陈李重新出任东吴证券首席经济学家 A股重点布局两大行业

智通财经APP获悉，2月8日，在东吴证券2023年度策略会上，陈李的最新职位已变更为东吴证券首席经济学家，同时继续担任东吴国际副董事长。2021年，伴随着任泽平的加盟，陈李曾从东吴证券首席经济学家改任东吴证券全球首席策略官，任泽平则出任东吴证券首席经济学家。2022年3月，任泽平不再担任东吴证券特邀首席经济学家。

消费板块

展望2023年，陈李认为2023年消费预期当然将明显强于2022年。可是指望居民会将所谓超额储蓄的6-7万亿都投入消费，或者预计2023年消费规模达到或者超过2019年，那就稍显乐观了。

其一，收入是决定消费最关键变量。2020-2022年，居民收入增速平均只有6.4%，相比此前三年(2017-2019)低了将近三个百分点。收入减速增长，必然限制消费表现。

其二，收入也要区分一次性收入还是永久性收入。永久性收入增加，刺激消费增加。但如果是通过领取消费券获得的一次性收入，很多居民会倾向于把他们储蓄起来。100块“消费券”的现金收入，可能只能刺激70块的消费支出。

其三，决定消费倾向的，不仅有消费场景等供给因素，还有收入预期。收入预期，可以通过共同富裕中提高劳动分配比重来实现，社会财富分配中更加倾向劳动者，减少政府收益(税收)和资本所得(土地、货币)。然而，这对于专注债券和股权的证券投资者来说，不一定是个好事情。不过，科技从业者以脑力知识和技术获取收益，应该属于劳动收益，在财富分配中比例中会进一步上升。科技投资，蕴藏在共同富裕主题内。

最后，预防性储蓄也会影响消费。年龄结构逐渐老化的社会，预防性储蓄逐渐上升。收入和消费场景的变动，都难以改变这个趋势。

房地产板块

11月下旬以来，信贷、债券、股权融资支持三箭齐发，地产政策回暖。而在此前结束的中央经济工作会议中，更是明确要确保房地产市场平稳发展，支持刚性和改善性住房需求。

陈李表示，对于房地产行业来讲，可能在2023年上半年进一步受到正面的刺激。信贷、债券和股权三箭齐发，为房地产企业流动性提供了全面的支持，保障了一部分或者比较多的房产公司稳定，但是房地产行业本身的需求在明显萎缩。实际上11月以来，据观察二线城市的房地产销售数据并不是很好，近一个月房地产行业的需求都是在下滑。

在陈李看来，为了继续支持房地产行业，脱离困境，有必要在房地产需求上做出更大的政策举措来。比如说，降低按揭贷款利率，降低绝大多数城市的首付比例，不论是首套房还是二套房。

当然长期看，考虑到人口结构，考虑到收入预期，可能房产行业确实已经完全度过了最黄金的时刻。但就2023年上半年而言，这位全球首席策略官对房地产行业仍保持着比较乐观的态度。

A股重点布局两大行业

2022年在稳增长的路径中，新基建是其中的一抹亮色。陈李认为，2023年的新基建，也会通过在安全领域的投资来保障经济增长。统筹安全和发展，尤其在科技创新领域，那么各种跟安全相关的行业都会得到国家的直接投资。实际上国家一共列了11个方面的安全，包括能源，生物，农业，科技等，可能最终都会有国家主体的投资来进行实施。

由于安全涉及的领域比较多，陈李觉得最需关注的是，究竟谁更具有吸金能力。能过一万亿的投资领域可能也只有两个，一个是数字经济，另一个是双碳经济，而这也是A股投资中需要重点布局的两大行业线索。

此外，对于近期爆火的ChatGPT，陈李分析指出，长远看，GPT的升级有利于推动AIGC的发展，AIGC的渗透率有望在2025年提升至10%，市场规模或将于2030年突破万亿。