智通财经APP获悉,华鑫证券发布研究报告称,2023年伊始,北上资金开启了连续17个交易日的净流入,对比近三年北上资金的流入节奏,北上资金1月累计净流入额已超过了2022年全年。复盘并结合当前情况来看,北上资金短期或将放缓净流入,但A股配置空间犹存,外资此轮流入趋势还未结束,而内资杠杆交易短期过热,但公募和险资延续配置空间仍然较大。该行认为,从长期来看,A股配置性价比仍然较高,外资中的配置力量将延续流入。
华鑫证券主要观点如下:
北上资金开门红创纪录流入
北上资金开门红效应显著,单月净流入创下历史新高。2023年伊始,北上资金开启了连续17个交易日的净流入,对比近三年北上资金的流入节奏,北上资金1月累计净流入额已超过了2022年全年,北上资金无论从净流入节奏还是净流入额,都表现出了超季节性的强势。
北上资金创纪录背后的四点驱动
1)美国经济韧性超预期,通胀延续回落,海外市场提前交易软着陆”,海外风险偏好回升,新兴市场风险敞口收敛。
2)人民币汇率快速升值,连续突破关键点位,吸引外资大幅回补。
3)中国主权债务CDS同比回落幅度领先,中国市场在新兴市场中吸引力出众。
4)沪深股通双双扩容,外资可选标的池放宽,提升了北上净流入“天花板”。
北上资金能否延续净流入?
从空间上看:北上资金配置盘作为长线资金注重长期性价比,当前全A ERP虽有回落,但仍远高于均值,处于历史较高水平,距2022年7月的前低还有一定的空间,外资配置空间仍然存在。
从资金接续来看:北上资金会根据内资交易情绪决定流入节奏,当内资情绪低迷时北上资金加速流入,对于市场底部的判断,外资领先内资约1个月;内资接续后,外资延续流入的时间也约1个月;当内资交易过热后,北上资金更倾向于流出。
通过复盘并结合当前情况来看,北上资金短期或将放缓净流入,但A股配置空间犹存,外资此轮流入趋势还未结束;内资杠杆交易短期过热,但公募和险资延续配置空间仍然较大。从当前内外资交易情况来看,北上资金创纪录净流入后,内资开始了超卖回补,从资金情绪来看,杠杆资金在连续多日大幅净流入后融资交易占比触及高位,融资情绪短期过热,北上资金或将放缓净流入;但从长期来看,A股配置性价比仍然较高,外资中的配置力量将延续流入。
风险提示:1)美联储超预期加息扰动;2)中美大国博弈加剧;3)俄乌冲突再起波澜。