证监会核准播恩集团IPO 公司存在毛利率下滑的风险

智通财经APP获悉，2月9日，证监会核准播恩集团股份有限公司(简称“播恩集团”)首次公开发行不超过4035万股新股。据招股书，海通证券为其保荐机构。

播恩集团主营业务为饲料的研发、生产、销售，自成立以来，公司市场规模稳步扩大，目前已覆盖全国多个省市，发展成为集研发、生产、销售、服务为一体的全国性饲料提供商。公司的主要产品为猪用饲料。公司大力推广幼小动物营养理念，在猪动物营养领域，主要为客户提供优质教槽料、乳猪料等高端幼小猪营养产品。为及时、充分、有效地响应客户需求，公司战略性地在江西省、广东省、浙江省、重庆市建立了生产基地。

公司现已成为饲料行业优质企业，先后获评“2020三十强饲料企业”、“2020二十强饲料添加剂企业”、“2020畜牧饲料行业十大生物饲料领军企业”。公司主要产品也得到广泛认可，TTT教槽料于2019年获得中国畜牧业协会颁发的“中国畜牧业博览会科技创新产品银奖”;生物饲料核心产品四驱双酸发酵料于2019年获得南方报业传媒集团“年度影响力替抗产品”称号;8V牌乳猪前期配合饲料获得“江西名牌产品”称号;多个产品获得广东省高新技术企业协会颁发的“广东省高新技术产品”荣誉。

同时，作为行业优质企业，公司参与起草了国家标准《仔猪、生长育肥猪配合饲料》，以及《哺乳母猪用菌酶协同发酵饲料》、《生长肥育猪用菌酶协同发酵饲料》团体标准。

据招股书，本次发行成功后公司所募集的资金将按轻重缓急顺序投入以下项目：

财务方面，2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司分别实现营收约为12.41亿元、10.26亿元、15.10亿元及9.34亿元;同期，净利润分别为2821.66万元、5907.52万元、9199.72万元、4295.21万元。

需要注意的是，公司存在毛利率下滑的风险。2018年度、2019年度、2020年度及2021年1-6月，公司的主营业务毛利率分别为25.85%、26.11%、23.05%和18.64%。公司的主营业务毛利率受市场环境、销售产品结构、原材料采购成本等多种因素影响，若行业竞争程度进一步加剧，毛利率较低的产品销售占比进一步扩大，或贸易摩擦升级及人民币外汇汇率下跌，导致原材料采购成本上升，则公司的主营业务毛利率存在下滑的风险。

此外，公司还存在生猪养殖行业周期波动导致的业绩波动风险。饲料行业的需求与下游养殖市场环境息息相关。报告期内，公司销售收入主要来自猪饲料业务，下游生猪养殖行业存在周期性波动，对猪饲料的市场需求影响较大。我国的生猪养殖业存在周期性特征，生猪存栏量及生猪价格在过去几十年已经出现了多次周期性波动。