降息预期降温，企业盈利衰退难避免! 美股全年最好时光已结束?

智通财经APP获悉，以大卫·J·科斯丁(David J. Kostin)为首的高盛策略师在一份报告中写道，在2023年迄今为止反弹近8%之后，标普500指数如今较为准确地反映了好于市场预期的经济增长和美债收益率下降趋势。但是他们强调，与此同时，美股整体估值抬升、企业盈利低迷和利率上升意味着未来美股上涨空间非常小。

高盛策略师预计过去一个月美国股市的触底反弹可能是全年表现最佳的反弹趋势，后续非常难再看到如此强劲的反弹。高盛的这一观点得到摩根士丹利首席股票策略师威尔逊(Michael Wilson)的广泛认同，该机构也认为今年剩余时间美股走势不容乐观。

如今，卖方市场对标普500指数2023年收盘点位的预期则是20多年来最悲观的预测水平。Piper Sandler首席投资策略师表示，在经历了残酷的2022年之后，希望在新的一年得到喘息之机的股票投资者可能会失望，该机构预计2023年标普500指数将下跌16%，至3225点。

据了解，高盛策略师将基准股指的3个月目标从3,600点上调至4,000点，但这仍意味着较上周五收盘点位下跌约3%。他们还将2023年底的目标点继续维持在4000点，这一预测表明该指数在今年剩余时间内不会再有上行空间。

美股难以延续反攻浪潮——高盛预计，2023年标普500指数(S&P 500)将低于当前水平

在经济增长放缓的背景下，科斯丁领导的高盛策略师团队对2023年美国股市持相对悲观态度。他并不是唯一一个认为股市在经历了2008年以来最糟糕的年度表现后，将面临又一个艰难的一年的策略师。摩根士丹利的威尔逊在去年的最受欢迎机构投资者排名中荣获第一。他周一在一份最新报告中表示，尽管投资者情绪有所改善，但他不认为自10月低点以来的美股复苏代表着新的牛市处于孕育之中。

本轮美股反弹的刺激因素：市场大力炒作降息预期

从目前的市场形势来看，投资者们对美国经济弹性的正向押注、通胀缓解的这一利好迹象，以及美联储主席鲍威尔透露抗击通胀取得成效后，市场已完全消化美联储暂停加息预期，转而大力押注美联储年底前将转向降息的乐观情绪，尤其是最后一点，大力刺激了全球风险偏好持续上行。

然而，上周五公布的非农数据显示美国的劳动力市场依然无比强劲，美国强劲的就业水平或将刺激通胀率保持在高位，这一数据可谓重创了市场对于美联储转向的预期。如今利率期货市场将本轮美联储加息周期峰值区间从4.75-5%上调至5%-5.25%区间，预计年前美联储仅宣布一次降息，而不是此前预期的两次降息。

高盛策略师科斯汀警告称，一旦美国经济真的陷入实质性衰退，股市将面临“巨大的下行风险”，他表示这将使得美国股市投资者的收益率继去年之后再度遭受重创。

这位高盛策略师还表示，美国股票以外的其他选择——包括现金、信贷和非美国股票，如今变得比美股更具吸引力。另一华尔街大行摩根大通的同行们在周一的一份报告中表示，他们认为，由于美股的估值被抬升，国际市场在今年将继续比美国市场“有趣得多”。

企业盈利或许才是影响美股走势的核心因素

高盛策略师们表示，美股市场普遍较高的估值，更重要的是企业利润趋于疲软将给美股带来压力。目前，一场分析师普遍预期的企业盈利衰退似乎正在发生。统计数据显示，在第四季度报告季的大约一半时间里，标普500指数成分股公司的整体利润水平萎缩幅度达2%以上。

第四季度报告季几乎没有支持对基本面的乐观情绪。从能源到非必需消费品等行业的盈利数据一直低于财报季之前的分析师预期水平，与此同时，各投资机构正基于经济和公司基本面增长放缓的预期而不断下调企业盈利预期。事实上，彭博资讯的模型显示，至少在2010年以来，美国上市公司对于今年第一季度的盈利指引被分析师们削减的幅度达到最大。

全球投资者聚焦的苹果(AAPL.US)等大型科技公司财报数据可谓“全线溃败”，苹果公司在假日期间的销售额下降幅度超过了华尔街的预期，而福特汽车公司(F.US)则在持续供应短缺的情况下利润超预期急剧下滑。谷歌母公司Alphabet(GOOGL.US)的Q4业绩表明，在经济放缓的情况下，市场对其搜索广告的需求急剧下降。芯片行业领导者高通(QCOM.US)Q1总营收同比下降12%，公司预计2023财年第二财季营收87亿-95亿美元，然而市场预期为95.8亿美元。

经济预测数据看来也不太乐观。经济学家们预计2023年美国国内生产总值(GDP)增速将低于1%，明年将反弹至1.2%。股票分析师目前普遍预计，标普500指数今年的利润增长水平也低于1%，一些投资者认为这一预期仍然过高。

摩根士丹利首席股票策略师Michael Wilsonz在今年1月曾表示，2023年美股将迎来全球金融危机以来最糟糕的一年，预计标普500指数可能在3000点左右触底，同时企业盈利水平也将遭遇同样的命运(自金融危机以来的最糟糕表现)。摩根士丹利团队目前倾向于对2023年每股收益180美元的熊市预测，相比之下，分析师的平均预期为231美元。