%。

乘着行业快速扩张的东风，爱帝宫也经历了一段快速发展的好时光。数据显示，2017-2021年期间，爱帝宫的收入分别为4.75亿港元、3.77亿港元、6.11亿港元、6.01亿港元、6.43亿港元，净利润分别为944.1万港元、1110.8万港元、1708.7万港元、-3.83亿港元、3478.5万港元，整体呈扩张态势。

不过，进入2022年后，尽管收入规模仍保持稳定（2022H1收入同比微增1.46%），但爱帝宫的盈利则是遭遇了重击，上半年该公司净亏损达到6196.5万元。

据了解，爱帝宫盈利滑铁卢的原因主要有二：一方面，受疫情反复影响，公司部分门店的月子房供给受到扰动，客户无法按既定计划入住，这导致部分门店收入锐减并侵蚀了利润；另一方面，部分新店因为初期入住率较低，也对整体利润形成了负面影响。

政策预期提振资金提前埋伏?

基本面仍然处在“谷底”，然而进入2023年后，爱帝宫的股市表现却“峰回路转”，背后的股价运行逻辑何在？

在智通财经APP看来，爱帝宫获得活跃资金炒作，其催化剂或在于伴随最新的人口数据的出炉，人口负增长下的生育政策框架已经基本形成，市场预期接下来将进入政策落地期。

根据我国统计局数据，2022年末全国人口（包括31个省、自治区、直辖市和现役军人的人口，不包括居住在31个省、自治区、直辖市的港澳台居民和外籍人员）141175万人，比上年末减少85万人；2022年全年出生人口为956万人，人口出生率为6.77‰，人口自然增长率为-0.6‰。

不过，鉴于人口数据的变化具有较强的客观性，我国对人口负增长此前或已有较为充分的预期。一个例证是，自“十四五”以来，我国的人口政策已基本体现了应对人口负增长的思路，如《中国中央 国务院关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》便提出了若干重要决定。

沿袭上述政策思路，可期待的是后续地方性配套生育补贴政策也有望增多。其中，经济发达、财政充裕、人口流入的地区，以及生育意愿较强、撬动效果较高的地区，出台政策的概率有望更高。

一个颇具代表性的例子是，据深圳卫健委网站消息，日前，深圳市卫生健康委公开征求《深圳市育儿补贴管理办法》意见：综合考虑深圳市居民人均消费性支出、婴幼儿养育成本等因素，按照递进式差异化的补贴思路，初步拟定深圳市育儿补贴标准。其中，生育第三孩拟补贴1.9万元。

此外，随着时间推移，两会将近，更多的优化生育政策亦有望落地。

综上所述，在强烈的政策预期之下，市场活跃资金“闻弦歌而知雅意”做多爱帝宫等母婴产业链概念股自然是在情理之中。

但在这里需要提醒投资者注意的是，尽管人口负增长下的生育政策图谱已经愈发清晰，但参考日韩及欧洲等发达国家和地区的经验，人口政策效果的显现需要长期的制度建设、经济发展与观念变迁，是系统性的社会工程，因此通常也需要较长时间。

从这一角度出发，后续政策即便加速落地恐也难令相关企业所处的经营环境在短期内有质的改善。在基本面未有明确拐点之前，类似爱帝宫这样的标的或许更多只有交易性机会。